来源:广发期货 作者:广发期货 研报正文 【观点汇总】 主要观点:美国8月新增非农超预期,但调低6-7月数据,降息预期升温,利多金属。8月国内PMI环比好转,生产指数回升,工业品库存低位。原料上,9月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨,进口锌精矿加工费135美元/干吨,环比下滑25美元/干吨,四季度国内矿山产量季节性下滑,加工费重心下移。冶炼利润回落,下游逢低采买,实际需求有复苏预期,国内库存低位,锌价(21360, -60.00, -0.28%)下方获支撑,偏强震荡。操作上多单持有,小止损。 本周策略:多单持有,小止损。 上周策略:逢低试多,小止损。 【行情回顾】 行情回顾 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/367/w737h430/20230911/411d-be1aa810164f9d88482d795642d32ac5.png)
【宏观及终端需求】 美国8月非农超预期,但下调6-7月新增就业人数,降息预期升温 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/579/w915h464/20230911/6675-5a85265803de177066daf9696791b880.png)
美国经济仍存韧性 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/583/w919h464/20230911/eeab-adb2a14bb7d0e813c2a63867b62888de.png)
国内工业品库存低位 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/578/w917h461/20230911/db3d-7d8bb0d09fde1e716c9733e585a033e2.png)
汽车市场上半年以价换量,下半年边际增量或有限 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/576/w909h467/20230911/6c74-104725495ea7ccaf583ab5a63e40c363.png)
地产疲弱,但地产竣工转暖 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/566/w910h456/20230911/0291-45159b75529e0be0f15f56fa2cd74139.png)
小结 美国8月新增非农就业人口18.7万,高于预期的17万,但7月份增加的18.7万人新增非农就业人数被下修至了15.7万人;6月新增就业人数从18.5万下修至8万。降息预期升温。 8月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%,较上月上升0.4个百分点,制造业景气水平有所改善。其中,生产指数涨幅上升1.7个百分点,新订单增幅上升0.7个百分点,成品库存同比增速小幅上升0.9个百分点,原料库存增速小幅小幅上升0.2个百分点。工业订单小幅回升,行业库存低位,阶段性利多有色。 美国7月CPI同比增长3.2%,为2022年6月以来首次加速上升,但低于预期的3.3%;CPI环比上升0.2%,符合预期,与前值持平。 美国7月非农就业人数增加18.7万,低于预期的20万,加息预期降温。 美联储如预期加息25个基点至5.25%~5.50%,美联储在加息的同时,将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。 【产业供需基本面】 下半年加工费重心下移,吞噬冶炼利润 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/577/w917h460/20230911/643e-3cf05ae1c0e1e48c73ee6491e93c63b1.png)
7月进口锌精矿39.4万吨,环比+0.3万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/579/w919h460/20230911/20df-23b42e9618c3f0326dfe8c3a30fd3538.png)
精炼锌产量低于预期 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/560/w910h450/20230911/b57c-327d4053c7c282b7ce7a53f5bea00fbb.png)
进口利润修复,7月中国精炼锌净进口7.6万吨,环比+3.2万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/568/w903h465/20230911/25b8-2e36accfa50f1a262f99868e9c8b5a38.png)
国内库存小幅上升 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/556/w902h454/20230911/b3de-e9a4df35b94e22e4d96c389f5386efd7.png)
现货价格 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/513/w943h370/20230911/8c33-58c8196dc7cfd952b631388d313844bc.png)
下游逢低采买,库存低位 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/576/w919h457/20230911/7728-1cc1bd783b84b82db2c7cb1af86ba20e.png)
下游开工率 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230911/593/w933h460/20230911/6b36-5665c73a63e1c52fc307948740dbdf3b.png)
观点总结 美国8月新增非农超预期,但调低6-7月数据,降息预期升温,利多金属。8月国内PMI环比好转,生产指数回升,工业品库存低位。原料上,9月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨,进口锌精矿加工费135美元/干吨,环比下滑25美元/干吨,四季度国内矿山产量季节性下滑,加工费重心下移。冶炼利润回落,下游逢低采买,实际需求有复苏预期,国内库存低位,锌价下方获支撑,偏强震荡。操作上多单持有,小止损。 |