广州期货：甲醇期货上涨 带动港口现货上涨

龙听

　　摘要：

　　临近5月末甲醇(2561, 6.00, 0.23%)市场内地走跌，港口走强，主因上游企业前期出货一般，本周下调售价出货，港口大幅去库加之伊朗装置停车，期货大幅上扬。在供需逐渐平衡、港口库存有所增加，以及贸易商心理作用下，煤价回落。随着电煤抢运高峰的到来，下游拉运积极性的恢复，中长期来看，宏观大环境或相对稳定。基本面看，内地供应变化不大，港口到港量或有限，库存或依旧低位。PP依旧亏损，传统需求淡季来临。预计下周甲醇现货市场或先强后弱，关注内地套利及基差变化。

　　一、国内甲醇市场回顾

　　临近5月末，甲醇期货主力合约MA2109先扬后抑运行，整体波动较为激烈，如26、27日波动均超过100点，其中26日期价最高触及2696。截止5月27日收盘，该合约收大阴K线，周内MA2109成交约676万余手，振幅8.14%。近期除国常会发声煤炭增产保供消息后，煤炭等黑色品种波动较前期收敛明显，且煤价一定程度上回调，甲醇成本端压力略有缓解外。然上周末至今，受伊朗装置降负/临停消息影响，基于后续到货缩量预期影响，24、26日盘面均强势上行，且现货及远月基差走强明显。27日，随伊朗阿萨鲁耶园区部分装置临停后计划重启，配合内地中下游心态偏弱、宁夏烯烃增量外销等利空压制，盘面高位快速回落，当天日内最低触及2565。从基差来看，26日现货及5下基差走强至+145/+155，27日上午最高达+160，然午后基差快速回落至+110附近。

　　图表1：国内甲醇现货价格走势

　　数据来源：Wind，广州期货研究中心

　　二、甲醇供需面分析

　　（一）甲醇产业链价格分化

　　本月甲醇产业链产品价格波动不一，甲醇上游产品煤炭价格窄幅回落，天然气价格平稳，对甲醇成本面的支撑较弱；下游产品中山东临沂PE价格较上周跌幅最大；相关产品中山东乙二醇价格较上周跌幅最大。截至5月27日收盘，甲醇主力合约均价2585元/吨，跌幅84元/吨，环比-3.15%。甲醇江苏太仓市场均价本周下跌至2760元/吨，跌幅3元/吨，环比-0.11%；甲醇山东东营市场均价本周下跌至2467元/吨，跌幅95元/吨，环比-3.71%；甲醇内蒙古北线市场均价本周下跌至2287元/吨，跌幅90元/吨，环比-3.75%。甲醇下游产品中，山东临沂PE本周跌幅最大，下跌230元/吨，环比-2.83%。相关产品中，山东乙二醇本周跌幅最大，下跌-70元/吨，环比-1.45%。

　　（二）甲醇企业开工呈现下滑

　　根据金联创的统计数据，临近5月末国内甲醇企业开工呈现下滑，目前周均开工73.67%，下滑1.03个百分点。截止月底，国内甲醇企业开工70.69%，较上周同期下滑5.01%。华南、华北、山东、西北地区开工下滑，中海化学、峰煤、鲁西、明水装置周内停车/检修，导致区内甲醇开工下滑；西北地区周内装置开工均有，新奥二期、府谷、甘肃华亭、巴彦淖尔装置恢复，神华榆林甲醇负荷较前期有提升，但宁煤一期甲醇装置、神华新疆装置停车影响较大，加之西北能源、九鼎装置检修、渭化临停等，故导致区内甲醇开工整体下滑。后续联泓（山东）化学、兖矿榆林等装置检修情况待继续关注。华南、华北、山东、西北甲醇开工在41.72%、60.95%、55.12%、75.93%，华东、华中、东北、西南开工86.59%、51.87%、49.68%、79.80%。

　　根据隆众资讯的数据，临近5月底主产区报价普遍下跌130元/吨至2250元/吨。原料方面来看，截止稿前鄂尔多斯Q5500动力煤(812, 22.00, 2.79%)价格较前期下跌80元/吨至660元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格下跌30元/吨至725元/吨，西南天然气价格稳定至1.596元/立方，随着煤炭价格的回落，西北煤制甲醇逐渐向盈利靠拢，而甲醇价格的回落使天然气制甲醇利润开始缩紧，故甲醇利润呈现涨跌互现。其中，西北煤制甲醇市场毛利为-96.53元/吨，较上周上涨63.71元/吨，周环比上涨39.79%；西南天然气制甲醇市场毛利为688.29元/吨，较上周下跌72.86元/吨，周环比下跌9.57%；山东煤制甲醇市场毛利为62.00元/吨，较上周上涨40.90元/吨，周环比上涨193.65%。

　　（三）国内甲醇制烯烃装置开工回落

　　烯烃：临近5月末，国内甲醇制烯烃装置开工较前期大幅下落，主因神华新疆装置停车所致，其余装置开工维持前期水平。

　　冰醋酸：宁夏长城能源醋酸装置检修中，其他厂家装运行稳定，行情开工虽然稍有下降，不过整体供应依旧充足。

　　甲醛：5月末濮阳鹏鑫恢复生产，兰考汇通装置持续停车。

　　二甲醚：四川泸天化、沁阳圣鑫停车，山西兰花装置重启。

　　MTBE：铭浩、明源、利华益等装置继续检修中，东方宏业于近期恢复开工，其他装置暂无波动，维持正常负荷为主。

　　图表2：甲醇开工率季节性

　　数据来源：Wind，广州期货研究中心

　　图表3：甲醇传统下游开工

　　数据来源：Wind，广州期货研究中心

　　图表4：MTO外采开工季节性

　　数据来源：Wind，广州期货研究中心

　　三、港口甲醇库存增加

　　根据金联创的统计，临近5月末，华东、华南港口甲醇社会库存总量为40.95万吨，较前期降9.85万吨。华东进口船货到港量补充有限，加之主力库区发货尚可，整体库存明显下滑。至稿前，该地库存总量在33.5万吨（不包括华东下游工厂），环比下滑7.4万吨。其中江阴地区库存维持1.2万吨附近，镇江库存维持0.6万吨，靖江库存上涨0.4万吨至1万吨附近，泰州基本无库存，张家港库存下滑0.7万吨至5.8万吨附近（包括扬州库存）。另太仓地区本周日均发货量5700吨左右。浙江宁波可流通库存量下滑0.1万吨至0.4万吨附近。华南甲醇到港不及预期，广东及福建均未有进口量补充。出库量方面：广东东莞百安库存偏低，加之西南部分货源冲击，当地日均出库下滑至1000吨/日以下；南沙BP出库量也下滑至1200吨/日附近；鸿业出库量在500吨/日附近；元亨暂无库存。目前该地（广东、福建）库存总量在7.45万吨，周降2.45万吨。其中广东库存4.15万吨（南沙3.5万吨，东莞0.65万吨），较上周降0.85万吨。此外，福建库存降1.6万吨至3.3万吨。

　　图表5：甲醇港口库存季节性

　　数据来源：广州期货研究中心

　　图表6：甲醇内陆库存季节性

　　数据来源：广州期货研究中心

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