Mysteel解读：菜系一改油强粕弱格局 后市将发生反转？

龙听

　9日菜油期价收12719元/吨，跌幅1.68%，现货基差下跌20-50元/吨。9日菜粕期价收2798元/吨，涨幅4.01%，现货基差坚挺。菜系一改油强粕弱格局，后市将发生反转？

　　加拿大菜籽支撑国内菜系强于其他品种9日ICE菜籽1月合约收1010.70加元/吨，跌12.90加元/吨；3月合约收982.80加元/吨，跌10.90加元；5月合约收948.60加元/吨，跌9.80加元。加拿大油菜籽减产，2021/22年度加拿大油菜籽预估产量降至1260万吨，同比减少，为13年的新低。2021年加拿大油菜籽产量减少，导致全球油菜籽产量下滑，全球油菜籽供应趋紧，但需求旺盛，形成供不应求的局面。加拿大油菜籽惜售，能够分给中国的油菜籽数量减少，价格也一路飙升。我国主要的油菜籽进口国为加拿大，成本端支撑菜油和菜粕的价格强于其他品种。

　　

　　菜油更能体现利润 油粕比一度向菜油倾斜

　　加拿大油菜籽主产地高温且干旱，导致加拿大油菜籽的单产被不断下调，根据Mysteel调研，新季油菜籽的出油率降为40%，同比2020年降低3%。菜油因压榨利润和进口利润倒挂影响，供应处于偏紧态势。目前，菜油需求进入阶段性消费旺季，但高价打压下游消费情绪，下游按需采购，菜油需求并未大幅度增量。全国菜油库存整体仍处于高位，但压力较前期放缓。近期，菜油受2022年买船消息影响，OI2201且临近交割，资金恐慌退场，菜油期价冲高回落。同时美国大豆丰产，USDA不断调整美豆产量，相关产品豆油价格偏弱运行，一定程度上抑制菜油上涨。

　　菜粕受仓单影响 RM01形成软逼仓

　　目前中国沿海油厂已经压榨新季加拿大油菜籽，根据Mysteel调研，新季加拿大油菜籽出粕率为58%左右，较往年菜籽出粕率增加3%，新季加拿大菜籽压榨的菜粕蛋白含量为40%，较往年菜粕蛋白含量增加4%，菜粕蛋白含量高一定程度上支撑菜粕价格。近期美豆价格坚挺，同时市场受RM01仓单影响，但进口菜籽油厂菜粕库存见底，造成盘面软逼仓。菜油价格高位回落，油粕比跷跷板效应支撑菜粕上涨。水产淡季下，菜粕需求不佳，但成本端支撑菜粕价格强于其他品种。

　　后市看法：因利润倒挂引发后市供应担忧，国内菜系仍然偏强运行看待，菜系油粕比出现反转现象，为临近交割的盘面动荡。目前菜系处于供需双弱格局，但随着时间推移，菜油节前备货增量后，菜粕春季逐渐迎来需求旺季。短期内油粕比或宽幅震荡，后市重点关注相关产品及菜系供需情况。