纯碱玻璃：下半年地产需求难以改善，纯碱产量过低

龙听

　　【20220729】纯碱玻璃周报：下半年地产需求难以改善，纯碱产量过低

　　观点小结：纯碱

　　核心观点：震荡偏强 纯碱处于检修季节，产量处于近几年低位，本周开工率降5%至76.53%，纯碱产量其中轻碱产量已经是近几年最低区间，但是轻碱价格仍然没有明显走强。

　　现货：偏强 轻碱：本周河南骏化轻碱出厂价降100元至2700元/吨，昆仑碱业降150元至2650元/吨，市场价西北降125元至2500元/吨，华东降50元至2775元/吨。重碱：青海发投出厂价降100元至2750元/吨，西北市场价降100至2575元/吨，华东降100元至2925元/吨。期现价格，08合约+50元。

　　供应：偏强 产量处于近几年低位，产量从6月9日的60万吨下降到本周四的50万吨，下降幅度历史罕见。其中轻碱产量已经是近几年最低区间，一旦轻碱需求走强，可能会带动整个纯碱上涨。

　　出口：偏强 3月份开始纯碱出口持续增加，目前维持在19-20万吨水平。保守估计，今年出口增100万吨。

　　需求：偏弱 玻璃产线产量下降到今年最低水平，库存高位继续累积。

　　库存：偏强 本周纯碱厂库累库3万吨至53万吨，交割库库存只有28万吨。

　　观点小结：玻璃

　　核心观点：震荡偏强 平板玻璃行业处于全行业亏损状态，日熔量近一年最低水平，但是厂库仍然微幅累积。由于超高库存和弱势需求，需要给出盘面期现套利机会，把巨量库存移到未来慢慢消化。

　　现货：偏弱 沙河大板现货价格折盘面1570元/吨左右，本周几乎持平；小板价格折盘面1367元/吨，本周继续下跌。

　　供应：偏强 平板玻璃行业处于全行业亏损状态，日熔量16.84万吨，近两年最低，但是减产方式较少采用冷修。

　　需求：偏弱 平板玻璃需求，仍然没有明显起色。

　　库存：偏弱 本周玻璃厂库累库5万吨至405万吨。再创历史新高。

　　宏观与政策：偏弱 本周四召开中央政治局会议，其中对房地产表述并没有超出市场预期，可能下半年玻璃需求明显改善空间不大。

　　策略

　　卖出FG01买入SA01。

　　需求端：纯碱下游的光伏玻璃持续投产，下半年地产需求弱，玻璃需求难言改善，相对来说纯碱需求好于平板玻璃。

　　FG09-SA09的逻辑在FG01-SA01上面仍然成立，01的价差可能也达到-1000的水平。

　　纯碱开工年内最低

　　7月检修较高，西北碱厂8月检修

　　本周纯碱产量50万吨，较前期高点60万吨，下降10万吨，处于年内最低水平。

　　纯碱厂处于季节性检修时间节点，7月检修38万吨，较6月增加14万吨。青海五彩、发投、盐湖预计7月底至8月初相继检修。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　氨碱法开工率只有70%

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　轻碱产量下降更加明显

　　轻碱产量22.45万吨，环比降1.1万吨，历史最低水平。

　　重碱产量27.88万吨，环比降2.4万吨。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　进出口持续超预期

　　纯碱出口超预期

　　3月份开始，纯碱几乎不再进口，出口量维持历史最高水平。

　　数据来源：Mysteel，紫金

　　纯碱厂库底部缓慢累库

　　纯碱厂库累积4周

　　纯碱厂库持续累积4周，增幅19万吨；其中重碱库存28万吨，较低点增加14.7万吨；轻碱库存25.3万吨，较低点增加6.3万吨。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　基差走强后纯碱交割库存持续流出

　　随着厂库持续累积四周，但是交割库存已经持续下降6周，去库31万吨。

　　数据来源：Mysteel，紫金

　　浮法玻璃难言改善

　　浮法玻璃产量近一年新低

　　由于平板玻璃面临全行业亏损，玻璃产量持续下降，已经是近一年最低水平。但是减产方式较少采用冷修，一旦利润好转，复产较快。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　7月开始检修增加

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　平板玻璃库存创近3年高点

　　平板玻璃库存创近3年高点。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　光伏玻璃日熔量再创新高

　　光伏玻璃日熔量再创新高，本周6.218万吨。

　　全国光伏玻璃窑炉数86个，产线318条。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　盘面价差

　　可以考虑FG01-SA01策略

　　由于玻璃终端需求持续没有好转，09价差维持-1000水平，如果全年玻璃需求仍然不看好的话，那么01玻璃纯碱价差可能也要到-1000的区间。

　　下半年光伏玻璃产能仍然大幅增加，纯碱需求还是好于玻璃。

　　数据来源：紫金

　　玻璃月差很难走强

　　由于玻璃库存持续高位，现货价格维持低位，FG09-01，很难明显走强。

　　数据来源：紫金

　　移仓换月即将完成

　　数据来源：紫金