油脂：利空真空期

龙听

 关于油脂，这几天的行情让很多进入市场的“新人”真的是小刀剌屁股——开了眼了，油脂市场的老人在回想着08年的油脂风波。之前的文章其实已经讲过2-3月油脂现货偏紧的状况，只是演变到现在，价格也超出了个人的一个预期。那么这种高价位的油脂还能持续多久？期现货何时才能缓解这种偏紧的局势，其实这当中有很清晰的脉络，只是期货里有些预期炒的人有些迷瞪，很多人看不清楚罢了。08年大事纪：豆油期货神话的破灭：

  首先，目前豆油的库存不高，上周豆油库存80万吨多一点，属于库存水平的偏低位置，而接下来的库存增加在三月份很多油厂缺豆停机的基础上也化为泡影。很多机构报道国内油厂榨利大幅度亏损，导致洗船大量增加。

  这个消息个人不确定真伪，但是从语法上看，消息是从外网直接抄过来翻译的，个人询问了一些油厂，确定后期会有缺豆停机的计划。而钢联进口大豆
预期看，2月份预期到港575.25万吨，3月预期675万吨，4月则为890万吨，也就是就三月这种到港，油厂开机率很难有大的提升，那么产量增加或者豆油累库就无从谈起。

  当然，目前还是有另一种传言，即油厂在等着国储放储进口大豆以及储备豆油，说的是大豆500万吨，豆油30万吨，这种传言有鼻子有眼的，但是在油脂市场太久，这种流言听得太多，也就不足为信了。

  再一个我们来谈谈棕榈
油，这是个搅屎棍品种，也是这次油脂上涨的“先锋”，上涨原因主要是印尼限制棕榈油的出口，外电2月9日消息，印尼贸易部2月9日表示，1月出口规定的覆盖范围扩大至所有棕榈油产品。印尼贸易部表示，从2月15日起，所有棕榈产品必须遵守国内市场义务(DMO)，才能获得出口许可。因为印尼限制出口，需求开始更多的转向马来西亚，这也让马来西亚的出口获得了加持，因为马来西亚的出口报告是5天一更新，每次更新都是如同给了盘面吃了兴奋剂。ITS：马来西亚2月月1日至20日棕榈油出口环比增长24.87%至825193吨日至20日棕榈油出口环比增长24.87%至825193吨,相对于需求出口，马来的产量增加就显得微不足道，2月21日据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年2月1—20日马来西亚棕榈油单产增加11.75%，出油率减少0.13%，产量增加11.07%。有个词叫做供不足需，对于目前马来的供需算是比较贴切的概括。

  这个时候有人会问了，印尼的棕榈油出口限制大概什么时候会解除，这个我们需要从印尼限制出口的原因来找。印尼限制出口的原因在于其国内棕榈油库存低，去年10月份是340万吨左右，大概够其国内用两个月，因为印尼的数据更新慢，目前尚没有最新的数据，但是每年的10-2月份都是产出淡季，料想目前库存增加的不多。而真正产量旺季是在四月，那么个人预估解封也就是在4月前后。

  逻辑也基本梳理明白了，大豆的到港高峰是在四月份，三月份的油厂停机大家也都知道，棕榈油的产量旺季是在四月，印尼解除出口限制大概率也在四月，那么从产出的角度来看，利空将在4月份前后得到最大程度释放。

  四月释放利空，那么从现在到三月底咋办，一直涨还不得上天了，这个“真空期”就需要国家宏观来调控了，比如释放豆油储备，释放进口大豆储备，如果这个释放周期能够衔接四月份的产出增加，那么回落的幅度也可以期待一下。

  至于短期在国家还没出调控政策之前，盘面和现货价格的主导权还在多头手里，只是一旦调控开始或者盘面开始下跌的时候，你会发现油厂也不缺豆了，现货也不缺了，各种库存都从角落里蹦出来了，你将从各种媒体和新闻上看到的都是利空信息。当空头处于弱势的时候，人人都能来踩一脚，媒体煽风点火，似乎价格不上天，就对不起目前这个市场。然而当市场开始逐渐接受这个高价的时候，盘面反转，你再看看宣扬空头的那部分机构，就是前一段极力看多的。资本逐利，概莫如是。