【能化周报】PVC：开工高位成本支撑 短期预计震荡为主

龙听

摘要

   供需方面，近期生产企业整体利润较好，华东地区利润在1400元/吨左右。生产企业开工动力较足。近期市场有检修和复产公布，但整体开工仍处于较高水平。大规模检修尚未出现。需求方面，华东华南华北三个地区开工稳中上行。管材、地板、电缆终端订单仍然乐观，整体开工率高位，但受成本较高影响，利润情况不佳。型材方面大厂开工率较高，但利润状况一般。近期PVC高位震荡，上方9000元/吨是较为明显的阻力位。价格到达阻力位后，市场成交明显低迷，观望为主。需持续关注供给端检修情况，及下游地产端需求情况。

    成本方面，本周电石价格以涨为主，主要由于乌兰察布地区限电，影响了电石的供应，使得各地均有到货不均情况，电石价格上行3%-5%。对PVC成本端支撑增强。

    整体来看，成本端利多，检修量未及预期，利多。但利润高位，生产企业开工率高位，利空。价格传导好于前期，但高位成交明显受阻。预计下周09合约在8700元/吨-9200元/吨附近宽幅震荡。

操作策略：操作上，短期PVC预计宽幅震荡。中期偏强。关注区间8700元/吨-9200元/吨。

不确定性风险：4月检修量不及市场预期；下游需求弱于预期；原油价格剧烈波动；宏观面风险等。

一

行情回顾

   截至4月23日，PVC主力合约收于9040元/吨，较4月16日变化2.61%，最高价格9040元/吨，最低价格8640元/吨。

    本周价格走势先跌后涨，整体以涨为主。

二

价格影响因素分析

1、上游原料

   截至4月23日，西北地区电石价格4225元/吨，较4月18日变化3.43%，最高价格4225元/吨，最低价格4125元/吨；华东地区电石价格4625元/吨，较4月18日变化5.11%，最高价格4625元/吨，最低价格4425元/吨；华南地区电石价格4700元/吨，较4月18日变化2.73%，最高价格4700元/吨，最低价格4575元/吨。

    截至4月22日，CFR东北亚乙烯价格1106美元/吨，较4月15日变化0%，最高价格1106美元/吨，最低价格1106美元/吨。

    截至4月23日，内蒙古二级冶金焦1850元/吨，较4月16日变化5.71%，最高价格1850元/吨，最低价格1750元/吨。

    电石价格近期以涨为主，西北及华东地区出现了3%和5%以上的周度涨幅。内蒙乌兰察布地区由于前期开工负荷较高，本周增加限电力度，供应量减少。电石到货各地区均有不足。预计下周电石这一趋势或将继续存在，价格或仍会上行。

2、上游开工

    截至4月16日，根据wind数据，PVC上游整体开工率为87.5%，较4月9日变化3.33个百分点。截至4月23日，电石法开工率为82.26%，较4月9日变化0.11个百分点。

    当前， PVC生产企业利润转好，华东地区利润在1400元/吨附近，整体利润大幅好于一季度。受此影响，一季度所期待的检修量迟迟未能到来。

3、下游开工

    截至4月16日，根据wind数据，PVC华东下游开工率为72.5%，较4月9日变化0个百分点；华南下游开工率为79%，较4月9日变化0个百分点；华北下游开工率为69%，较4月9日变化8个百分点。

    PVC型材企业开工率多数恢复至往年较高水平，但大单情况仍然不佳。需持续关注型材方面后续情况。管材、地板、电缆终端订单仍然乐观，整体开工率高位，但受成本较高影响，利润情况不佳。前期管材大厂调价计划暂缓，大厂以抢占市场份额为主。

4、库存情况

   截至4月16日，根据wind数据，PVC社会库存为53.5万吨，较4月9日变化-0.02%；上游库存为3.04万吨，较4月9日变化0.02%。

    据隆众资讯4月25日数据，本周期内国内PVC社会库存在23.93万吨，环比下降5.23%（1.32万吨），同比下降48.98%（22.97万吨）；其中华东地区在17.13万吨，环比减少7.36%（1.36万吨），同比下降41.34%（12.07万吨）；华南地区在6.8万吨，环比增加0.59%（0.04万吨），同比下降61.58%（10.9万吨）。

5、价差分析

   华东现货价格-期货主力合约价差：4月19日至4月23日，基差变化区间在0元/吨至285元/吨，前一周基差变化区间为0元/吨至120元/吨。

    09-01合约价差：4月19日至4月23日，价差变化区间在280元/吨至355元/吨，前一周价差变化区间为295元/吨至340元/吨。