PVC 警惕回调风险

龙听

进入11月，PVC期价更上一层楼，重回7000元/吨上方运行，涨势如火如荼。12月9日，2101合约最高触及8145元/吨，突破8000元/吨关口，创近四年来新高。

　　现货市场货紧价扬

　　PVC现货市场涨势强劲。四季度现货积极拉涨，突破2016年高点；供应日趋紧张，货源流转速度加快；社会库存从高位回落；现货持续升水，基差最高达到850元/吨。同时，PVC装置计划内检修以及部分负荷降低，导致PVC平均开工水平有所下滑。在供应缩减、需求改善的背景下，PVC价格连续拉涨，现货轻松突破8000元/吨。但是，下游制品厂饱受高成本之苦，高价货源成交放缓，PVC价格继续推涨驱动减弱。

　　同时，原料端电石价格不断上行。由于PVC价格持续反弹，PVC企业生产积极性较高，对电石需求旺盛。电石行业发展向好，电石价格处于上升趋势中，企业效益明显改善。有关数据显示，当前电石高端出厂价突破3600元/吨，下游高端采购价突破4000元/吨，电石企业利润创近十年以来新高。电石价格基本处于顶部，PVC生产成本明显提升，后期继续拉涨的可能性较小，电石采购价有望趋稳。

　　社会库存持续回落

　　开工率方面，从2019年下半年开始，PVC生产装置开工率区间下移。2020年受到突发公共卫生事件的影响，PVC装置运行负荷进一步回落。截至11月底，PVC行业平均开工率为76.82%，同比下滑2.94个百分点，这也是导致PVC货源供应偏紧的一个因素。当前，PVC现货价格处于高位，企业生产利润可观，生产积极性较高，装置整体开工率在80%上方波动。12月，PVC企业装置检修计划不多，PVC产量有望增加，但短期供应紧张仍将持续。

　　出口方面，自8月下旬开始，外盘市场货源紧缺局面不断加剧，随着海外价格走高，?PVC出口套利窗口打开，出口优势渐显，订单数量明显增加，大量货源集中在10月出口，10月当月PVC出口量接近10万吨。出口形势向好，加剧国内供应紧张局面。而随着国内PVC价格大幅飙升，企业出口意愿降低，PVC出口量将高位回落。

　　库存方面，PVC社会库存持续回落。3月，华东及华南地区PVC社会库存一度达到47.82万吨，为近五年高点。二季度，PVC进入去库存阶段，需求逐步恢复，供应端收紧，社会库存持续回落至正常水平。虽然新增装置陆续投产，但下游市场刚需稳定，加之出口订单数量增加，市场到货情况欠佳，各地货源持续紧张，PVC社会库存加速回落，缩减至6.52万吨。不过，下游采购节奏有所放缓，加之在途及市场到货增加，12月PVC库存将步入缓慢累积阶段。

　　综上所述，PVC期货逼近8000元/吨关口，现货依旧处于高升水状态。西北主产区企业报价稳中上调，大部分厂家存在预售订单，库存水平不高，暂无销售压力，存在挺价意向。贸易商可售货源不多，挺价惜售，预售订单价格窄幅拉涨。但下游采购积极性欠佳，节奏有所放缓。高价PVC向下传导存在一定阻力，部分中小制品厂陷入亏损而降负，大型制品厂开工尚可，刚需支撑仍存。此外，部分PVC货源交付出口订单，加剧国内货源紧张态势。但经过前期持续上涨，盘面存在一定回调风险。随着交割月临近，市场资金向2105合约转移，PVC呈现近强远弱结构。                     （作者单位：方正中期期货）