淡季叠加扩能，劳动节后PP压力或骤增

龙听

春节之后PP经历了短暂的上冲之后，进入了近一个月的调整阶段，随后开启振荡下行通道。其实春节之后虽然需求不如预期，但是仍有两大利好支撑PP：一个是春节之后国外装置意外停车导致全球货源供应紧张，PP出口窗口打开，且国外价格居高不下；另一个利好就是4月份丙烯价格全面拉涨，丙烯价格一度超过PP价格。

不过这两大利好已经明显减弱，一方面PP出口订单已经随着国外装置重启也基本关闭，近期仅是交付前期订单为主，至于前期强势的丙烯，月底快速回落，目前已经跌破8000元/吨大关。前期两大利好尚不能拉动PP，目前利好减弱甚至消退，后期面临供需面更多利空，五一节后PP面临较大下行压力。

即将迎来集中投产

2020年开始，PP再次进入扩能快车道。据不完全统计，2021年全年PP扩能计划超过650万吨，为历史上扩能压力最大的一年。虽然部分新装置有推迟可能，但是按照产能兑现七成左右的惯例，今年PP新增产能有望兑现超过400万吨，预计2021年年底，PP总产能有望达到3300万吨，并且多数装置有望在9月之前投产，09合约压力极大。

需求进入传统淡季

PP具有明显的淡旺季之分，其中上半年PP整体偏淡，下半年整体偏弱，具体来看每年5—7月份是PP传统淡季，而金九银十以及春节前后，这是PP传统旺季。5—7月份，天气逐渐变热，部分下游工艺受高温影响不得不停工，且此段时间并无重要节假日，终端消费类偏少，BOPP等包装行业需求偏弱。

节后累库压力极大

去年开始PP小长假由原来的的三天增加至五天，假期延长后下游放假可能性增加，不过去年因为疫情影响，五一假期对下游开工影响有限。不过今年有所不同，今年国内疫情基本得到有效控制，五一小长假基本确定多于往年同期的下游企业会停工放假。此外节前恰逢月底，贸易商为完成考核任务加大拿货力度，加之部分开工下游节前备货，部分石化库存转化成为社会库存，预计节后石化累库压力极大。

小结

春节之后PP两大利好尚不能拉动PP上行，目前利好逐渐减弱，仅剩检修，但是后期需求逐渐进入淡季，新装置也陆续投产，节后PP累库压力极大，后期供需矛盾或逐渐显现，届时PP面临较大的下行压力。