甲醇 延续盘整

龙听

　　成本下挫的利空效应有所缓解，但在供需两弱格局下，甲醇价格大概率延续盘整走势。

　　成本止跌企稳

　　成本塌陷是10月中旬以来甲醇期价大幅下行的最主要原因。后市来看，成本端的利空效应有所缓解。其一，成本端止跌企稳。煤炭保供稳价政策逐步兑现，而随着冬季供暖需求的开启，煤炭坑口价格获得支撑。同样，受供暖的影响，天然气价格上升，这造成甲醇生产企业经营状况恶化。截至12月9日，内蒙古煤制甲醇生产亏损525元/吨，较上一周扩大90元/吨；西南天然气制甲醇亏损170元/吨，而上一周为盈利160元/吨。目前，甲醇生产企业已经处于亏损状态。其二，期现价差倒挂。10月中旬以来，期价一直处于贴水状态。截至12月10日，华东地区甲醇现货价格为2785元/吨，期货主力2201合约收盘价格为2628元/吨，现货坚挺决定了期货下行空间相对有限。

　　市场供需两弱

　　受生产企业经营状况不佳以及西南限气的影响，甲醇生产企业的开工负荷呈现下降态势。截至12月9日，甲醇生产企业平均开工负荷为71.65%，较上一周下降0.42个百分点。其中，煤制甲醇生产企业开工负荷为78.12%，较上一周上升0.76个百分点；焦炉气制甲醇生产企业开工负荷为53.41%，较上一周上升1.09个百分点；天然气制甲醇生产企业开工负荷为48.19%，较上一周下降9.96%。甲醇生产企业开工负荷的下降主要受天然气制装置开工负荷大幅下降的影响。目前来看，西南地区天然气制装置仍然存在一定的降幅预期，而煤制和焦炉气制甲醇装置受政策和利润影响，开工负荷也恐受到一定抑制，后期甲醇供应端势必小幅下降。

　　不论是传统需求，还是煤制烯烃需求，表现均不佳。传统需求方面，甲醛装置开工负荷小幅上升，但企业生产处于小幅亏损状态，下游板厂采买情绪并不高，甲醛需求很难放量；能源供应紧张问题有所缓和，二甲醚需求下降，装置开工负荷已经跌至12.12%的较低水平；由于高利润和高开工，冰醋酸一直是甲醇传统下游最稳定的行业，但近期，醋酸利润回落至3150元/吨，开工负荷也较上一周下降7个百分点，至76.69%。此外，外采甲醇制烯烃企业生产经营11月下旬以来亏损加剧，近期，宁波富德、恒有能源的装置停车，整体开工负荷进一步下降至73.05%。

　　后期走向预测

　　综上所述，受利润和政策影响，甲醇生产企业开工负荷小幅下降；下游煤制烯烃装置亏损加剧，传统下游订单有限，企业生产积极性不高。整体上，甲醇市场呈现供需两弱局面。基于上述分析，可以判断，甲醇期价有望止跌，但由于上涨动能难觅，横盘整理的概率更大。操作上，建议前期空单止盈离场。（作者单位：中原期货）