招金期货研究院2019.02.15品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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Mysteel调研247家钢厂春节期间高炉开工率77.24%，较春节期间持平，同比增1.74%；高炉炼铁产能利用率78.62%，环比春节期间数据增0.63%，同比增4.08%，钢厂盈利率81.78%,环比增0.4%，日均铁水产量219.85万吨，环比增1.76万吨，同比增11.42万吨。

Mysteel调研163家钢厂春节期间高炉开工率65.61%较春节期间降0.14%，产能利用率75.37%环比基本持平，剔除淘汰产能的利用率为82.05%较去年同期增3.73%，钢厂盈利率73.62%持平。

本期数据复产高炉5座，检修高炉5座；西北、西南地区个别钢厂有例检现象，复产高炉分散在华北、华中地区。下周预计新增检修高炉3座，复产高炉3座，料下周开工率将以平稳运行为主。

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【盘中异动-甲醇】
夜盘甲醇期价大跌、盘中跌幅超过2%。就基本面情况来看，库存双高以及期现基差未见明显走强预期是导致期价大跌的关键。节后港口库存积累至110万吨左右、累幅超预期，西北库存天数涨至9.25天、较节前上涨4天左右。库存双高导致现货端压制力度明显、期价暂处升水结构。就消息面情况来看，主要受伊朗新建230万吨甲醇装置或将提前投产影响导致，投产后或增加4月份的进口数量，或从供应端利空甲醇期价，但是该消息的可靠性尚待进一步观察。操作上，关注2450附近的支撑表现。

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【盘中异动-甲醇】
夜盘甲醇期价大跌、盘中跌幅超过2%。就基本面情况来看，库存双高以及期现基差未见明显走强预期是导致期价大跌的关键。节后港口库存积累至110万吨左右、累幅超预期，西北库存天数涨至9.25天、较节前上涨4天左右。库存双高导致现货端压制力度明显、期价暂处升水结构。就消息面情况来看，主要受伊朗新建230万吨甲醇装置或将提前投产影响导致，投产后或增加4月份的进口数量，或从供应端利空甲醇期价，但是该消息的可靠性尚待进一步观察。操作上，关注2450附近的支撑表现。

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下午市场传言马来西亚VALE混矿码头发生火灾，经核实，火灾属实，目前所有的生产和运输都已经停止，实际修复时间仍待确认，Mysteel会持续追踪后续情况。

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数据点评 2018年3月1日为正月14，电弧炉产能利用率已经开始低位回升，但是今年这次的产能利用率还在下降，若下周产能利用率仍未回生，则可以肯定由于利润，电炉产量上不来。同时，富宝口径的废钢到货量显示目前废钢到货远低于去年，接近历史低点，即电炉厂没有定废钢，则与上述数据相互验证，同时废钢到货量有一定领先性，大概率下周电弧炉开工还是上不来。数据偏利多。

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【陕西开展煤矿安全大整治】记者从陕西省政府了解到，为深刻汲取神木市百吉矿业有限责任公司李家沟煤矿“1·12”重大事故教训，坚决遏制煤矿安全事故，陕西省将从即日起至今年6月底，开展煤矿安全大整治。以改造为名违法生产、超工期建设、违规多头多面采煤等一批突出问题和重大隐患将成为此次整治的重点。（新华社）

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【陕西开展煤矿安全大整治】记者从陕西省政府了解到，为深刻汲取神木市百吉矿业有限责任公司李家沟煤矿“1·12”重大事故教训，坚决遏制煤矿安全事故，陕西省将从即日起至今年6月底，开展煤矿安全大整治。以改造为名违法生产、超工期建设、违规多头多面采煤等一批突出问题和重大隐患将成为此次整治的重点。（新华社）

