近期油脂油料行情解读

龙听

　　近期国内油脂油料行情持续下行，豆粕2209合约从6月20日最高的4207元/吨跌到今日最低的3770元/吨，下跌437元/吨，跌幅10.4%；菜粕2209合约从6月20日最高的3766元/吨跌到今日最低的3337元/吨，下跌429元/吨，跌幅11.4%；豆油2209合约从6月20日最高的11396元/吨跌到今日收盘的10082元/吨，下跌1314元/吨，跌幅11.5%；棕榈油2209合约从6月20日最高的10742元/吨跌到今日最低的9362元/吨，下跌1380元/吨，跌幅12.8%。下面分别对油脂油料行情进行简单解析：

　　油脂：印尼出口政策主导油脂行情

　　2022年4月22日晚，印尼总统佐科宣布自4月28日起，印尼禁止棕榈油出口，此出口禁令一直延续到5月23日，近一个月的禁止出口导致印尼国内油脂库存快速上升，很多棕榈油精炼厂甚至胀库停机。恢复棕油出口后印尼又提高了棕榈油的出口关税，并重新针对棕榈油实施国内市场义务(DMO)政策，要求生产商必须向本地市场销售一部分食用油，以确保供应并维持合理价格，将棕榈油国内义务规模定为1000万吨。一系列的政策措施导致印尼的棕榈油始终无法顺畅出口，而印尼的棕榈油出口占全球的近60%，因此国际棕榈油始终偏紧，5月国内进口棕榈油成本一直维持在15000元/吨的超高水平。直到6月9日印尼贸易部颁布了旨在加速棕榈油出口的新规定，分配至少100万吨棕榈油产品用于出口加速计划。随后又于6月13日允许在国内供应的基础上出口225万吨棕榈油产品。一系列的政策终于让印尼的棕榈油能顺利出口，国际棕榈油的价格也快速回落。因此可以说印尼棕榈油出口政策的不断变化主导了本轮油脂的上涨与下跌行情。

　　2022年马来和印尼的产量恢复较好，根据最新的统计数据，4月份马来加印尼的棕油产量之和为572.2万吨，同比去年增加了1.7%。1-4月，马来和印尼的产量之和累计为2136.3万吨同比去年增加4.3%。而根据棕榈油的产量规律，9月之前一直会处于增产周期，因此从供需的角度来看棕榈油大概率会逐步走向宽松。然后由于本轮印尼的油脂加速出口计划截至7月31日，未来印尼的出口政策仍有可能随着市场行情的变化而变化，这也是市场无法忽视的X因素。

　　粕类：多重因素作用，大概率仍是震荡行情

　　近期由于美国大幅加息，且维持继续加息的较强预期，因此美元计价的大宗商品大都弱势运行，美豆也不例外。从全球大豆供需来看，6月10号美国农业部发布月度油籽供需报告，报告将全球大豆期末库存上调91万吨至8615万吨，库存消费比回升至23.63%，2022/23年度新作大豆期末库存调增86万吨至1.0046亿吨，库存消费比26.59%。虽然2022/23年度全球大豆预期产量增幅较大，但南美大豆新作产量兑现预期需要种植面积和天气的配合，且时间至少要到9月以后。目前北半球各种油籽作物都处于种植和生长期，未来需要关注各油籽主产国的种植面积及生长天气，以及俄乌冲突和谈判的进展，是否会影响两国的油籽产量和出口量。目前全球油籽供需处于双弱格局，再加上宏观货币、汇率等因素的干扰，导致美豆及国内豆粕始终维持震荡状态。而这种情况在强现实弱预期的格局下恐将继续延续。

　　国内方面，5月、6月预期大豆到港均超过900万吨，足以满足国内需求。加上国内4月1号以来连续11周拍卖进口大豆，每周近50万吨，累计成交210万吨左右，大大缓解了国内短期的大豆供给，油厂开机率也随之上升。但由于国内大豆压榨利润持续亏损超过300/元吨，油厂采购放缓，进入7月后，大豆到港将减少。但目前高企的大豆库存将满足8月之前的大豆需求，8月之后国内的大豆供需将更多的由后续国内油厂的采购节奏决定。