业内人士：应期现两端结合评估套保效果

龙听

A股上市公司道道全日前就深交所中小板公司管理部的关注函作了回复，对其2020年度套期保值的具体情况、亏损原因、会计处理及风控体系作了详细说明。

道道全在回复公告中称，公司的套期保值操作均有相应的现货对应，虽然存在期货市场和现货市场价格变动幅度和时间不完全一致的情况，但套期保值的保值头寸平仓亏损也会对应现货的增值。

公告披露，道道全2020年度期货套保头寸平仓损益（含持仓浮动损益）合计-2.28亿元，现货销售毛利与存货公允价值变动合计约4.69亿元，最终对冲实现盈余约2.41亿元。

业内人士表示，从企业套期保值的角度看，市场不应一直关注企业套保头寸损益，而要将现货与期货头寸损益结合起来评估才公允。

根据公告，道道全2020年度进行了菜油生产业务、大豆压榨业务、贸易油业务的套期保值，套期保值业务交易品种为菜油、豆油和豆粕期货。其中，豆粕和贸易油的套期保值业务均直接体现了期货合约盈亏和现货价值变动相抵的对应关系，实现了锁定利润目的。具体来看，豆粕套期保值业务平仓亏损462.52万元，现货销售实现毛利1898.65万元；贸易油套期保值业务平仓亏损1934.41万元，现货销售实现毛利2088.60万元。

道道全称，2020年套期保值头寸平仓亏损主要为菜油和豆油的卖出套保合约，而菜油和豆油是公司包装油产品的主要原材料，对应期货合约亏损的现货增值隐含在公司包装油和原材料中。

具体到2020年的套保操作，以贸易油业务为例，道道全套保交易的标的为菜油和豆油期货合约，其在未持有贸易油时根据销售计划在期货市场进行买入套保，锁定成本；在持有现货的情况下根据销售计划在期货市场进行卖出套保，锁定利差。2020年，道道全贸易油采购量为6.25万吨，买入套保开仓数量为0.75万吨；贸易油销售量7.47万吨，卖出套保开仓数量为3.75万吨。

国内某风险管理公司高管对期货日报记者说，从道道全回复公告披露的套期保值情况看，该公司的套保操作符合套期保值基本原则，在尚未买入货物时买入套保，在持有货物时卖出套保，且套保数量未超过现货的数量，“操作上没有问题”。

也有行业人士表示，道道全的套保操作体现出其在套保策略的设计上不够灵活，大型企业套保时如何设计和调整套保策略并严格按照策略执行尤为重要。