Mysteel解读：上游产能去化节奏放缓，猪周期或仍需磨底

龙听

【导语】二季度随生猪价格低位上行，养殖端成本压力逐渐缓和，外购仔猪育肥出栏扭亏为盈，仔猪外售盈利不断攀升，行业悲观情绪减退。近月随上游产能去化放缓，养殖端母猪存栏止跌回正

1.养殖利润逐渐回升，行业补栏情绪得以支撑

4月下旬生猪价格大幅上扬，养殖端成本压力大幅降低，进入5月份生猪价格逼近8元成本线，生猪自繁自养亏损由上旬的228.3元/公斤大幅收窄至头均亏损69.5元/公斤，部分散户或个别控制成本较好规模企业已实现盈利。生猪外购仔猪育肥受前期仔猪价格低位拉动，养殖户扭亏为盈，头均已超51.0元/公斤。行业利润逐渐回归，提涨养殖端信心加速，抑制上游产能去化节奏。

2. 能繁母猪淘量下滑，存栏缓慢回升

据 Mysteel 农产品监测的 123 家定点样本企业数据来看，5 月份能繁母猪淘汰量为 83194.00 头，环比降幅 22.77%，同比下调 47.77%。随生猪价格继续攀升带动养殖盈利回归，二季度猪源供应逐渐收紧，养殖端对后市预期增强。母猪淘汰节奏大幅放缓，转而加速后备母猪群体扩充增量，整体去化进程小于后备转化能繁速度。 现样本能繁母存栏环比已增加 1.83%，同比减少 12.87%。母猪存栏的止跌回升，或标志着上游产能去化进行暂告一段落。叠加未来市场向好预期影响，母猪存栏或仍有待继续回升。

3.新一轮的周期或已开启，但市场或仍需磨底

从市价格周期变动动规律来看，Mysteel农产品认为生猪市场或已经进入新的猪周期磨底阶段。进入二季度生猪价格强势上行至15.7元/公斤，较3月中旬低点上涨达4.2元/公斤。再者，前期上游产能缩减所导致的供应不断收窄，政策及情绪性利好支撑下，猪市或难再创新低。但前期市场多次磨底，业内压栏增重及二次育肥操作趋于常态，或一定程度缓解市场供应偏紧的紧张状态，掣肘猪价的过快反弹，叠加高温，强降雨，疫情等非正常因素影响。市场真正的周期性反转或仍需消费提升所带来的利好刺激。长线来看，能繁母猪的止跌回升，对于10个月后的市场变动也降对明年3月份后的行情形成另一波利空打压。