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【盘中异动-甲醇】
今日甲醇期价大跌、盘中跌幅超过2%。就消息面情况来看，主要受伊朗新建230万吨甲醇装置或将提前投产影响导致，投产后或增加4月份的进口数量，或从供应端利空甲醇期价，但是该消息的可靠性尚待进一步观察。此外现货库存高位以及期现基差未见明显走强预期导致期价在2600整数关口处面临套保压力，也是导致期价下行的关键。操作上，关注2450附近的支撑表现。

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【广西食糖现货价格下调】广西南华集团今日现货报价下调30-50元/吨，至5160-5250元/吨；南华贵州地区下调20元/吨，至5000元/吨；海南地区下调40元/吨，至5160元/吨。云南因资金压力较大，本周以来价格持续下调，广西或跟随云南糖价下行，广西-云南糖价再度收窄，云南糖在销区竞争力不足，或有进一步下跌可能。春节后，国内主产区处于压榨高峰期，库存不断累积，需求端进入消费淡季，销区贸易商库存尚有，暂无补库意向，或从供需两方面对糖价形成利空。

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【行业资讯-甲醇】
据悉，有消息称伊朗KAVEH230万吨甲醇装置已投产10天，3月上旬计划先发货到印度，中下旬计划发货到中国，实际情况待跟踪。
简评：
伊朗KAVEH230万吨甲醇装置提前投产，据推算4月份伊朗甲醇进口数量或达到40-50万吨/月，或利空甲醇期价。

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首批复产产能仅占全市40%，因挂牌督办而不得复产产能占比过大：榆林市全市在产+在建产能共4.05亿吨，首批批准复产产能为1.69亿吨，仅占41.73%，复产比例偏低。与此同时，文件挂牌督办第1批重大隐患产能高达6680万吨，占总产能约16.49%，比例过高。按榆林能局最新文件《关于做好煤矿复工复产工作的通知》，此类产能整改到位前不得复产，这就导致在需求恢复的进程中供给无法恢复到正常水平，复产形式不容乐观。
“被点名产能”受到重点关注，仅一半正常复产：此前陕西省文件《关于立即开展煤矿安全大整治工作的通知》点名的62处煤矿共计产能1.21亿吨，在此次榆林能局的文件中受到了重点关注。其中15处共计6410万吨产能出现在首批复产名单中，占比为53.15%，17处共计产能3510万吨出现在首批挂牌督办企业名单中，仅2140万吨处于模糊地带。
简评：从相关信息看，复产时间或将提前于预期，但不容过于乐观，因此次复检较严格，被点名产能甚至中短期都不能复产，预计短期内矿方增量受限，库存低位状态仍维持，为煤价提供最基础的利好支撑。

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本周Mysteel统计全国186矿山样本产能利用率为58.27%，环比上次调研下降2.84%，库存401.13万吨，环比下降3.81万吨；126矿山样本产能利用率59.60%，环比上次调研降2.51%，精粉库存183.72万吨，较上次调研减少13.39万吨；本次产能利用率下降，主要是矿山企业春节放假停产，产量下降，矿山执行长协照常给钢厂供货库存下降。

