OPEC+坚持逐步增产计划 称美中需求复苏且伊朗供应将有序回归

龙听

#中州期货研究所 | 深度研究，投研一体#

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　　The key message OPEC+坚持逐步增产计划，称美中需求复苏且伊朗供应将有序回归

　　石油输出国组织(OPEC)和其盟友组成的OPEC+联盟的两名消息人士称，该联盟同意维持现有的逐步放松石油供应限制的步伐不变，产油国试图平衡需求复苏预期和伊朗供应可能增加的前景。OPEC秘书长巴尔金都表示，他预计如果德黑兰与西方大国达成核协议，换取放松对其石油行业的制裁，伊朗供应增加也不会造成问题。三位消息人士称，OPEC+周二并未就8月以后的产量水平进行讨论。该联盟将于7月1日举行下一次会议。

　　美联储理事布雷纳德称经济取得可喜进展，但距离目标仍然遥远

　　美联储理事布雷纳德表示，美国经济正在朝着美联储的充分就业和2%通胀目标迈进，但一些依然存在的问题的严重程度仍要求美联储维持超宽松货币政策，直到取得进一步进展。尽管她表示将“关注”通胀上升的迹象，但她也警告称，不要“提前收紧政策”，这可能会导致人们失去工作。

　　中国科兴新冠疫苗获世卫组织紧急使用认证

　　据央视新闻，世卫组织将中国科兴新冠疫苗列入“紧急使用清单”。数据显示，科兴疫苗可以100%防止重症病例。

　　02

　　meeting point

　　钢材 | RB2110&HC2110

　　核心观点：唐山限产比例暂不变 钢厂毛利低 震荡运行

　　①高库存但去化中、高产量但受扰动、高消费但同比低于去年同期。库存绝对值处于季节性高位，但处于去库阶段。26日环保部表示已派出11个专业组重点督察钢铁、焦化等行业环保问题。27日工信部在第十一届中国国际钢铁大会上表示，后期将配合发改委等部门开展钢铁去产能回头看工作，同时表示控制粗钢产量仍是最有效的减碳措施。钢厂利润大幅压缩，接近盈亏平衡，6月检修钢厂较多，供给端将受影响。5月31日唐山针对我3月20日以来限产措施做出调整，5家钢厂高炉限产比例由之前的50%调整至30%，15家钢厂高炉限产比例由30%调整至20%。6月1日据市场反馈，唐山限产放松方案暂被否定。

　　②地产、基建和制造业数据偏好，目前消费尚可，但远期存隐忧。1-4月地产销售、投资较2020年和2019年同期均大幅增加，地产韧性较强，但4月新开工和施工负增长，使得消费存隐忧。今年政府工作报告制定的财政赤字率3.2%和专项债发行规模3.65万亿元，均低于去年，但都高于往年，今年基建端资金全年仍较充裕。基建对钢材消费带动仍较强。4月挖掘机销量增速大幅下降至2.5%左右，产量负增长，后期基建对钢材消费带动的强度或减弱。5月财新制造业PMI为52，月环比上涨0.1%，为今年最高水平。制造业继续复苏中。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。

　　市场研判：震荡操作。

　　煤焦|J2109&JM2109

　　核心观点:唐山仍按之前比例限产 首轮焦炭降价落地 山东控制焦炭产量 盘面煤焦震荡为主

　　① 唐山地区限产仍按原有比例，焦炭首轮降价落地，但山东省发布全年省内焦炭控制产量政策。唐山地区仍维持前期限产比例，国内焦炭市场弱势运行，随着华东、华北主流钢厂对焦炭采购价格提降120元/吨，焦价首轮提降基本落地执行。供应方面，主产地临汾、运城地区部分焦企执行限产20%-30%，山东地区将出台相关政策，落实“以煤定产”任务，届时部分焦企或有2-3成的限产，全省焦炭产量将严格控制在3200万吨以内，焦炭供应或将区域性紧张，其余地区焦企目前多维持高负荷生产。

