菜粕：俄乌冲突引发进口担忧

龙听

-背景-

　　1月24日，多家俄罗斯媒体报道称乌克兰军队正在乌东部停火线附近集结，此前一直存在的俄乌冲突逐渐升级，紧张的局势使得全球资本市场全线杀跌，而能源品价格进一步上涨，大宗商品市场看多情绪升温，避险情绪下美债等传统避险资产买盘激增。俄罗斯和乌克兰所在的黑海地区是全球重要的粮食出口地区，俄乌冲突如果影响到港口的正常运行，预计将推动全球粮食价格的上涨，加剧市场对于通胀压力的担忧。

　　（1）俄罗斯：

　　俄罗斯是菜系净出口国。以2021/22年度数据看，产量280万吨，位列第7，占比4%；出口60万吨，位列第4，占比4.3%。俄罗斯菜籽主要出口至中国和其他欧亚地区，但因2020年12月10日俄罗斯宣布提升2021年葵花籽和菜籽的出口关税，使得2021年至今中国进口俄罗斯菜籽的量明显下滑，料俄乌冲突对中俄菜籽贸易的冲击较小。

　　（2）乌克兰：

　　乌克兰是菜系净出口国。以2021/22年度数据看，产量305万吨，位列第6，占比4.4%；出口270万吨，位列第3，占比19.5%。乌克兰菜籽主要出口至欧洲地区，如果欧洲进口乌克兰菜系短期遇阻，欧洲将加大对于加拿大菜系的进口，对加籽价格可能造成向上拉动。

　　（3）物流：

　　黑海地区港口向外的运输或受到俄乌冲突影响。黑海地区的谷物运输量较大，受影响程度最为明显，其次是葵花籽系和菜籽系产品。俄乌冲突若升级，港口物流受阻，将短时拉升相应产品的价格。

　　-总结-

　　俄乌冲突对两国的菜系、葵系出口构成不利影响，黑海地区的港口物流也可能受到不利影响，市场对相应品种贸易的担忧仍将延续，预计菜系期价短期保持相对强势，且菜粕仍将强于菜油。