进口依旧难有增量 后期甲醇期货或将反弹

龙听

　由于煤炭端成本的塌陷和下游烯烃需求的下降，甲醇期货在10月初创下历史新高后大幅下跌，整个月下跌20.4%。

　　后期消费预期较高

　　当甲醇急剧上升时，MTO开工率急速下降。从行业特性来看，甲醇制烯烃只占烯烃总量的15%左右。即使全部停工，对烯烃的影响也相对有限，但这对甲醇来说是不可弥补的损失。据统计，10月份MTO装置平均开工64.63%，环比下降4.65%，相当于损失20万吨需求。然而，MTO的利润得到了巨大的修复，，PP―3MA的价差从-2000元/吨回至200元/吨左右。在利润大幅修复的前提之下，之前沿海及内地烯烃装置存在重启预期。其中，内地的久泰、港口的兴兴等装置均有重启预期，大唐已经做出排产计划。因此，对后期消费的预期较高。

　　进口量或进一步下滑

　　今年甲醇进口量相对较少，1-10月进口总量952.2万吨，同比下降11.8%。主要原因是国际甲醇原料以天然气为主，在天然气价格大幅上涨的背景之下，很多企业选择停产。当甲醇总量减少时，货源主要流向其他高价格地区，而到达中国则更为少见。对于后期进口量，考虑到后期仍存在这些不利因素，特别是船只长期滞港导致运输周期变长而冬季伊朗一般都会对甲醇企业限气，以保证取暖用气。在今年天然气短缺的情况之下，这种预期会更浓厚，因此判断后期进口将进一步下降。

　　国内降低生产负荷

　　在国内生产上主要关注两个问题，一是煤头装置的成本，二是气头装置的检修时间。前期煤头亏损较为严重，甲醇企业10月平均亏损369元/吨，环比亏损扩大，平均利润率为-10.28%。尽管当前煤炭价格大幅下降，但是甲醇同时下跌，工厂的利润依然很低。当前煤头开工保持在65%左右的低位。气头方面，企业进入11月后也开始逐步降低生产负荷，玖源50万吨/年、泸天化（000912）40万吨/年降负20%，其余装置也有降负荷预期，11月西南气制装置也有降负荷。后续将继续关注青海中浩、内蒙古博源等装置何时停车。

　　但如今动力煤逐步企稳，下游MTO利润修复后厂家逐步开工，加上进口缩水预期等利多因素，后期甲醇有超跌反弹的需求。