MSCI指数2月调整预览：哪些可能被纳入？

龙听

　来源：中金点睛

　　MSCI季度调整：初步筛选或有18只股票或符合纳入条件；1只被剔除。

　　12支A股或符合此次被纳入指数要求，个股潜在纳入指数中的权重在0.01%至0.04%区间。进一步基于当前大约1076亿美元被动资金追踪MSCI中国指数的假设（等价于MSCI中国指数3.41万亿美元总市值的3%），对应潜在的被动资金流入在4565万到801万美元不等。

　　海外中资股部分可能有6只符合纳入条件，1只被剔除。MSCI已经宣布快手（1024.HK）符合被快速纳入指数的条件。

　　此次指数审议将于2月10日凌晨公布结果后，所有调整将在2月26日收盘后实施，并于3月1日正式生效。

　　MSCI季度调整：初步筛选或有18只股票或符合纳入条件；1只被剔除

　　MSCI将于北京时间2月10日凌晨公布其定期的常规季度指数调整结果。虽然此次为范围和幅度较小的季度审议（每年5月和11月的半年度指数审议会更为全面，届时调整幅度更大），但综合我们的预测，仍有不少变化值得关注，具体而言，

　　►A股部分由12只股票可能符合被纳入的条件。根据MSCI指数调整方法和标准、并参照1月18日的收盘价作为测算基准（MSCI调整通常选择公布前一个月最后10个交易日的其中某天作为计算基准）；同时考虑到对于A股成分股需要为互联互通北向可投资标的、以及停牌等额外要求，我们静态测算，或有12支A股或符合此次被纳入指数要求，分别为金龙鱼（300999.SZ）、澜起科技（688008.SH）、中微公司（688012.SH）、长电科技（600584.SH）、中航高科（600862.SH）、睿创微纳（688002.SH）、日月股份（603218.SH）、火炬电子（603678.SH）、鸿远电子（603267.SH）、上机数控（603185.SH）、宏达电子（300726.SZ）和迈为股份（300751.SZ）。考虑到A股20%的纳入系数，我们测算上述个股潜在纳入指数中的权重在0.01%至0.04%区间。进一步基于当前大约1076亿美元被动资金追踪MSCI中国指数的假设（等价于MSCI中国指数3.41万亿美元总市值的3%），对应潜在的被动资金流入在4565万到801万美元不等。

　　►海外中资股部分可能有6只符合纳入条件，1只被剔除。MSCI已经宣布快手（1024.HK）符合被快速纳入指数的条件。截止2月5日收盘，快手的总市值为1590亿美元，远超过标准指数最小门槛值（24亿美元左右）的1.8倍，同时其自由流通市值为78亿美元（对应FIF为4.9%），也高于上述门槛一半的1.8倍。因此，MSCI决定将于此次季度调整一起纳入快手，即2月26日收盘实施，3月1日正式生效。我们预计快手加入指数的权重约为0.24%，对应潜在被动资金流向为2.55亿美元。

　　此外，另有5只公司可能也符合此次纳入条件，包括世纪互联（VNET.O）、大全新能源（DQ.N）、微盟集团(23.95, 0.05, 0.21%)（2013.HK）、保利协鑫能源(3.19, -0.07, -2.15%)（3800.HK）和永升生活服务(22.15, -0.05, -0.23%)（1995.HK），对应的潜在资金流入可能为1.23亿美元到6511万美元不等。

　　相反，河北建设(3.05, -0.17, -5.28%)（1727.HK）则有可能被剔除，当前权重0.007%，对应潜在资金流出773万美元。

　　需要说明的是，上述预测是基于我们目前可得数据的初步估算，而并非此次调整的结果。实际上，由于一些数据的不可得（例如部分IPO新股数据等），完全精确的预测并不现实。最终调整大概率多于我们这一估算。

　　其他因素对个股权重的改变。除了成分股的调入调出外，公司总股本及流通股本的变化（如增发、回购、大股东和战略投资者减持等）也会对个股在指数中的权重产生较大影响，进而带来潜在资金的流入流出，故也值得密切关注。不过由于个股层面自由流通比例变化数据的缺失，我们无法做出精确预测。我们会在2月10日指数调整公布后，基于最终调整结果作进一步测算。

　　调整时间表与潜在影响：2月10日公布，2月26日调仓；3月1日生效

　　此次指数审议将于2月10日凌晨公布结果后，所有调整将在2月26日收盘后实施，并于3月1日正式生效。

　　资金流向上，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是2月26日调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。

　　股价影响上，受套利资金的推动，越是距离调整日早（特别是公布日前，如2月10日）、且那些存在潜在意外（不易被预测到）或日常交易流动性偏差的个股往往股价反应越大。待结果宣布后（2月10日）但在正式实施日之前（2月26日），也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股。但是，在调整正式实施日（2月26日），虽然被动资金“必须”按照权重变化进行调仓，但股价的实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。

　　图表： 此次MSCI调整可能纳入或调出的股票静态预测

　　资料来源：Wind，MSCI，Factset，中金公司(20.25, 0.15, 0.75%)研究部；数据截止至2021年2月7日，基于万得一致预测

　　图表： MSCI指数编制主要步骤示意

　　资料来源：MSCI，中金公司研究部

　　图表： MSCI指数审议新增股票流程与条件

　　资料来源：MSCI，中金公司研究部

　　图表： MSCI指数半年度审议剔除成分股的流程与条件

　　资料来源：MSCI，中金公司研究部

　　文章来源

　　本文摘自：2021年2月7日已经发布的《MSCI指数2月调整预览：哪些可能被纳入？》

　　分析员 王汉锋 CFA SAC 执业证书编号：S0080513080002SFC CE Ref：AND454

　　分析员 刘  刚 CFA SAC 执业证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867