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20190215
【白糖早盘交易提示】
1、产销数据：据中糖协数据，1月份全国食糖总产量503.31万吨，销糖量252.27万吨，工业库存251.04万吨，较上榨季同期减少21万吨左右，但较前期预估多30-40万吨，影响偏空。需要注意新疆1月销量仅1万吨，同比少6万吨，主要原因或在于中粮屯河将糖交到盘面进行套保，从注册仓单来看，目前中粮屯河有5000张仓单，5万吨的量，占总仓单量近一半。
2、现货价格：据沐甜科技监测，昨日广西糖维持稳定，云南糖再度下调30元/吨，昆明糖报5080-5090元/吨，大理糖报5030-5040元/吨。原因：一方面广西实行工业临储政策，缓解广西糖企压力，相比较而言，云南兑付蔗款资金压力较大；另一方面华中销区一带，广西糖和云南糖价差50元/吨左右，价差不大，云南糖低价吸引力减弱，出货不及去年同期。但需警惕云南糖跌幅继续扩大，或带动广西糖下行。
3、榨季生产：据沐甜科技消息，广西本榨季开榨的87家糖厂中有1家收榨，该厂累计产糖量不足1万吨，影响有限。17/18榨季2月广西共有4家糖厂收榨，本榨季由于开榨进度延迟，预计收榨糖厂不会超过去年同期，2月份仍是压榨高峰期，或从供应端利空糖价。
新疆方面，截至1月底，新疆本榨季开榨的14家糖厂仅剩中粮昌吉和恒丰糖业两家未收榨，其中中粮昌吉预计还有2-3天收榨，恒丰糖业未定。截至1月底新疆产糖量49.08万吨，预计最终产量为51万吨，较榨季初预估的54万吨下调3万吨，影响有限。
4、进口：据卓创资讯监测，目前国内加工糖厂均处于停工状态，进口配额许可尚未发放，预计3月之后将陆续发放，加工糖厂也将在3月份集中进口进行加工。预计1-2月国内食糖进口量与上榨季同期基本持平，2-3万吨左右，主要是进口之后放到保税区的量，并未进入糖厂进行加工。
5、截至1月底全国工业库存较预期多30-40万吨，前期利好出尽，供需面重新回到一季度榨季生产高峰、累库高峰以及传统消费淡季的供强需弱格局上来，对国内糖价影响偏空。另外关注5月合约注册仓单情况，若仓单量增加明显，或压制盘面下行。本周盘面下跌幅度过快，日内或有反弹调整，下方关注5000一线支撑，进一步支撑看4900。

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Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14414.21，较节前增440.26；日均疏港总量266.76降46.78。分量方面，澳矿7361.10增16.19，巴西矿4073.29增376.96，贸易矿5839.84增235.54，球团466.20增36.57， 精粉819.96增29.22，块矿1604.20增136.54；在港船舶数量78条增15（单位：万吨）

春节期间因到港增加及疏港放缓，港口库存大幅增加近300万吨，高于去年春节期间增幅。节后虽然到港量有所下滑，但疏港仍未恢复至正常水平，库存仍维持上涨趋势。除华南地区外，其余地区库存普增，华东地区库存增幅约250万吨，华北地区库存增长约150万吨，但巴西矿库存增加近200万吨。目前由于沿江港口天气影响和北方港口压港天数增加，在港船舶数量重回78条。

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【行业资讯-甲醇】
据悉，有消息称，内蒙古博源60万吨气头装置计划3月中旬开车、青海中浩60万吨计划3月初开车，气价或上浮20%。
简评：
目前西北气价1.6左右，气价上浮20%，按照成本计算公式，气头装置成本或上浮1.6*20%*1000=320元/吨左右，或从成本端支撑甲醇期价。

