铁矿：澳洲发运再次冲高 关注钢厂复产情况

龙听

　观点小结

　　核心观点：震荡偏强供应端整体发运在合理范围内，目前主要的矛盾点在需求端，铁矿自身需求因统计数据显示钢厂复产需求边际转好，而成材在大量减产下得到支撑，后期需现实需求接力。如此我们周度级别仍维持震荡偏强的看法，需注意宏观风险和电炉复产情况等。

　　现货：观望上周港口现货成交325万吨，周环比降27万吨；远期现货成交269万吨，周环比增51万吨。

　　铁水：观望铁水周环比降7.02万吨，连续大幅下降后，铁水基本已至底部，等待钢厂复产情况。

　　库存：偏空45港库存继续累库，分国别来看主要累库为巴西矿，品种看块矿累库节奏最快，整体库存累库结构较为良性。

　　钢厂利润：观望本周钢厂利润开始恢复，主要利润来自焦炭降价，钢厂利润修复后需要看主流品种去库情况。

　　折扣：观望用8月折扣测算，麦克粉4.25%折扣对应70-80美金折盘面底部在508-580，顶部普氏7月均值在105美金折盘面760；测算金布巴粉10.25%折扣对应70-80美金折盘面底部在528-595，顶部普氏7月均值在105美金折盘面763。（最优交割品在主流品种中连续转换，目前为金布巴粉。）

　　高低品价差：观望PB粉-超特粉价差降至低位后震荡，整体在偏低位置，低品矿被高估。目前钢厂利润向上修复，主要的利润来自焦炭降价，后期钢材现实需求若接力，则价差有望回归，若现实需求无接力则引发第二次减产扩大。

　　成材需求：偏空成材整体需求仍面临淡季降雨与高温天气的考验，对整体现实需求暂无明显的期待。

　　RT发运再次陷入疲软

　　澳洲铁矿发运整体冲高

　　2022年7月23日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增19.91%，月环比降9.55%。澳洲铁矿石发运冲至季节性高位，主要的冲量来自FMG与BHP，RT整体发运触底反弹，但是整体的强度有待考验。

　　

　　

　　

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　BHP与FMG发运触底反弹

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　RT发运触底后反弹

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　巴西发往欧美量冲高下滑

　　2022年7月23日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降26.38%，月环比降11.78%。巴西整体发运再次陷入疲软，其中巴西发往欧洲量快速大幅下滑，其中巴西PDM港发运量降至季节性年同比低位。

　　

　　

　　

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　Vale发运至中国量处于年同比低位

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　印度铁矿发运再次冲至季节性高位

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　我国铁矿石到港量处于年同比高位

　　2022年7月23日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增3.38%，月环比增19.98%；其中澳矿到港量周环比降2.05%，月环比增13.76%；巴西矿到港量周环比增35.48%，月环比增43.74%。

　　

　　

　　

　　数据来源：Reuters，紫金天风期货

　　海外需求下降基本到达底部

　　海外整体到港量中规中矩

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Reuters，紫金天风期货

　　欧洲地区螺纹热卷价格企稳

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel，紫金天风期货

　　PB粉溢价跌至-2美元/干吨

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　欧洲地区生铁产量恢复力度有限

　　

　　

　　

　　

　　数据来源： Mysteel，紫金天风期货

　　钢厂复产可期否？

　　钢联铁水产量周环比降7.02万吨

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.16%，环比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨，同比下降15.81万吨。钢联铁水周度级别继续大幅下滑，整体到达季节性历史低位，目前铁水如此大幅的降速基本已到底部，从统计的数据来看大量检修集中在7月份，8月份高炉开始复产。

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　钢坯自上周开始降库

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　铁水虽至季节性低位，但疏港量未跟随

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　电炉利润转正，废钢库存增加-电炉逐渐复产

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　短流程螺纹钢实际产量见底企稳

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　钢材现实需求整体仍偏弱

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　华北地区螺纹类钢厂利润逐渐开始修复

　　上周华北螺纹钢厂利润迎来阶段性修复，主要的利润来自焦炭降价和螺纹涨价。整体来看，原料中铁矿到厂周环比涨22元/吨，月环比跌68元/吨；焦炭到厂周环比跌410元/吨，月环比跌645元/吨；喷吹到厂周环比跌8元/吨，月环比跌133元/吨。参考螺纹价格周环比涨130元/吨，月环比跌230元/吨。

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　价差来看，整体PB粉仍遭嫌弃，低品粉处于高估区间。

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　进口利润再次转负

　　

　　

　　

　　

　　

　　

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　　7月普氏均值环比降24美元/干吨

　　n至7月22日，普氏62%指数周环比涨3.75美元/干吨，月环比跌9.05美元/干吨，7月均值106美元/干吨，较6月均值130降24美元/干吨。

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel，紫金天风期货

　　内外价差在0轴附近徘徊

　　

　　

　　

　　

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　　BDI虽然回落，但是铁矿运费仍在高位

　　

　　

　　

　　

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　　本周45港库存周环比增166万吨

　　

　　

　　

　　

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　　澳洲矿累库幅度缓慢，非主流出现降库46万吨

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　247家钢厂厂内库存周环比降38万吨

　　上周钢联公布45港总库存1.32亿吨，周环比增166万吨，月环比增623万吨。整体累库速度放慢。分项数据来看，粗粉降库160万吨，块矿累库160万吨，球团降库2万吨，主要累库在块矿。分国别库存来看，澳洲矿累库59万吨，巴西矿累库153万吨，非主流矿降库46万吨。

　　从钢厂结构来看，整体降库99万吨，其中厂内降库在38万吨，海漂+港口库存均降库在61万吨。n从整体的库存结构来看，主要累库在巴西矿，累库剧烈在块矿，整体累库结构尚可。从钢厂库存结构来看，其总库存降至过去两年历史低位状态，厂内库存下跌幅度不及总体剧烈，这也给后期钢厂复产补库给到了想象空间，也是近期盘面交易的一大支撑。

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　PB粉连续累库

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　平衡表

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　衍生

　　09基差震荡回归

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　螺纹盘面利润开始回升

　　

　　

　　

　　

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　　比价

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　金布巴粉折扣对应80美金底部在600元/吨左右

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货