扩能潮来临 PP下半年压力巨大

龙听

上半年PP市场高位回落，尤其是6月份以来，全球经济衰退风险加剧，恐慌情绪爆发，商品市场系统性暴跌，PP也未能幸免，一度跌破8000元/吨大关，创出近两年来的最低点。近期市场逐渐止跌反弹，并且部分乐观情绪认为下半年有金九银十加持，PP市场有望打一个翻身仗。不过笔者认为，在全球大环境进入弱周期背景下，需求难有实质性好转，加之下半年PP再次面临扩能潮，PP下半年翻身难上加难。

年底新产能集中投产

今年PP依然是扩能大年，今年PP扩能计划近600万吨，虽然新装置投产有一定滞后惯例，但是全年有望兑现产能超450万吨。今年PP扩能比较集中，在年初四套装置兑现之后，PP进入了扩能真空期，4—7月份仅有一套装置投产。不过从8月份开始，PP将再次面临新装置集中投产，年底之前PP有多达近400万吨产能有待释放，如此集中的产能释放实属罕见，届时PP供应压力将大大增加。

开工率有望进一步提升

4—8月份是PP传统的需求淡季，上游生产企业也多选择在这一时间段停车检修。今年除了计划内的检修之外，因为亏损以及意外造成的降负荷甚至停车的情况增加，导致目前PP开工率维持在85%以下，目前甚至接近80%的一年来最低水平。虽然8月份PP仍有检修预期，但是进入9月份之后，PP检修装置将明显减少，开工率将大幅提升至90%以上，结合新装置投产产能基数增加，届时PP供应压力将明显显现。

金九银十存在不确定性

目前已经进入PP传统需求淡季尾声，往年同期部分下游已经开始提前备货，但是今年来看，PP下游需求暂无实质性好转迹象。今年受疫情影响，国内需求大大萎缩，而近两年火爆的出口今年也风光不再，导致PP需求陷入三年来的最低谷。虽然后面有金九银十的需求旺季预期，但是考虑国内外宏观形势，预计届时需求即便有边际改善，但是旺季有可能会被证伪。

商品市场进入弱周期

除了PP基本面面临压力之外，宏观市场也缺乏利好。众所周知近两年疫情背景下全球刺激政策不断，流动性泛滥，通货膨胀居高不下，但是二季度开始美联储正式进入加息周期，全球流动性收紧，经济衰退风险加剧，商品进入弱周期。后面来看，虽然7月份加息靴子暂时落地，但是年底之前美联储仍有三次加息预期，且现在全球商品都已经走出顶部出现下滑风险，在商品系统性普跌的背景之下，PP也难独善其身。

小结

近期PP连续大跌后走出短暂的反弹行情，但是反转条件远远不具备。目前商品市场整体进入下行周期，PP下半年也面临需求低迷，供应大增的压力，预计PP市场下半年依然难有走出困境，甚至有可能继续深陷泥潭难以自拔。

本文内容仅供参考，据此入市风险自担