来源:油市小蓝莓 核心观点:中性 纯苯来自歧化的供应增量少于预期,短期累库幅度不大,基本面略转紧,苯乙烯基本面变动不大。供需的边际变化利多,但需求方面的利多担忧仍存,苯乙烯下游EPS需求季节性下跌,纯苯下游产品长期亏损需求无强支撑,后续纯苯和苯乙烯累库只是时间问题。短期预计维持偏强震荡,注意原油和宏观的大幅变动。 月差:中性 单边价格冲高后,工厂交货的概率增加,盘面月差走弱,基本面变化不大。 苯乙烯需求:偏空 气温下降,EPS开工季节性走弱,PS开工上升而ABS开工下滑,两者变化量基本抵消。 歧化装置:偏多 海外纯苯以及PX价格下跌,歧化经济性再次走弱,歧化装置重启计划可能被搁置,兑现到纯苯进口上的增量低于预期。 纯苯进口:偏多 美韩套利窗口现已关闭,但根据之前的商谈,11月韩国出口至美国的纯苯数量将增至8万吨左右,这也将影响我国纯苯进口。 纯苯需求:偏空 下游产品利润走差,存量开工面临下降,需求增量只能来自新装置投产。 风险:-- 原油和宏观不确定因素较大。 纯苯预期分歧 汽油利润下降可能影响重整负荷 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/652/w1055h397/20231107/5c9f-1912863f4ba0f58cb209cd8df8dd367c.png)
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纯苯-石脑油价差或收缩 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/135/w522h413/20231107/22b4-bc7301892050b94d0bd0e50c42bd1be6.png)
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大部分下游装置利润亏损 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/46/w1080h566/20231107/17f5-0e7231fb8ceb8f22d312668a951c8701.png) 数据来源:卓创,紫金天风期货
下游开工稍有回升 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/41/w1080h561/20231107/fcc3-58267ff76190c13963990e3bb5b4cb00.png) 数据来源:卓创,紫金天风期货
需求未见好转 北美地区,歧化利润回落,美韩套利窗口关闭。下游消费疲软,供需均弱。 西欧地区,供应有所增加,预计11月有1.5-1.8万吨印度进口到按。下游需求非常疲软,调油需求消失,苯酚、苯胺和苯乙烯的化工需求减弱。 亚洲市场,目前美韩套利窗口已关闭,但基于此前确认的交易,11月韩国出口美国的纯 苯量级预计会增加到8万吨左右。 跨地区套利:美欧和美韩套利窗口关闭。
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增量与减量的兑现仍需时间 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/542/w1080h262/20231107/0b4d-7b484904935641cd390e83018de74922.png) 数据来源:隆众,紫金天风期货
苯乙烯内盘稳定,外盘或至拐点 维持低库存 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/646/w1050h396/20231107/c665-1867cbb57456626f3e5c9e447b834563.png)
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开工稳定 上周苯乙烯开工率73.84%,环比上升。 存量装置检修无变化,中化泉州计划11月底检修。 新增装置方面,年内无新增苯乙烯装置。
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非一体化和POSM亏损幅度下降 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/537/w511h826/20231107/b456-a5a64b4b811fba24be96752b97226a9b.png)
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美国苯乙烯盈利 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/556/w883h473/20231107/edff-78bc6dae23bf8c84534cfd141169bcec.png)
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EPS开工季节性下滑 EPS进入淡季,开工逐步下跌 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/546/w1080h266/20231107/06bb-b8e202d736b5661f41d4b2c24d1797da.png)
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下游利润走差 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/276/w1050h826/20231107/c392-022a03619319cdfa4ad29c6b256b60ad.png) 数据来源:紫金天风期货
合约供需定价逻辑 成本定价 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/405/w792h413/20231107/05b4-884af16f0eff36b6c09c288708601195.png)
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供需平衡表 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231107/289/w755h334/20231107/f0a4-f7c315300abda52685c5f3445da0e900.png) 数据来源:紫金天风期货
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