跨年资金无忧 期债走强

龙听

原标题：跨年资金无忧 期债走强

近期，降准落地后1年期LPR小幅下调，央行加大公开市场操作力度，跨年资金价格保持平稳，加上多地出现聚集性疫情，推升避险情绪，国债期货价格继续走强，10年期国债期货主力合约T2203价格创上市以来的新高，10年期国债收益率跌至2.80%，接近前期低点。

央行加大公开市场操作

临近年末，为维护流动性平稳，央行公开市场连续开展2000亿元7天期逆回购操作，本周前三个工作日净投放3500亿元，加上12月15日央行降准和续作MLF投放的资金，累计净投放资金规模将近1.2万亿元，其中7500亿元是中长期资金。从资金面看，银行间市场隔夜质押式回购加权利率下行近20bp报1.5696%，创两个月新低。交易所跨年品种利率仍高，不过从央行近期操作来看，跨年流动性不会有大的问题，将平稳过渡，支撑国债期货价格继续走强。

受奥密克戎变异株影响，全球新增确诊人数再次回升，最新单日新增确诊人数突破100万人，创疫情暴发以来的新高。国内多个地区出现散发病例和聚集性疫情，当日新增本土确诊病例也创去年2月以来的新高。当前国内外疫情反复，变异病毒存在不确定性，疫情防控工作压力仍大，推升避险情绪，全球和国内消费需求复苏缓慢，经济仍面临较大挑战，经济复苏动能减弱。

多部委稳增长措施落地

中央经济工作会议要求2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。最新国常会要求进一步扩大开放，针对困难挑战推出应对举措，做好跨周期调节，助企纾困特别是扶持中小微企业，努力保订单、稳预期，促进外贸平稳发展。财政部长表示财政部门要准确把握稳字当头、稳中求进的要求，落实好积极的财政政策，积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前，合理安排地方政府专项债券，保障重点项目建设。近期财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，多个省市已经披露了2022年一季度的地方政府债券发行计划，2022年的地方债将前置发行。

央行工作会议表示将坚持稳中求进工作总基调，稳健的货币政策要灵活适度，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，加大对实体经济的支持力度。本月1年期LPR下降5bp报3.8%，为时隔20个月首度调整，有利于改善实体经济融资环境，央行推出两项支持碳达峰碳中和专项工具，预计今年年底之前将向金融机构发放第一批资金。此外，央行稳妥有序化解风险，预计在满足居民和房地产企业的正常融资需求下地产政策将逐步边际宽松，市场预期有所改善。总体上预计社融数据有望逐步企稳，但落地效果还需要进一步观察。

境外机构持续买入

截至2021年年末，我国债券市场存量规模已经超过130万亿元，债券总发行量为61.59万亿元，总偿还量为45.38万亿元，净融资额16.20万亿元，比去年同期减少5.8%。预计2022年整体债市供给压力比2021年略大，但在财政政策和货币政策协调联动下，央行将继续执行灵活适度的货币政策，保持流动性合理充裕。与此同时，境外机构也持续流入国内债券市场，截至11月末，境外机构累计持有银行间市场债券3.93万亿元人民币，较10月末增加807亿元人民币，持有量约占银行间债券市场总托管量的3.4%。综合预计2022年债券市场将呈现供需两旺的情况。

临近年末，虽然交易所资金面有所波动，但隔夜利率维持低位，整体保持平稳，跨年流动性不会有大的问题。而受变异毒株影响，海内外新增确诊人数均明显上升，疫情防控压力加大，冲击消费复苏。为稳定经济发展，央行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为对冲债券前置发行和降低实体经济融资成本，2022年上半年央行仍有降准可能。综合预计10年期国债收益率将继续寻底，低点或看至2.7%。（作者单位：申银万国期货）