　　② 中长期建议多配焦煤，空配焦炭。焦炭供需格局转弱，焦化产能逐步投产，市场预计2021年全年净增3613.5万吨；2021年压缩粗钢产量，唐山地区限产趋严，全年影响铁水量约3555万吨，影响焦炭需求在1775万吨左右，焦炭需求减少。澳煤禁止通关影响5%左右焦煤供给，蒙煤增量难以弥补澳煤缺口；叠加下游焦化产能投产，焦煤供需格局偏紧。

　　③ 短期煤焦或震荡为主，建议逢高布局焦炭空单，主要在于（1）焦炭供应边际好转，中央环保督察活动结束，焦企开工逐步好转。（2）焦炭需求边际转弱，虽本周钢厂库存仍呈下降态势，但部分钢厂补库需求较前期转弱，且考虑期货盘面交割以及钢厂需求旺盛，近期贸易资源将陆续入市流通。综合绝对价格、利润分配等焦炭估值相对合理偏高，焦炭首轮降价落实，右侧交易可逐步入场，前期左侧交易空单继续持有。

　　市场研判：短期煤焦建议逢高建立空单；中长期建议多配焦煤，空配焦炭。

　　铁矿石 | I2109

　　核心观点：唐山限产放松政策反复

　　① 5月24-30日，Mysteel澳大利亚巴西铁矿发运总量2372.9万吨，环比减少267.3万吨。

　　② 需求端，受到高利润和季节性影响，铁水产量继续回升。进口矿周消耗量2099万吨，以疏港量推算的铁矿石需求为2040万吨，铁水产量推算的铁矿石需求为2410万吨，较上周小幅回落。

　　③ 五月份，包括铁矿石在内的黑色系品种都出现了冲高回落。五月中旬，通胀预期空前加强，情绪亢奋，铁矿石价格大幅拉涨。但是随着中央关注大宗商品价格，市场情绪快速修复，价格快速回落。目前来看，投机需求大概率被抑制，后期更应关注终端需求的情况。由于拿地和新开工数据不佳，基建又受到地方政府去杠杆的制约，因此我们对黑色系国内需求并不乐观。海外需求何时见顶仍需要进一步的观察和数据佐证，逻辑上美国疫苗普及，解封后耐用消费品需求将见顶。因此，后续主要策略建议仍是逢高做空为主。

　　市场研判：逢高沽空。

　　原油 | CLN、BQ、SC2107

　　观点：需求乐观预期短线发酵，油价高位震荡

　　逻辑：

　　周二，WTI收于67.99美元/桶，上涨1.08美元或1.61%；布伦特收于70.63美元/桶，上涨1.17美元或1.68%。OECD上调全球经济增长预期后，欧元区、德国、法国5月Markit制造业PMI以及美国5月ISM制造业PMI均录得环比上涨，结合美国短期就业改善前景乐观，初请失业金即将逼近枯荣线，市场情绪大幅回暖，助推WTI主力价格盘中逼近69美元，创出2018年10月以来的最高水平。展望来看，短期油价延续高位震荡概率偏大，具体来看，在支撑方面：1）需求增长预期带动市场情绪短线偏好；2）OECD库存可能在近2个月内下降至5年均值下方；3）美国经济复苏走上正轨，就业改善；4）中东地缘风险频发，沙特有再遭袭击的可能。在压力方面：1）根据OPEC本周会议的表态，7月后再度增产不可避免，若增幅过大，短线油价将承压；2）亚洲疫情；3）伊朗核协议谈判进展；4）美国5月CPI将于下周公布，预期仍将维持在较高水平，美联储缩减QE的讨论或再度提上议程。

