4500“钢钢好”：四季度及明年钢市走势预测

龙听

四季度钢市基本判断

　　预计11月份钢材振荡上涨，原料整体弱于钢材，焦强于煤，煤上强于矿，11月底和12月初钢价高位回落。预计四季度钢铁价格运行区间：螺纹钢4500-5000，普中板4200-4500，热卷4000-4300，焦炭2400-2900，焦煤1400-1600，矿62-80，主要理由：

　　一是股市、汇市继续下杀，四大部委喊话，中美对抗持续升级，随着时间推移，对国内经济的负面影响逐步体现，国内经济下行压力加大，预计后期稳市场政策不断出台。

　　二是供给端收缩。秋冬季错峰生产11月1号开始，不管限产比例如何，但限产是确定的，从各地方政府的采暖季限产文件来看，今年的采暖季限产不会出现明显放松，我们认为今年三大区的限产整体影响产量大于去年京津冀限产影响的产量。邯郸市对钢铁行业的要求在11月1日-12月31日的限产比例约为42%，1月1日-3月31日的限产比例为约51%。10月18日唐山市公布35家钢企的污染排放绩效评价分类，其中A类企业1家，B类企业22家，C类企业9家，D类企业3家，无排污许可证企业1家，预估整体限产比例在35%以上。

　　由于热卷效益比螺纹差，秋冬季限产钢厂会首先保证螺纹资源量，减少热卷资源量，导致螺纹产量继续保持高位，而热卷产量整体缩减，对热卷形成支撑。

　　三是需求先强后弱。钢材库存继续下降、成交好，需求总体较好。10月建材日均成交量21.5万吨，较9月份19.5万吨增加2万吨。截止到10月25日，钢材社会库存和厂合计下降72.27万吨。其中，社会库存下降49.07万吨，厂库下降23.2万吨。

　　四是货币边际宽松和积极的财政政策发力稳增长。基建补短板力度加大，房地产新开工增速较快，惯性需求较强，加上11月5-10日中国国际进口博览会，11月份四中全会以及取暖季环保限产前下游赶工期需求强烈。12月份以后，冬季和环保限产导致北方开工受限，以及下游在完成全年的投资计划后，需求后延到明年，加上中美贸易战的负面影响逐步显现，需求硬性走弱。总体来看，11月份需求强于12月份。

　　五是10月份煤、焦、矿、废钢、合金价格扥原料整体上涨，成本支撑较强。

　　六是市场普遍认为会到3900一3950，估计机构不会给散户上车机会。目前螺纹基差600左右，未来2个月以修复基差为主

　　七是12月份钢材价格太高，下游不会冬储。后期主要关注政策面稳增长和环保限产的实际执行情况。

　　2019年钢铁市场基本判断

　　2019年国际环境继续恶化，宏观大环境偏空，供给变化不大，需求回落，预计明年钢价均值低于2018年，建材仍好于板材，品种材受制于下游制造业低迷，仍弱于普材。由于政府对市场具有强有力的调控手段，我们认为钢价上有顶，下有底，有政策红线，顶和底会根据市场变化适当调整。预计2019年钢铁价格运行区间：螺纹钢3600-4600，普中板3700-4700，焦炭2400-3000，焦煤1300-1800，矿60-85，主要理由：

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供给侧改革造就近三年黑色牛市，能走多远取决于改革进程，2019年个人认为：

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