供应端扰动 助推纸浆创年内新高！

龙听

　纸浆去年底开始由于供应国极端天气和疫情致使的运输问题，使得纸浆连续上涨。俄罗斯作为我国针叶浆进口国之一，近期俄乌紧张局势给供应端又蒙上一层阴影。在当前经济发展面临着需求收缩、供给冲击和预期转弱的背景下。待供应端扰动因素减弱后，下游消费需求是否还能够支撑纸浆走强、纸浆当前基本面状况如何？

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　　供应扰动不断

　　我国目前制纸的纸浆分布结构，纸浆分为废纸浆、木浆，我国纸浆使用中废纸浆占比2/3，木浆占比1/3，由于漂白针叶浆具有较好的韧性，对于一些优等纸制作的时候用到的比例约15%，我国缺乏针叶的乔木资源，针叶浆基本上靠进口，进口的针叶浆比例占比进口木浆比例为15%。纸浆的进口国家主要集中在加拿大、美国、智利、俄罗斯、芬兰，国内纸浆的价格受国外主产国的影响较大。需求回暖

　　2022年以来，供应端的扰动主要有，2月初，芬兰UPM纸浆厂原本罢工五周，现在延长至3月12号。加拿大Meadow Lake化机浆厂无限期放缓。除了供应端产能问题还有交通运输和一些地区的疫情影响。虽然1-2月份进口纸浆数据还未公布，在海外供应偏紧、高运费的情况下，进口量环比同比恐难有较好的表现。

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　　纸厂开工率回升

　　纸浆下游纸张主要集中在箱纸（43%）、印刷纸（25%）、包装纸（18%）、生活用纸（9%）这四个领域，白卡纸主要用于烟酒、化妆品、食品等日用消费品包装方面，和消费关联性最高，但近两年疫情对于消费的抑制明显。生活用纸刚需采购为主，虽有增量空间或有限。印刷纸方面由于电子媒介的盛行，加上教育“双减”政策，需求有一定下滑。整体看，近期下游纸企开工率回升，复产积极，消费的转好仍需要时间来换取。

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　　进口成本

　　当前由于供应端的扰动，进口针叶浆价格连续上涨。国内非木浆稳中有涨价，竹浆价格持稳运行。进口针叶浆现货成交价格在6600-6900元/吨，进口到港价6400-6600元/吨。国内漂白阔叶浆现货成交价格在5800元/吨附近。

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　　价差仓单

　　截至今天收盘，纸浆2205合约基差-510，2205合约和2206合约价差+26，不同月份合约价格维持近强远弱格局。库存仓单情况来看，截至3月2号，纸浆仓库库存49694张，日内增加74张，纸浆厂库仓单4306张，日内增加500张。

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　　综合观点

　　综上所述，纸浆由于供应端的扰动助推价格走强、消费并没有较大的改观。所以短期纸浆可能维持偏强态势，但上方空间或有限。行情的持续性仍需要下游消费的改善。未来可以重点关注主进口国出口供应、疫情等转变情况。