　　因此，我们认为，当前以轻多持有为宜，重点留意伊朗核协议谈判、美联储动态以及美国宏观经济。

　　市场研判：高位震荡，轻多继续持有，需设置止损线。

　　PTA、乙二醇 | TA2109 EG2109

　　核心观点：油价上涨带动PTA氛围，MEG耐心等待库存拐点

　　（1）PTA估值：欧美经济复苏带动原油需求恢复，OPEC+预计全球下半年全球原油将持续去库，大幅提振国际油价，带动PTA现货市场，现货绝对价格上涨，现货基差继续走强。

　　（2）PTA驱动：供给方面，宁波逸盛220万吨装置停车检修，市场现货流通更显紧张，PTA供给保持平稳。下游聚酯装置逐步增加，叠加纺织淡季抑制需求，制约聚酯端对PTA需求。6月PTA累库预期大放缓，现货市场流通货源略显紧张。

　　（3）MEG估值：国际原油突破前期震荡区间，大幅上涨，动力煤价重拾涨势，上游原料继续大涨支撑下，乙二醇成本驱动作用显现，叠加港口库存依然维持偏低水平，现货价格上涨。

　　（4）MEG驱动：国内前期检修装置开始重启，新增产能后期将逐步投产。下游聚酯负荷提升，需求整体略有提升。截止到本周一华东主港地区MEG港口库存总量51.635万吨，较上周一增加2.465万，较上周四增加2.665万。在低库存的情况下，成本驱动让乙二醇期现货市场表现强劲，但长期面临较大的投产压力。

　　市场研判：

　　PTA现货市场流通货源偏紧，下游聚酯需求起到一定支撑作用，供需累库幅度大幅放缓，在低加工费情况下，PTA单边价格跟随油价波动，呈现偏强态势，策略以9-1反套为主。

　　MEG面临强现实（低库存）弱预期（装置投产），在成本推动的作用下，MEG短期呈强势，但长期在装置投产压力，MEG面临压力加大，以逢高沽空为主。

　　油粕 | M2109、Y2109

　　核心观点：部分产区有干旱预期，美豆收盘上涨

　　①隔夜外盘美豆上涨，因担忧美国中西部部分地区天气炎热干燥将使作物在早期生长阶段承压。分析师称，国际原油价格上涨提供了进一步支撑，因夏季驾车季对生物燃料的需求预计会上升。07合约大豆收于1548.25美分，上涨1.16%；11月合约大豆收于1397美分，上涨1.77%。USDA周报显示，截至5月30日当周，美豆种植率为84%，低于市场预期的87%，之前一周为75%，上年同期为74%，五年均值为67%；出苗率为62%，之前一周为41%，去年同期为50%，五年均值为42%。

　　②产区天气波动对价格影响在昨天的盘面上已经略有显现，未来需关注爱荷华等主产州的降雨预报。美豆在回调整理超过100美分后，市场对天气题材能否发酵保持高度关注。国内豆粕主要跟随美豆波动，后期也维持偏多头思路。现货基差或在短期到港压力下有走弱预期，存在回调空间。但从国内油厂榨利情况以及后期采购进度看，油厂或有挺价心理，基差大幅下跌动力不足，暂看6月现货基差或下调至-120附近。

　　市场研判：6月为美豆传统的天气升水期，价格易涨难跌。且5月中旬以来盘面价格已有大幅回调，可逢低建仓，等待天气炒作行情。鉴于6月豆粕库存下基差或有回调空间，关注M7-9反套是否存在机会。期权方面则可卖出M09在3400以下的看跌期权。

　　白糖 | SR2109

　　核心观点：南巴西干旱题材及油价上涨引发外盘上涨 国内关注产销数据

　　① 昨夜美玉米大涨，且国际油价表现强劲，ICE原糖收高2.13%，收于17.74美分/磅。上周后期巴西政府发出巴西中南部五个甘蔗和玉米主产区在6月至9月期间的供水紧急警报，引发市场对南巴西甘蔗及玉米减产担忧加剧。由于本榨季为南巴西减产季，且贸易流依赖南巴西糖供应，任何题材均可放大，资金加剧盘面波动。巴西乙醇折糖价回升至16.98美分/磅，尚难刺激降低产糖比，仅可刺激糖的底部抬升。担忧点在于印度疫情降低消费，且产量略超预期，库存压力大，已出口10万吨无补贴糖，价格反弹将继续刺激出口。总体上，中短期ICE原糖上有印度无补贴出口顶，下有巴西乙醇底。

