BOPET：一季度倒“V”调整 二季度低位运行概率大

龙听

价格：一季度先涨后跌，成交低位居多

据卓创资讯估价显示，BOPET市场华东地区12μ普通膜价格一季度由低位9610元/吨，涨至相对高位10610元/吨，涨1000元/吨，涨幅10.41%；三月开始膜价高位回落，跌至目前9810元/吨，跌800元/吨，跌幅7.54%；基本跌至一季度低位。

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一季度BOPET价格上涨主要受成本与需求双支撑；价格回落受需求拖累。BOPET主要原料PTA
与聚酯切片一季度原油带动震荡上涨，PTA由4975元/吨涨至6510元/吨，涨1535元/吨，涨幅30.85%；聚酯切片由6550元/吨涨至7750元/吨，涨1200元/吨，涨幅18.83%。一季度BOPET原料涨势明显，在企业订单尚存前提下，带动企业报盘上调。成交看，低价位普通膜成交25万吨附近，但价格涨后仅有个别刚需补货行为出现，整体成交并不理想，这也为后续价格回落埋下风险。

利润：BOPET盈利空间先平稳后压缩

一季度BOPET盈利空间在850-1850元/吨，低点出现在3月底，高点出现在2月中旬，高低点相差千元。整体运行情况来看，一季度BOPET盈利空间较2021年压缩，整体处于近五年偏低水平，4月初已继续压缩至700元/吨。

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一季度前期利润平稳主要是企业订单与成本双支撑，报盘跟随成本上行，所以利润维持在相对平稳状态；但是中后期原料受原油带动涨后高位整体，但BOPET市场需求拖累价格高位回落，与原料价差逐步缩窄，利润同步压缩。其实价格下滑与利润压缩的背后仍是供需关系的变化。

供需关系：供需错配向供需矛盾加大转变

BOPET市场由产量变化反应供应情况，企业订单天数调整反应需求情况。从两者变化看，一季度前期BOPET市场存在短暂供需错配，中后期供需矛盾加大；这与价格/利润变动基本一致。

图3

一季度前期，因市场价格处于相对低位，而且面临春节假期，多数客户补货与节后备货，市场普通膜订单共跟进25万吨附近，多数企业订单周期至3月初，个别企业至6月附近，短期订单集中爆发但是春节部分企业停机放假供应减少，导致市场短期供需错配，助推膜价上涨与利润好转。一季度中后期，企业订单直线下降，截止到3月底订单天数在13.28天，环比减少7.47天，同比减少9.72天，侧面反应市场需求不佳；但是1月与3月BOPET市场仍有新增产线投放市场，共计8万吨/年，一季度释放产量7000吨附近，后续随着春节期间停机企业恢复生产，供应继续增加。一季度BOPET产量在95.25万吨，较2021年同期74.24万吨，增加21.01万吨；供应增加但需求减少，BOPET市场供需矛盾加大，拖累价格下行，利润同步压缩。

4月初期BOPET市场延续3月跌势，目前暂无好转迹象，二季度BOPET处于传统淡季，需求表现不理想，但是市场仍存新增产能进入，供需矛盾或继续加大，价格或维持低位运行，不排除短期因订单跟进出现止跌企稳或小幅反弹情况。

BOPET市场通过周期看未来

卓创资讯通过10年BOPET价格波动运用相对法计算出市场季节性波动规律与涨跌概率。在历史周期中，二季度属于季节性淡季，而且涨跌概率看，二季度下跌概率远大于上涨概率；所以通过长价格周期看，BOPET市场二季度下跌概率较大。

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二季度供需矛盾加大，奠定价格偏弱基调

当前BOPET处于供应相对充足、需求持续萎缩的阶段，企业库存在8天上下仍持续积累，虽然其中包含有部分订单库存，但BOPET企业库存压力已然显现。

供应面：BOPET市场二季度仍有18万吨/年产能计划投放市场，新增产量预计12000吨，供应继续增加。

需求面：下游镀铝与彩印企业部分停机，预计4月下旬或5月陆续恢复正常，整体开工仅在3成附近，对BOPET基膜消耗减弱。部分下游前期备货尚存，在需求表现不佳的前提下消耗备货为主，暂无继续采购意愿或刚需补货为主。目前企业订单已减少至10天水平，部分企业订单仅在5天以内，接单预期偏强。

成本面：原油存在高位回落风险，原料PTA与聚酯切片成本支撑减弱且下游存在减产预期，需求拖累后续或窄幅下滑；成本面对BOPET市场难显有利支撑。

综合来看，二季度BOPET价格偏弱调整为主，整体或跌多涨少，期间不排除订单跟进后跟随原料或者需求的短暂释放出现反弹可能，但时长及力度均有限。卓创资讯预计，二季度BOPET华东地区12μ价格或在9000-10000元/吨调整，实盘视量商谈。