PVC：下游开工率续升，静待价格企稳

龙听

摘要

　　供应方面，本周PVC产量小幅下降。据隆众资讯数据，本周PVC整体开工率为80.46%，较上周下降0.49%。其中电石法开工率下降0.72%至81.98%；乙烯法开工率上升0.35%至75.64%。

　　需求方面，本周PVC下游开工率明显提升，需求环比改善。隆众统计的型材企业开工目前多在4-7成，部分企业开工已恢复至正常水平。预计近期下游开工率仍有提升空间，需求有望进一步改善，将对价格形成支撑。

　　成本方面，本周电石价格小幅下跌，乙烯价格上涨。截至2月25日，西北地区电石价格4225元/吨，较2月18日变化-0.35%；华东地区电石价格4650元/吨，较2月18日变化-1.59%；华南地区电石价格4750元/吨，较2月18日变化-2.06%。截至2月24日，CFR东北亚乙烯价格1261美元/吨，较2月17日变化4.13%。最新电石法工艺毛利199元/吨；乙烯法毛利-200元/吨。近期现货价格下跌，乙烯法亏损扩大，电石法利润缩水，PVC成本支撑逐渐增强，价格往下空间或较为有限。

　　库存方面，本周社会库存环比上升，隆众统计的最新社会库存为34.00万吨，环比增加4.10%，较去年同期增加8.35%。

　　综合来看，短期PVC基本面偏中性。从成本端看，当前电石法利润较少，乙烯法延续亏损,PVC成本支撑逐渐增强。从供需结构来看，本周开工率和产量略降，下游需求环比改善，累库速度放缓。预计短期价格区间震荡为主，上方继续关注9500-9600附近压力，下方关注8400-8500 附近支撑，可背靠支撑位轻仓试多，并严格设置止损。

　　不确定性风险：电石、原油价格大幅下跌；需求弱于预期；地缘政治冲突升级等。

　　一

　　截至2月25日，PVC主力合约收于8501元/吨，较2月18日变化-1.72%，最高价格8650元/吨，最低价格8501元/吨。

　　二

　　1.上游原料

　　截至2月25日，西北地区电石价格4225元/吨，较2月20日变化-0.35%，最高价格4240元/吨，最低价格4225元/吨；华东地区电石价格4650元/吨，较2月20日变化-1.59%，最高价格4725元/吨，最低价格4650元/吨；华南地区电石价格4750元/吨，较2月20日变化-2.06%，最高价格4850元/吨，最低价格4750元/吨。

　　截至2月24日，CFR东北亚乙烯价格1261美元/吨，较2月17日变化4.13%，最高价格1261美元/吨，最低价格1211美元/吨。

　　截至2月25日，内蒙古二级冶金焦2425元/吨，较2月18日变化0%，最高价格2425元/吨，最低价格2425元/吨。

　　2.上游开工

　　截至2月25日，隆众资讯统计的PVC整体开工率为80.46%，较上周下降0.49%。其中电石法开工率为81.98%，较上周上下降0.72%；乙烯法开工率为75.64%，较上周上升0.35%。

　　3.下游开工

　　截至2月24日，据隆众资讯数据，PVC下游开工率继续提升，多数已正常生产。隆众统计的型材企业开工目前多在4-7成，部分已恢复至正常水平。整体来看南方地区开工好于北方。预计后期下游开工率将继续提升，需求有望好转。

　　4.库存情况

　　截至2月24日，根据隆众资讯数据，最新社会库存约34.00万吨，环比增加4.10%，同比去年增加8.35%；其中华东社会库存为26.10万吨，环比增加3.74%，同比增加6.10%。华南社会库存在7.90万吨，环比增加5.33%，同比增加16.52%。当前社会库存略高于去年同期，库存季节性上升，预计需求好转后库存有望下降，进而对价格形成支撑。

　　5.价差分析

　　截至2月25日，根据数据，华东地区电石法PVC现货价格与期货主力合约的基差为89元/吨，较2月18日上升119元/吨。PVC05-09价差为133元/吨，较2月18日上升18元/吨。