恒指季检公布：泡泡玛特等纳入港股通在即 赚钱效应几何

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　　2月26日消息，恒生指数(28980.21, -1093.96, -3.64%)公司公布季度检讨结果，世茂服务(14.88, -0.04, -0.27%)、华润万象、融创服务(25, 0.40, 1.63%)、新城悦复星旅文、恒大物业(16.32, -0.20, -1.21%)、泡泡玛特(89.9, -6.55, -6.79%)、蓝月亮、海尔智家(29.5, -2.10, -6.65%)等获纳入恒生综合指数
，此外还包括加科思、欧康维视、云顶新耀等b类医药股以及万国数据、宝尊电商等中概股，3月15日生效。

　　自沪深港通开通以来，港股通标的纳入范围经过数次调整后，不断扩大。2019年允许符合要求的同股不同权公司纳入港股通标的，2020年未盈利的生物科技公司也被允许纳入港股通标的。

　　同股不同权公司纳入港股通标的。2019年10月18日，沪深证交所表示，符合要求的同股不同权港股公司可以纳入港股通标的，自2019年10月28日施行。

　　未有盈利的生物科技公司纳入港股通标的。2020年11月27日，沪深港三所经协商一致同意，对于根据香港联合交易所有限公司《主板上市规则》第18A章节上市的生物科技公司的股票，如果其属于相关恒生综合指数成份股或沪深港交易所上市的A+H股上市公司H股的，该股票将根据沪深港通现有规定调入港股通股票范围。

　　也就是说，除了宝尊电商、万国数据等二次上市股票，世茂服务、华润万象、融创服务、新城悦复星旅文、恒大物业、泡泡玛特、蓝月亮、海尔智家等将于3月15日纳入港股通。

　　生效日前后，新增纳入港股通标的具有明显超额收益

　　张忆东表示，从整体角度，我们对510条纳入记录进行分析，计算生效日期前后20个交易日股票相对于恒生港股通指数的相对收益的平均值、中位数以及剔除最大最小之后的平均值，并分别构建相应的累计相对收益指数。以T日为纳入港股通生效日，T-n为纳入港股通生效日前n日，T+n日为生效日后n日。经过研究可以发现：

　　以平均值计算得到的指数来看，从T-7日，即生效日前7个交易日开始，指数开始逐渐攀升，在T+2日达到最大值，此后维持高位至T+6日，T+7日开始逐渐下降，在T+18或T+19日后相对收益消失。

　　以中位数计算得到的指数从T-7日起开始上升，T+2日达到最大值，此后逐渐回落，在T+10日回落至上升前的水平。

　　由于恒生指数每半年定期调整纳入港股通名单，披露日至生效日之间的间隔一般在13个交易日至18个交易日。（除2015年下半年38个交易日（2015年下半年纳入港股通生效日较其余年份晚约一个月）、2018年下半年22个交易日）。因此，结合上面的数据，可以看出，相对收益主要是围绕正式生效日前后演绎，而非披露日。

　　分行业来看，以恒生综合行业分类统计，资讯科技业相较于其他行业具有明显的优势——相对收益高，维持时间长。平均累计相对收益数据显示，从T-20到T+9日，恒生科技类的股票累计平均超额收益高达20%，而到T+20交易日累计平均超额收益仍有14%。

　　其次是医疗保健。从T-20到T+12日，恒生医疗保健行业的股票累计平均超额收益达到14%，而到T+20交易日累计平均超额收益仍有11%。

　　以原材料业和工业为代表的周期行业，以及消费业表现居中，累计相对收益的最高值分别为12%、7%，到T+20个交易日累计平均超额收益回落至4%和-3%。

　　房地产、金融等传统“类债券”行业股价表现没有明显的超额收益。

　　张忆东表示，市值大，排名位列恒生综合指数现有成份股的前10%，市场热度高。

　　因此，可以理解纳入港股通后，南下资金进一步点燃了市场对于这类股票的热情，生效日前后7个交易日内，这类股票相对收益较高、波动较大，累计超额收益自T-3日开始大幅上升，在T+1日达到最高点，累计平均超额收益达到22%，但波动也较大，T+2日之后平均超额收益大幅下降，到T+10日仅余2%。（不过，由于此类股票样本较少，有待样本量增多之后进一步研究。）