股指期权合成标的重回升水

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原标题：合成标的重回升水

　　来源：期货日报

　　作者：彭鲸桥

　　周四沪深两市振荡上行，上证指数收涨0.49%，创业板指数(3198.202, -23.74, -0.74%)微涨0.06%，两市成交金额持续破万亿元，达到1.43万亿元。个股涨跌各半，市场氛围一般。板块方面，采掘、钢铁、煤炭、有色冶炼等资源股涨幅居前，光学电子、半导体、传媒等板块跌幅居前。期权标的全天振荡为主，隐含波动率日内走弱。期权交投活跃度较前日大幅回落，当日沪深两市及中金所期权总成交金额为32.52亿元，较前一交易日38.94亿元下降16.49%；总持仓量638.41万张，较前一交易日610.08万张上涨4.64%。

　　50ETF期权成交量萎缩明显。周四50ETF期权总成交202.28万张，较前一交易日大幅回落16.07%，持仓量372.86万张，较前一交易日356.98万张上涨4.45%。从当月合约持仓看，认购认沽合计增持8.07万张，其中认购大笔增持7.53万张，认沽增持0.54万张。从当月合约各执行价的持仓变动情况看，认购在3.2至3.4浅虚值部位增持7.78万张，而在3.6虚值部位减持0.47万张。认沽在3.2平值价位大笔增持1.48万张，3.1以下减持1.65万张。整体看，浅虚值认购增持力度较大，认购持仓重心下移。

　　与50ETF期权类似，沪深300各期权成交量下滑，持仓量小幅回升。从成交量的看，中金所300跌幅最大为21.27%，深证300ETF降幅最低为8.55%。持仓量看，深证300ETF期权持仓量增幅最大为4.64%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动看，当月总计增持4.54万张，其中认购增持2.62万张，4.9至5.25平值附近价位增持最多为2.26万张，占认购总增持量的75%。认沽大笔增持1.92万张，增持主要集中在4.9至5.25平值附近，达到2.85万张。从持仓变动情况看，与50ETF期权类似，认购虚值部位大笔增持。

　　隐含波动率方面，受指数分化加剧影响，波动率变动明显。目前上证50ETF平值认购隐含波动率19.18%，较前一交易日19.26%回落。认沽18.78%，较前一交易日19.49%也明显下跌。上证300ETF期权类似，认购15.19%，认沽19.05%，也较前一交易日有所回调。历史波动率则在近期回落后窄幅振荡，目前50ETF30日历史波动率20.43%左右，沪深300指数(4990.545, 20.53, 0.41%)(4990.5450, 20.53, 0.41%)30日历史波动率17.26%，隐含波动率低于历史波动率。从认购认沽波动率价差看，周四50ETF期权波动率价差明显缩小，合成标的重回升水状态。

　　整体看，认沽持仓重心上移，虚值认购大笔增持，认购认沽波动率价差收敛，合成标的重回升水状态。短期看，上证50指数(3228.5787, 24.30, 0.76%)短期下行支撑有所增强，投资者建议以多头思路为主，逢低买入认购期权。（作者单位：中信建投(32.890, 0.91, 2.85%)期货）