伦铜库存增加，压力体现

龙听

宏观

　　１、欧美股市普遍大跌，在美联储加息前保持谨慎。本周各国央行议息会议集中期，周二瑞典央行加息100个基点提前引爆，另外德国8月ＰＰＩ年率上升45.8%，月率上升7.9%，前值为年率上升37.2%和月率上升5.3%，欧央行拉加德表示还将多次加息。目前市场对美联储加息75个基点已充分预期，关注联储对后续加息路径的暗示，总的来说8月通胀数据公布后顽固通胀得到验证，市场已提高了未来利率预期，金融市场压力增大，利空

　　２、 俄罗斯股市大跌超9%，其占领的多外乌东地区宣布本周开始入俄公投，关注是否引发新一轮地缘斗争。美元指数大涨重新站上110，对大宗利空压力增加。利空

　　３、国内多地下调房贷首付要求，不过高频数据显示9月以来30个大中城市的销售面积环比仍在缓慢回落，房地产市场信心缺乏的问题没有得到根本解决，对经济的拖累作用将持续显现。利空

　　４、总结：关注美联储加息落地，金融市场整体利空较强

　　现货

　　１、ＬＭＥ库存再增2千吨，总库存增加到10.7万吨，注册仓单回到9万吨上方，库存下降势头改变，现货升水回落到68美元。不过随着伦敦升水回落，昨天沪铜现货进口亏损收窄到接近平水，进口重新有利，支持报关。总的来说自7月下旬以来全球总库存持续快速下降，特别是国内库存不断创新低处于极端低位，进口需求客观存在，整体低库存高升水结构对价格的支撑存在。

　　２、沪铜窄幅震荡，受台风过后报关集中到货影响昨天现货升水高报低走成交在650元，较上日下降了100元，现货对11月升水仍维持在1200元的高位，高升水高月基的格局持续抑制下游采购，各地普遍报告出货不佳，新订单也有明显减弱。不过大中型企业在手订单仍饱满，加上节前备货需求，估计铜价回落又会吸引买盘。另外废铜库存逐步消化，目前废铜紧张程度加强，挺强情绪强，导致低氧杆厂商陷于高价采购原料和销售困难，产量难以提升。整体低库存和备货需求暗示节前铜价低位支撑仍强。

　　３、统计局数据显示中国8月精铜产量91.7万吨，环比增加4.7万吨，同比增长3.9%，累计产量712万吨，同比增加2.6%，8月铜材产量198.5万吨，环比增加10万吨，同比增加7.3%，累计产量1418万吨，同比增加4.3%。海关报告8月精铜进口33.2万吨，环比增加10.5%，同比增加32%，废铜进口15.4万吨，环比微降，同比增加19%。8月供增都有明显增加，但仍存缺口，9月以后供需进一步增加，低库存格局难以短时间内改变。

　　４、总结：金融市场在美联储加息前保持谨慎，整体空头格局，现货升水有所回落，下游畏高明显，但国庆前有备货需求，价格维持窄幅震荡，极端低库存下挤仓活动随时卷地重来，仍存上冲动力，急跌下游短买备货，62000上方中期压力区，冲高重新尝试抛空。今日62300-61500。