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基本面良好，期货预计震荡上行
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2019.02.15玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
建议：玉米、淀粉多单轻仓持有，为规避多单风险，暂时锁仓。后期若没有新的利空因素支持，此波玉米下跌难以破前低，05合约1830以下多头或将开始积极建仓，而09/01也会给出较好的买入点。操作上，建议待价格企稳后，开始建入多单。
【核心观点】
年后玉米期价如预期走低，因年后天气雨雪后气温回升快，农户手中余粮不宜继续长期储存，尤其低趴粮，加上售粮进度低于去年同期两成，加剧市场各方担忧情绪；另外节后各企业还未陆续开工，收购积极性较差，饲料企业更是谨慎，玉米期价承压下跌。但是值得注意的是另外玉米此波下跌，现货价格波动并不大，甚至部分企业还上调收购价格，和当地企业及收购商交流，当前贸易商库存依旧较低，深加工正月十五后或有集中采购行为，后期看与农户间的博弈情况。政策上，一号文件及大豆补贴即将出台，或有利玉米价格。国际上，中美贸易对盘面影响已反应，未出结果前，市场心态稳定。
【新增影响因素】
1、现货价格：昨日华北部分地区深加工企业收购价格稳定，个别小幅下跌。
2、近期的降雪和即将到来的天气回暖，潮粮、地趴有出售风险。
3、2月11日，国家粮食和物资储备局发布《全国政策性粮食库存数量和质量大清查实施方案》，清查的时间3月31日起至6月20日，而普查时间在5月底前，因此19年玉米临储拍卖开启时间应该至少是在普查之后，也就是5月中下旬甚至6月。
【基本面信息】
1、国际方面，中美仍处于谈判期，3月1日出结果，预计出结果前市场心态稳定
2、供需矛盾将转向农户与贸易商间的博弈，当前贸易商库存依旧偏低
3、2月份大豆补贴方案或出台及一号文件，政策性利好或进一步显现
4、正月十五后深加工企业有集中采购倾向；
5、技术：玉米长期上涨趋势不变，短期玉米主力合约上方1870-1880压力明显。
6、为防止猪瘟进一步蔓延，饲料企业使用玉米必须为烘干玉米，即使自然干玉米也必须高温消毒。
【重点关注】
综合以上分析，当前不确定因素较多，阶段性炒作或令价格反复，后期价格或先弱后强，长期看多，因此价格回调可加仓。后期关注2月底习特会对贸易的最终谈判；猪瘟。仅供参考。

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甲醇：
核心观点：
价格结构：
进口甲醇成本（2530）、西北（2500-2530）、华东太仓（2470-2480）、河北定州天鹭（2460）、鲁南（2380-2400）、华中（2250-2320）。
利空：
1、据监测，截至2019年2月14日，全国甲醇装置开工率71.19%，周度环比上涨1.75%。西北甲醇装置开工率80.24%，周度环比下降1.99%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年2月14日，港口库存108.5万吨、较节前（1月31日）累计上涨17.44万吨，港口可流通货源27.25万吨、较节前（1月31日）累计上涨1.75万吨。港口库存累幅超预期，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，最新数据显示，05合约期现基差-103元/吨左右，期现基差未见明显走强预期，现货端支撑作用尚不存在。后期关注烯烃重启以及进口成本抬升后，港口现货报价能否走高。只有期现基差走高至期价贴水状态，现货端支撑作用才会显现。
利多：
1、据悉，有消息称，西北气价或上浮20%。目前西北气价1.6左右，气价上浮20%，按照成本计算公式，气头装置成本或上浮1.6*20%*1000=320元/吨左右，或从成本端支撑甲醇期价。
2、节前西北出货好转、库存天数已经开始下降（连续下降2周累计降幅0.25天），或说明内陆供应压力开始缓解。节后春检、传统下游回暖、烯烃恢复&投产，库存天数或延续小降趋势，或从供应端支撑甲醇期价。
3、产业链利润明显修复的效果已经传导至上下游装置动态：煤制甲醇行业利润率压缩至10%左右，2019年春检力度或较大、目前国内涉及产能670万吨、国外涉及产能890万吨，节后需重点关注新增甲醇装置春检计划。烯烃装置运行动态：浙江兴兴已经重启、中原乙烯提前至2月20日，久泰能源、南京惠生、中安联合、宁夏宝丰、青海大美投产进程加快，或从供需端支撑甲醇期价。
4、春节休盘期间，东南亚一套170万吨甲醇装置检修导致外盘报价坚挺上扬且cfr东南亚-cfr中国差值扩大至37.5美元/吨左右、转口窗口或已开启。外盘报价上扬且转口窗口开启，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
5、进口利润开始倒挂，近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-55元/吨。进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
操作建议：
或可关注回调后逢低做多05合约机会，入场区间或参考2450以下、止损设在2350以下。

