成本拖累叠加需求偏弱，能化板块普遍飘绿

龙听

周一，化工期货同样多数飘绿。甲醇(2535, -47.00, -1.82%)主力2205合约承压走低，午后跳水逾3%，报收2529元/吨。受累于上下游均走软，PP、PE盘面均跌逾2%。MEG同样维持弱势运行，主力2205合约收低1.38%。

　　“昨日大部分化工品都呈现减仓下行的态势，说明市场对于短线还是偏弱对待。目前对于原油和煤炭后市偏弱的预期，严重影响了整个化工板块的走势，整体趋向于偏弱。”招金期货能化研究员于芃森说。

　　事实上，目前能化板块多数品种的供需面驱动指引并不强，方正中期期货分析师夏聪聪认为，市场暂无消息面刺激，走低主要是受到情绪面扰动。“前期化工品重心有所上移，但仍未摆脱低位区间振荡走势，向上突破缺乏动能。”

　　甲醇方面，于芃森介绍，目前主要受两方面因素影响：一是国内西北生产企业在“双节”到来之前，集中降价排库，造成内地现货市场价格下滑。西北主产区价格已经下降至2000元/吨附近，对应盘面仅为2600元/吨。历年西北“双节”前排库都会造成价格下滑，这是正常现象。据了解，目前西北企业多数已经预售至春节，价格有望在近期止跌企稳。二是甲醇最主要下游甲醇制烯烃开工率一直不高，且亏损较为严重，影响了对甲醇的需求，这使得盘面走弱。

　　在夏聪聪看来，目前甲醇市场呈现供需失衡格局，尽管供需关系阶段性出现好转，但未发生逆转。“当前正值冬季需求淡季，基本面较为平淡，缺乏明显利好刺激。上游煤炭市场弱稳运行，成本端支撑力度有限。甲醇行业开工处于恢复阶段，产量预期增加。而年关临近，下游市场仍存在恐跌心理，高价货源向下传导受阻。此外，最新公布的统计数据显示，甲醇月度进口量出现大幅回升，后期港口库存将进入累库阶段。”她说。

　　“目前甲醇市场主要矛盾主要集中在需求端，虽然甲醇开工率有所回升，但目前仍不足七成，供应端压力阶段性缓解，而下游市场需求表现疲弱。”夏聪聪介绍，无论是新兴需求还是传统需求，均面临开工不足问题。虽然甲醇现货价格回落，但下游生产利润仍有限且部分面临亏损，整体生产积极性不高。除了鲁南地区个别装置降负荷外，煤制烯烃装置运行平稳，平均开工负荷为73.82%，大幅低于去年同期水平。传统需求行业难有起色，季节性淡季对甲醇刚需提升空间受限。

　　不过，在于芃森看来，当前甲醇基本面的数据已经转好很多，西北主产区开工不是很高，又存在天然气制甲醇装置的集中检修停产，沿海地区甲醇库存已经降至4年来最低。而港口地区多套检修的甲醇制烯烃装置有望在下个月重启，后市预期向好。中期来看，甲醇在春节前后是小淡季，供需都不会很强，短线走势偏弱也在情理之中。

　　聚烯烃方面，光大期货分析师周遨介绍，随着新产能的陆续释放，聚烯烃供应成逐渐增加态势。PP方面，浙江石化二期三线新装置计划近期开车，预计开车成功后产品有望在明年1月份投放至市场，且2022年一季度PP计划新增产能在145万吨。PE方面，12月22日晚间，浙江石化二期LDPE/EVA项目一次投料试车成功，该项目年产能为30万吨/年，且浙江石化二期35万吨HDPE项目计划在明年1月份试车投产；镇海炼化一体化项目Ⅱ期1号年产30万吨的HDPE装置12月23日下午试开车，计划2022年1月6日起正式开车，而2号年产30万吨的HDPE装置将于2022年1月12日投产。“可以看出，无论是PP还是PE，2021年年底和2022年一季度都面临较大的供应压力。”周遨说。

　　此外，从需求情况来看，周遨表示，PP下游塑编和BOPP行业刚需虽在，且节前仍然存在一定补货需求，但自国内散点疫情暴发以来，下游多维持低库存运作，大量备货的情况较少，按需采购为主，对行情支撑有限。且部分地区也存在限产影响，企业开工受限。PE下游来看，农膜需求有所放缓，棚膜需求结束，行业整体开工走势趋弱，终端工厂原料采购多随用随采，对原料市场的支撑力度有限。

　　“近期聚烯烃装置多运行正常，新增产能持续释放，供应维持增加趋势。需求淡季持续，目前受疫情等影响，下游谨慎心态较重，部分领域开工下滑。市场整体供需格局偏弱，短期聚烯烃仍维持低位振荡格局。”周遨说。

　　昨日，MEG主力2205合约同样走弱。“MEG期价跌幅较大，主要是受其偏弱的基本面影响：一方面，动力煤(683, -15.00, -2.15%)价格走低，煤制乙二醇成本支撑偏弱；另一方面，周一港口窄幅去库预期兑现，但下周到港量较多，预计为23.6万吨，需求淡季港口存累库预期。”方正中期期货分析师翟启迪说。

　　“动力煤产地价格普遍下调，库存充裕，动力煤振荡下跌。除了原料价格偏弱之外，乙二醇基本面也相对弱势。”天风期货分析师刘思琪介绍说，随着近期煤化工重启，国内乙二醇负荷回升，春节前下游陆续放假，整体供需格局有走弱预期，基本面弱势下，乙二醇偏弱运行。

　　此前，国际原油价格有所回升，但部分化工品种对此反应平淡，并无明显跟涨，MEG就是如此。对此，刘思琪表示，乙二醇维持弱势运行，主要是受累库预期以及动力煤价格偏弱影响。“从乙二醇供需来看，近期煤制装置陆续重启，国内开工率小幅抬升，进口量维持，新装置预期投产量较高，需求端聚酯开工季节性下降中，明年1—2月预期季节性累库，整体价格驱动偏弱。”

　　翟启迪进一步解释，目前国内乙二醇产能中，煤制占比为36%，油制占比为64%。理论上，煤价和油价均会对乙二醇成本产生影响，并且会通过“成本—生产效益—开工率—产量”的路径来调节乙二醇的供应，进而调节供需平衡。但目前油制乙二醇装置多为炼化一体化装置，炼厂一般考核综合效益，不会因为单产品生产效益不佳而选择停车，部分通过产品间切换调节产量。煤制装置流程较短，其开工率与生产效益较为密切。

　　“因此，基于对远期产能过剩的预期，市场锚定了调节产量效率较快且成本相对较低的煤制乙二醇装置，乙二醇期现货价格近期跟随煤炭为主，对油价上涨反应不明显。”翟启迪说。

　　目前，MEG盘面价格已在低位盘整了较长时间，后期是否会出现明确的方向指引呢？刘思琪认为，从2022年平衡的角度来看，乙二醇供需维持累库格局，预期较差，从基本面驱动的角度建议逢高做空，但乙二醇当前价格偏低，各工艺利润不高，下方空间受成本端动力煤影响，后续关注动力煤价格及新装置投产进度。

　　在翟启迪看来，鉴于近期乙二醇港口已出现缓慢累库迹象，且明年一季度镇海炼化80万吨/年的装置计划投产，供需压力或进一步增大，乙二醇生产效益将延续低位。考虑到明年油价、煤价中枢存下移预期，预计乙二醇重心将跟随回落，但具体节奏仍取决于成本和新产能投放进度。

　　（期货日报）