　　② 进口预期近弱远强。近弱在于上周又增加14万吨巴西糖发往我国，船只到达巴西港口为进口利润窗口打开前，外商称中国需求旺盛，不排除7月到港量将继续增长，本榨季进口糖供应充足。远强在于进口成本提高到5663元/吨，进口利润窗口关闭，8月起进口严重依赖外盘，一是成本底抬升，二是下榨季初原糖供应下降，具体如何影响成为钳制多空双方的关键因素。

　　③ 关注5月产销数据。根据市场反馈，5月销量未现起色，预计销量接近去年同期，全国库存增量仍接近90万吨，产销数据中性偏空。随着加工糖供应增加，现货阶段性压力较大，昨日受盘面带动，个别集团二次报价上调10-20元/吨，成交一般，近期现货购销会反过来影响盘面。

　　市场研判：郑糖短期偏强震荡，继续等待低位买入机会。

　　生猪 | LH2109

　　核心观点：供需未能好转，期货继续偏弱

　　①基本面：月初大集团厂出栏量减少，但低价行情下，中小养殖户恐慌性出栏，供应依然充足；需求端相对低迷且节日提振效果一般，仅部分屠宰企业分割入库增加了部分消费，社会消费仍处于低位，市场供需结构未能明显改善，供需保持宽松状态；

　　②短线驱动：供应充足而需求疲软是当前猪市主要驱动，随着端午节即将到来，低价猪肉有利于消费增长，同时养殖端将端午节作为一个价格企稳甚至回暖的节点，过节压栏的养殖习惯或限制猪价大幅回暖。低价惜售与需求不佳持续博弈下，周内猪价或继续稳中偏弱调整；关注节日前后市场情绪变化；

　　③盘面分析：周二盘面继续增仓走弱，主力LH2109合约盘中触及22000关口，其他合约继续下创新低。目前端午节日消费提振效果暂不明显，需求端短期难有明显改善，盘面受弱现实压制不断走弱。在现货明确回暖之前，盘面较难见底反弹。猪价跌破10元关口后，成本是供需矛盾之外的主要支撑。LH2109合约在升水结构下跌破外购仔猪成本线，下一步将考验自繁自养成本线；

　　策略建议：LH2109合约短空跟进；中下旬关注LH09-01与LH09-11价差正套机会。

　　鸡蛋 | JD2109

　　核心观点：蛋价稳中有涨，盘面震荡走弱

　　①供需情况：目前全国鸡蛋产量继续小幅增长，鸡苗供应相对充足，但饲料成本高位运行，压缩利润空间，养殖户补栏积极性一般，对远期行情有一定利好支撑。6月上旬供需基本平衡，端午节日需求释放之后，供需预期转向偏宽松状态；

　　②短线驱动：因广东市场受疫情影响，叠加后期的端午备货需求，电商和线下渠道等终端市场迎来一波采购备货期，同时带动产区外销顺畅，出养殖端压力不大，市场整体气氛及活跃度明显提升。不过考虑到后期天气因素，蛋品运输及仓储受影响较大，行情持续性上涨的动力并不明显。预计未来两天蛋价仍将延续稳中小涨的态势；

　　③盘面分析：周二盘面继续背离现货走弱，期价午后有小幅减仓反弹，随后再次走弱。对于端午需求提振消费和蛋价，市场预计本次节日提振效果相对有限，端午节后蛋价仍有季节性回落压力，因此节后季节性回落驱动或占主要因素，成本和利润支撑减弱，市场或选择直接交易节后的落价逻辑；

　　策略建议：暂时观望。