一、行情回顾 2月份连粕主力在3800-3950区间呈高位偏弱震荡走势,巴西大豆(5386, -3.00, -0.06%)丰产是盘面向上承压的主因,但阿根廷减产,以及现货升水,M2305合约在3800关口存较强支撑。 图1 豆粕(3551, 25.00, 0.71%)主力合约走势 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/31/w550h281/20230331/a4f4-7b44f094a016c18424e4929aa4939592.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图2 美豆走势及CFTC基金持仓 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/45/w550h295/20230331/7803-78e81e270aa38ec3004077296155ffc8.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 南美大豆方面,巴西即将迎来1.53亿吨左右的历史新高产量,但阿根廷大豆遭受干旱、霜冻的连续打击,布交所已将最新产量预测下调至3350万吨,为近15年最低。 美国大豆方面,USDA农业论坛展望预测,23/24年度美豆种植面积8750万英亩,与去年持平,低于市场预期的8860万英亩。趋势单产预测为52蒲/英亩,产量预计为45亿蒲,同比增5%。美豆通常4月底开始种植,下一份重要数据为3月底的USDA种植意向报告。 图3 巴西产区未来15天降雨量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/175/w550h425/20230331/5c70-ca987e10c7e05fc81b423bfaa05c0994.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图4 巴西产区未来15天温度 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/177/w550h427/20230331/2f53-c0759b8648c62c9fdd7b37dc2592a1fe.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图5 阿根廷产区未来15天降雨量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/62/w550h312/20230331/7172-93721bcb093a0e2db6fb20b3517ac0d1.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图6 阿根廷产区未来15天温度 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/62/w550h312/20230331/2c94-a4f29c9c348fd2dc99052ce0a8655701.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 国内供给方面,去年全年累计进口大豆9108万吨,同比降幅缩至5.6%。Mysteel预计,今年2-4月大豆进口到港量分别为702万吨、600万吨以及830万吨,由于巴西前期收割进度偏慢,3-4月份大豆到港量较此前预期下调。需求方面,近期猪价反弹至成本区间下沿,但下游普遍看空豆粕后市,2月份豆粕成交偏淡。由于3月份到港量较低,预计国内豆粕库存将结束累库,3月库存阶段性下降。 图7 我国进口大豆月度到港量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/45/w550h295/20230331/afc4-2b6e441922d11714946ea6d3fc342f66.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图8 生猪养殖利润 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/39/w550h289/20230331/d368-6cbd3068c0d37ff52afad5a034297b1b.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图9 生猪存栏同比及环比变化 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/52/w550h302/20230331/2aec-e7e25c506032a12204a13e81187bbc9f.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图10 能繁母猪存栏同比及环比变化 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/37/w550h287/20230331/9190-b81334019b7c1cec99399381a91b63d0.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图11 国内大豆库存量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/26/w550h276/20230331/de5c-1493b425387103e511d58bfd7c5761c7.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 图12 国内豆粕库存量 ![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/25/w550h275/20230331/f700-5079569ff95947c21530915065498947.jpg)
数据来源:Wind、国都期货研究所 三、后市展望 巴西丰产,后期国内进口到港量增加仍是内外盘向上的主因。但阿根廷大豆历史性减产,USDA预测的今年美国大豆种植面积不及预期,以及国内3月份进口大豆到港量有限,05基差仍在高位。综上,近月05合约不过分看空,预计短期连粕延续高位弱势震荡。 国都期货 王雅静 |