甲醇 等待强预期转化为强现实

龙听

受国内出台一系列经济刺激措施的提振，5月底以来，甲醇期货2209合约摆脱此前的低位振荡走势，期价从2650—2750元/吨区间内突破上行，转入单边上涨模式。随着强预期利好因素有所消化，后期甲醇需要等待强预期转化为强现实，在需求数据改善的驱动下，才有进一步上涨的动能。

　　供给压力明显增加

　　众所周知，每年3—5月是国内甲醇装置的春季检修期，今年也不例外。不过，对比往年同期开工水平，今年春季检修规模略有缩小，并且其间部分项目检修推迟。6月以来，随着检修高峰期结束，国内甲醇开工率转入回升阶段。截至6月9日当周，国内甲醇装置平均开工率上升至80.48%，不仅月环比上涨6.42%，而且较去年同期增加8.71%，表明国内供应压力显著增加。

　　除国内甲醇增量明显外，海外供应也在趋增。虽然第一季度受内外盘倒挂及伊朗低开工影响，我国一季度甲醇进口量下滑，但是从第二季度开始，随着伊朗限气结束，气头装置开工显著，甲醇出口量快速回升。截至6月初，伊朗多数装置运行平稳，整体开工率维持在69%附近。5月下旬短停的Kaveh年产230万吨装置已于6月上旬重启恢复，ZPC、KPC、FPC及Marjan装置维持高开工，月均产量在80万吨上方。受此影响，4月我国进口甲醇攀升至115万吨。而从船货预报情况来看，预计5月甲醇进口量在120万吨左右，6月进口量在110万吨以上，整体较第一季度月均增加30万吨。在外部供应增加的背景下，近两个月，国内港口甲醇库存处于持续累库状态。截至6月10日当周，华东和华南港口甲醇库存攀升至75.58万吨，月环比上升24.11%，同比增加50.86%。其中，华东地区甲醇库存在56.60万吨，月环比回升10.40万吨；华南地区港口甲醇库存在18.98万吨，月环比增加2.86万吨。总体来看，后市国内外甲醇供应压力将明显增强。

　　刺激政策有待传导

　　第二季度以来，受疫情影响，甲醇下游需求受到一定冲击。随着国内防疫取得积极成效，加之6月初各地政府出台一系列刺激经济的措施相继落地，扭转了此前甲醇消费偏悲观的预期。不过，从政策体现到需求端存在一定滞后性，目前甲醇传统需求和烯烃需求均表现偏弱。截至6月10日当周，国内甲醛开工率维持在28.50%，月环比回落1.4%。随着南方梅雨季节到来，板材需求减弱将导致甲醛消费转入淡季。同时，上周二甲醚开工率维持在25.09%，月环比消费回升1.36%。醋酸开工率维持在71.51%，月环比大幅下滑11.42%。MTBE开工率维持在47.44%，月环比略微回升1.44%。除传统消费领域依然偏弱外，作为甲醇下游最大需求的烯烃需求也不容乐观。整体而言，刺激经济措施尚未体现到消费终端，后市甲醇需求有待改善。

　　整体来看，甲醇周度高频数据尚未把强政策预期转化为强基本面的现实。目前，甲醇市场仍为强预期博弈弱现实的状态。在经历6月上旬的一轮涨势后，强预期有所消化。因此，预计后市甲醇2209合约料转入多空分歧加大、振荡整理阶段。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0012809)