甲醇供需双增，关注做多机会

龙听

5月疫情虽有受控，但需求修复仍然缓慢，甲醇2209合约5月5日开盘2730元/吨。内地装置集中重启，下游MTO意外停车降负荷等，使得甲醇基本面脉冲式走弱，价格最低达到2595元/吨。得益于煤制甲醇成本支撑，甲醇主力最终守住2600点。但基本面和估值的博弈仍在继续。价格持续在2600—2850元/吨之间振荡。

从供应来看，国产方面，卓创数据显示，4月国内甲醇整体装置平均开工负荷为70.81%，较3月下降1.84个百分点。预估5月国内甲醇整体装置平均开工负荷为71.4%，较上月上涨0.6%个百分点，主要原因是春检接近尾声，装置逐渐重启。 随着国内主产区装置的陆续恢复，6月国内甲醇供应恢复压力逐渐凸显。进口方面。海关数据显示，2022年4月份中国甲醇进口量在114.16万吨，环比上涨18.01%。据隆众统计，5月伊朗地区产量或创历史新高至90.2万吨附近，6—7月伊朗船量大概率增加。目前金联创国际甲醇月均开工围绕76.5%，相比4月上涨2.3%左右，维持同比偏高，6月甲醇进口供应依然承压。供应端压力陆续释放。

从需求来看，5月传统下游仍然因为疫情原因未较为低迷，但开工率也没有继续大幅走低。而随着疫情控制后，物流逐步放开，需求仍有修复空间。6月MTO方面：山东阳煤恒通及诚志MTO有重启计划。综合下游需求预计上升2—4个百分点。天津渤化新建60万吨/年MTO装置预计近期投产，其甲醇月理论需求量可达15万吨左右，是后期行情向上驱动之一，成功开启或将带动平衡表去库，是需要关注的重点。

估值角度来看，Wind资讯5月1日内蒙古乌海5500大卡动力煤837元/吨，5月26日837元/吨，动力煤价格稳定，生产利润不佳，成本支撑明显，估值偏低。而政策上一直引导煤炭价格回归合理区间——国家发改委发布通知称销售给发电供热企业或热值低于6000大卡的煤炭一般可视为动力煤，叠加国家市场监督管理总局要求部分大型集团上报高于长协价格销售的信息，政策引导煤炭供需调整，政府调控力度增强。稳价放在首位，也提醒我们仍需关注煤炭正常带来的价格影响。

综上所述，春检接近尾声，进口预期增长，供应端压力持续释放，下游MTO装置计划重启，传统下游疫情之后的修复使得整体需求向上提升。供需双增是6月基本面主要特征，也是季节性累库的开端，但由于成本支撑使得价格仍是以区间振荡为主，节奏上以上下游装置重启为节点，关注供需错配节奏带来的投资机会，方向上因估值偏低，以短线逢低做多为主。