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20190215原油基本面分析
【核心观点】短线原油市场仍然会遭遇经济指标以及美股等突发状况的影响，但中期供给端的乐观预期仍然会弱化短线风险，并对原油形成有效支撑。目前美原油逐步向上迫近年内高点，布伦特和国内SC原油已经刷新年内新高。当前原油看涨逻辑并未转变，原油中期仍维持看涨预期。
利空：
1、三大机构稳中看空全球原油需求前景，其中，IEA维持2019年的全球原油需求增幅140万桶/日不变。欧佩克将2019年全球原油需求增速下调5万桶/日至124万桶/日，同时将2019年全球对欧佩克原油的需求量下调24万桶/日至3060万桶/日。EIA将2019年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至149万桶/日。
2、美国12月零售销售出炉，数据大幅下挫1.2%，创下逾九年最大跌幅，显示美国在去年年末经济活动明显放缓。
3、EIA最新报告显示，截至2月8日当周，美国原油库存增加363.3万桶至4.508亿桶，升至2017年11月以来新高，市场预估为增加266.8万桶。同时美国精炼油库存增加118.7万桶，连续3周录得下滑后再度录得增长，市场预估为减少114.2万桶。美国汽油库存增加40.8万桶，连续3周录得增长，市场预估为增加82.6万桶。此外，美国炼厂开工负荷降低4.8%至85.9%，原油加工量减少86.5万桶/日。
利多：
1、沙特1月产量环比减少35万桶/日至1020万桶/日。沙特能源部长法利赫表示，沙特预计将继续减产，3月料将进一步下降至980万桶/日。
2、欧佩克1月原油产量为3080万桶/日，较12月减少79.7万桶/日。经合组织12月原油库存下滑1080万桶至28.51亿桶，比五年均值水平高出2800万桶。
3、EIA最新报告显示，截至2月8日当周库欣原油库存减少101.6万桶，创2018年9月21日当周(21周)以来最大降幅。此外，美国周度原油产量连续5周维持在1190万桶/日。
【操作建议】
短期突发消息仍将引起短线原油波动，但供给端将继续推动原油整体涨势，原油维持看多预期。已入场者多单继续持有，未入场者关注SC主力445.9元的突破情况。

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【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为2700-2800元/吨，较周三跌10-20元/吨。
2.当前巴西大豆进口成本为3056元/吨，盘面榨利为79元/吨。美豆不加关税进口成本为3101元/吨，盘面榨利为34元/吨。
3. 据彭博社周四报道，匿名消息人士称，美国总统特朗普考虑将3月1日后提高中国关税的这一截止日期延长60天。（新增）
4. 美国农业部周度出口销售报告显示，1月3日止当周，美国18/19年度大豆出口销售净减少61.09万吨，有消息称，美豆出口销售减少是因中国和其他买家1月初取消一批美豆订单。（新增）
5. 巴西南部近期降雨利于大豆鼓粒。巴西中部本周恢复正常降雨模式,但或给大豆收割带来一些影响。
6. Conab预计巴西大豆产量为1.153亿吨，较此前预估下调350万吨。
7.阿根廷中部地区天气大体有利于大豆作物生长，土壤墒情充足，无炎热天气压力。
8.罗萨里奥谷物交易所预计2018/19年度阿根廷大豆产量为5200万吨，高于上次预测的5000万吨。（新增）
9.据农业农村部最新数据显示，12月生猪存栏比上个月减少3.7%，比去年同期减少4.8%。能繁母猪比上个月减少2.3%，比去年同期减少8.3%。
10.上周湖南省永州市发生一起非洲猪瘟，目前市场已出现107例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过91.6万头，涉及25省4个直辖市。同时上周有2个非洲猪瘟疫区解除封锁，截止目前共91个疫区按规定解除封锁。
【观点】
春节假期结束后，下游饲料企业仍有补库需求，而油厂开机率却处于恢复期，预计豆粕库存将继续下降，提振豆粕期价，但下周巴西产区将迎来有利降雨以及特朗普释放出贸易战缓解信号，而当前3％关税下美豆已有压榨利润，限制豆粕反弹空间。饲料企业备货及补库结束之后，豆粕需求将重回弱势，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率下降，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。假期结束两周后可长线做多油粕比。