养殖企业利用期货工具稳定生产

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原标题：养殖企业利用期货工具稳定生产

　　来源：期货日报

　　作者：谭亚敏

　　饲料原料价格上涨  生猪价格下跌

　　7月3日，由大商所主办、中原期货承办的“DCE·产业行·走进中原  河南饲料油脂生猪产业链期货论坛”在河南省新乡市举办。与会企业人士表示，今年以来，生猪出栏量猛增，猪肉价格下行，加之玉米(2584, -9.00, -0.35%)和豆粕(3547, -97.00, -2.66%)价格大涨，深加工和养殖企业面临玉米和豆粕价格上涨的压力，部分企业利用期货工具进行套期保值，或是利用“保险+期货”来规避风险。

　　市场预计玉米深加工产能仍有增长空间

　　“当前国内玉米价格以弱势运行为主，主要是因为深加工库存高企，东北地区囤粮主体加速出货，但下游需求不及预期，饲用替代使用量持续增加。供给方面，主产区近期的高温高湿天气使得玉米霉变风险有所提高，仓储成本及资金利息成本使贸易商囤粮风险提升，促使贸易商加急出货。”中原期货玉米高级研究员陈昱允告诉记者，北方港口价格略有反弹，主要是由于北方港口作业船较少，汽运及铁路运输略有上量，其中包括部分定向水稻陆续到货，北方港口玉米库存高但上量较为缓慢。南方港口现阶段进口陆续集中到港，压港情况严重，包括进口玉米、小麦、大麦，贸易供应转宽松，整体成交不及预期，但进口及囤粮成本高企对价格触及成本线时有支撑作用。整体而言，国内贸易价格处于南北倒挂状态。

　　卓创资讯粮食产业链主管邹俊认为，今年玉米深加工行业产能仍有增长空间，但受限于市场整体需求，深加工产品产量趋于稳定，每年对玉米的消费量预计稳定在7000万吨左右。

　　“养殖需求方面，华北、黄淮产区猪价的连续下跌影响了养殖户的补栏积极性，同时禽类养殖也处于亏损周期。在养殖利润持续低迷的情况下，饲料成本高位振荡迫使养殖户更改饲料配方，尤其调高了小麦、大麦、稻谷及进口谷物的使用比例。此外，由于产业链对近期玉米价格下行预期较强，下游仍旧观望等待时机采购。”陈昱允说。

　　邹俊认为，深加工产能继续增加，受利润下行影响，开工率将明显下降，深加工需求或出现负增长，未来增长明显放缓，饲料产业继续复苏，长期饲料需求依然看好，能量原料需求增长，但饲用玉米用量受限于自身价格缺乏优势。2021年国内玉米市场供应缺口有望被替代品补充，而有效供应是关键，产销矛盾或加剧。新季玉米上市后预计供应充裕，将有一定结转库存。

　　对于玉米的后市，陈昱允认为，预计7月上旬玉米价格以偏弱走势为主，价格下跌至采购意愿临界点后，7月下旬有望止跌回升。

　　“中短期来看，新季小麦价格对玉米价格支撑力度低于预期，新季玉米上市前处于供应压力释放期，贸易商阶段性采购使得价格呈现振荡下行走势。8月下旬市场资金压力减弱，新陈玉米交接空档，价格上行概率较大。新季玉米成本高于往年，但贸易商对新粮收购更为谨慎，新季玉米上市后上涨概率较小。国内外玉米价格联动性逐渐增强，应该密切关注国外粮价的变化。”邹俊说。

　　关于豆粕，中华粮网首席研究员李飞介绍，北京时间7月1日凌晨公布的美国农业部季度库存报告与种植面积报告，出人意料地调低美国新季大豆(5820, -45.00, -0.77%)播种面积及季度库存数据，对国内外油脂油料市场带来显著利多，国内豆粕期现货也因此大幅上涨。但国内豆粕现货市场供过于求的格局短期难有转变，在经过短暂的反弹之后，豆粕价格后期仍有回落风险。需要注意的是，7—8月是美豆生长关键期，在美豆旧作及新作库存均处于历史低位的情况下，天气异常极易带动美豆及国内油脂油料市场出现短时明显上涨行情。进入四季度，在节日需求提振下，豆粕下游需求将明显好转，国内豆粕市场预计将有一定的上涨空间。

　　养殖企业避险需求增加

　　春节过后，猪价一路振荡下跌，五一、端午节等假期也未能刺激猪价明显反弹。猪价由年内的高点18.5元/斤跌至7.1元/斤。据国家发改委监测，按照6月21日至25日的平均猪价计算猪粮比，全国平均猪粮比已经达到4.9：1，正式进入一级预警阶段，中央和地方将启动猪肉储备收储工作。但经过6月底的价格上涨后，猪价目前重新站回16—17元/公斤区间，猪粮比已回升至6：1左右。目前，无论是外购仔猪育肥还是自繁自养，整个养猪行业已陷入全面亏损阶段。

　　“目前，大肥和二次育肥仍有一定比例，进口和冷库猪肉供给充足，需求淡季生猪价格仍需要经历很长一段时间底部运行，用时间换空间。未来通过压栏，产能进一步下降，随着猪肉消费旺季来临，猪肉进口放缓，供需有望在三季度达到再平衡。”中原期货高级分析师刘四奎说。

　　记者从前来参会的养殖企业处获悉，今年上半年，面对生猪现货价格一路走低，产业大多对生猪价格持触底反弹的判断，与之对应现货贸易节奏是压栏待售，不少企业亏损较大。不过，也有企业利用饲料套期保值规避了一部分风险。

　　豫新投资衍生品部总监陈亚中告诉期货日报记者，当前部分养殖企业对“保险+期货”有了一定的认识，不过从了解到接受，再到主动参加，这需要一个过程。目前已有部分企业参与“保险+期货”项目，也有少部分养殖企业运用金融手段主动管理价格风险。6月下旬，随着生猪价格逼近政府托底收储线，现货价格企稳回升，期货价格也随空头大幅减仓而反弹。当前生猪市场价格预期发生变化，养殖企业销售端风险下降，饲料采购端风险加大，玉米、豆粕“保险+期货”产品需求渐增。

　　我国是全球第一大生猪生产国及猪肉消费国，生猪出栏量及猪肉消费量占全球的比重均在50%以上。2021年1月8日，生猪期货上市交易，作为我国期货市场上市的第一个活体交割品种，进一步丰富了农产品板块，堪称“舌尖上的期货”，促进市场价格调节机制作用的充分发挥和农业产业集群发展，稳定涉农主体收入。陈亚中认为，生猪“保险+期货”项目受到市场各方的关注，“保险+期货”启动时间早、覆盖面广、创新程度深、业务模式多，风险管理效果十分明显，市场接受度高，这类项目已成为养殖行业管理经营风险的“新宠”。

　　生猪期货上市后，随着价格发现和套期保值功能的逐步发挥，养殖企业可以利用期货价格安排生产计划，并利用期货市场对冲现货风险，进而推动生猪产业实现稳价、保供，促进产业平稳有序发展。