【能化周报】检修力度加大 聚烯烃短期存支撑

龙听

摘要


近期聚烯烃逐渐进入检修高峰季，标品排产比例处于同期中等偏低水平，且进口利润窗口仍未打开，5月合约供给增速偏中性。但聚烯烃需求近期并没有明显改善，成为其价格上涨的重要压力之一。另外，后期计划投产的新装置较多，预期供给端的压力将逐渐加大，也对聚烯烃形成一定压制作用。当前聚烯烃库存压力暂且不高，随着下游成本逐渐向下传导，且节后下游或存补库需求，聚烯烃短线不过分悲观。相较而言，新产能对远月合约压力更大。


操作上，L2105/PP2105观望为主，激进者逢低短多，设置好止损，下方支撑区间暂且分别关注8550-8600和8800-8850；L2109/PP2109暂且等待做空机会。


不确定风险：下游需求持续偏弱，油价大幅下跌等。






一


行情回顾


本周聚烯烃期价跌后反弹。截止4月2日，塑料2105和PP2105分别收于8725元/吨和8963元/吨，较前一周分别上涨0.93%和0.11%。


现货方面，周初LLDPE与PP拉丝石化出厂价有所下调，随后趋于稳定，LLDPE出厂价多下调100元/吨，PP拉丝出厂价部分下调100-200元/吨，市场价格环比多有一定下降。LLDPE与PP外盘价格涨跌互现。截止4月1日，东南亚与远东LLDPE价格分别为1311和1181美元/吨，分别较前一周持平和下跌30美元/吨，休斯顿LLDPE价格较前一周上涨22美元/吨至1688美元/吨；远东和中东PP均聚价格分别为1259和1239美元/吨，均与上周持平，西北欧PP价格较上周上涨30美元/吨，休斯顿地区PP价格下调11美元/吨。当前国内聚烯烃进口利润窗口仍未打开，有利于抑制国内进口量。


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二


价格影响因素分析


1、OPCE+自5月开始增产，短期油价不过分乐观


本周国际油价在OPEC+会议预期中区间波动。Wind数据显示，截止4月1日，WTI与BRENT原油活跃合约结算价分别为61.45和63.19美元/桶，分别较前一周末上涨0.48美元/桶和下调1.31美元/桶。欧佩克及非欧佩克减产同盟从5月份开始逐步增加原油产量，沙特阿拉伯逐步减少自愿额外减产数量，尽管欧美原油期货出现反弹，但此前联合技术委员会才下调了全球石油需求增幅预期，油价短期不宜过分乐观。近期甲醇呈N型走势。甲醇传统下游开工恢复较好，供需矛盾不大，甲醇暂以中性偏多思路对待为主。


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2、检修逐渐增加，需求暂无显著改善


国内聚烯烃检修装置逐渐增多，导致损失产量环比增加。卓创数据显示，截止4月1日，PE与PP检修损失量分别为3.11和8.32万吨，环比分别增加1.66和1.95万吨。截止4月2日当周，PE与PP检修产能占比日度均值分别为6.97%和12.29%，环比分别提高4.2和2.52个百分点。抚顺石化HDPE和LLDPE装置计划于4月5日开始检修，抚顺石化、九江石化等PP装置可能于下周检修，二季度为聚烯烃检修集中期，近期聚烯烃检修力度将维持偏高水平。


排产方面，LLDPE排产比例环比下滑明显，PP标品排产比例先降后升，截止4月2日，LLDPE与PP拉丝排产比例分别为37.77%和33.84%，较上周同期分别下降5.27和提高0.49个百分点，LLDPE与PP排产比例均处于中等水平；PP纤维料排产比例下滑至往年正常水平附近，截止4月2日，PP纤维料排产比例为8.52%，环比下降1个百分点，去年炒作的纤维料对PP整体需求提振作用今年逐渐减弱。


新装置方面，龙油石化、卫星石化PE装置预计4月投产，东明石化PP装置已出产品，中韩石化、东华能源、青岛金能以及天津石化的PP装置4月有投产计划，新产能投放预期对近期市场带来一定压力。比较而言，4月PP面临新增产能压力大于PE。


下游需求无明显起色。PE下游农膜行业开工环比下降2个百分点至49%，单丝行业开工上升2个百分点至55%，管材行业开工上升1个百分点至47%，其余各下游行业开工稳定。PP下游塑编与注塑行业开工率环比均下滑1个百分点。尽管聚烯烃价格回调后下游利润有一定改善，但下游实际需求依旧偏弱。当前影响行情的重要因素仍在需求端，随着下游成本的逐渐向下传导，同时节后下游可能存补库需求，暂对4月需求不过分悲观，继续关注市场成交情况。


春节以来，聚烯烃下游接货力度偏弱，导致石化库存消化速度偏慢，但由于假期累积幅度较小，整体库存压力暂且不高。截止4月2日，PE石化为36.3万吨，环比减少1.2万吨，降幅3.2%，PP石化库存为32.35万吨，环比减少0.15万吨，降幅0.46%。PE港口库存为35.25万吨，环比持平；PP港口库存为1.33万吨，环比减少0.07。供给端新增与检修并存，下游采购力度的大小仍是决定聚烯烃库存去化与累积的关键影响因素。相对而言，PE港口库存压力大于PP。


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3、价差分析


期现价差：本周聚烯烃主力基差走弱。截止4月2日，L主力华北基差为-50（较上周同期-155）；PP主力华东基差为87（较上周同期-60）。


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跨期价差：本周塑料近远月价差窄幅震荡与PP。截止4月2日，L2105-L2109与PP2105-PP2109价差分别为95（环比上周+20）和258（环比上周-46）。


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跨品种价差：本周PP与塑料价差震荡收窄。截止4月2日，L2105-PP2105价差-238（较上周+70）；L2109-PP2109价差-75（较上周+4）。


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三


行情展望与投资策略


综合而言，近期聚烯烃逐渐进入检修高峰季，标品排产比例处于同期中等偏低水平，且进口利润窗口仍未打开，5月合约供给增速偏中性。但聚烯烃需求近期并没有明显改善，成为其价格上涨的重要压力之一。另外，后期计划投产的新装置较多，预期供给端的压力将逐渐加大，也对聚烯烃形成一定压制作用。当前聚烯烃库存压力暂且不高，随着下游成本逐渐向下传导，且节后下游或存补库需求，聚烯烃短线不过分悲观。相较而言，新产能对远月合约压力更大。






策略


L2105/PP2105观望为主，激进者逢低短多，设置好止损，下方支撑区间暂且分别关注8550-8600和8800-8850；L2109/PP2109暂且等待做空机会。