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USDA玉米2月供需报告简析:焦点转至19年面积增长幅度

USDA玉米2月供需报告简析:焦点转至19年面积增长幅度

 USDA 2月8日公布的最新供需报告显示:

  美国2018/19年度玉米种植面积预估为8910万英亩,较上年下降1.18%,与12月预估数一致;18/19年度玉米收获面积预估为8170万英亩,这样收获率微降至91.69%。18/19年度玉米单产预估为176.4蒲/英亩,创纪录的下调2.5蒲/英亩。这样,总产降低2.06亿蒲至144.2亿蒲。目前,美玉米的焦点是19年面积到底会有多少?因美豆受制于利空的基本面,市场一直在反复讨论究竟能有多少大豆面积转种玉米,400万英亩或以上?若为真,美玉米也将承受巨大的供给压力。当然,中美贸易谈判的结果会对面积转换产生很大影响。谜底在2月底3月初就将揭晓!

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  2018/19年度,玉米饲用需求下调1.25亿蒲至53.75亿蒲。美国食用种用工业用消费量较上月预估数下调4000万蒲至70.4亿蒲。目前美国乙醇压榨效益低于去年同期,导致USDA把玉米制乙醇需求下调2600万蒲,而且按照趋势后期应仍有下调空间。在供给下调的同时,需求也相应下调。国内总消费量从上月预估125.8亿蒲,降至本月124.15亿蒲,降了1.65亿蒲。

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  在供应下调同时需求下调的前提下,18/19美国玉米年终库存降低4600亿蒲至17.35亿蒲,库存消费比11.67%!截至12月1日的库存1195万蒲,同比下降4.51。库存数据显示,后期玉米饲用需求进一步调低的可能性明显降低。

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  18/19年度,美玉米新作出口仍维持在上月的24.5亿蒲。USDA也在等待谈判结果,才好相应调整美玉米明年的出口数据预期。

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  截至2019年1月31日当周,美国玉米出口检验量为901,214吨。2018年2月1日当周,美国玉米出口检验量为1,093,241吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为22,466,231吨,上一年度同期14,890,398吨。同比增加758万吨,增幅50.88%。按照目前的周度出口检验数据推算,美玉米出口仍有约1亿蒲上调空间。大致可以抵消美玉米的燃料乙醇加工需求下降。

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  目前,传言中国将采购300万吨美玉米。据悉,美国更愿意出口乙醇至中国。一旦中美贸易谈判成功,中国将在2-3年内把进口玉米配额从720万吨增至1200万吨。

  中美谈判结果对玉米需求影响不大;更多或将体现在美豆和美玉米的面积转换上。而美玉米面积究竟会增加多少,才是CBOT未来一段时间的焦点。这更凸显面积报告的重要性。

  从时间窗口角度,中美谈判无论结果如何,进口压力逻辑上不会体现在国内玉米1905合约上。

  从期货角度,期货价格是用真金白银交易出来的,比大家自己闭门造车推算平衡表更靠谱。而233日年线来追踪监测大宗商品甚至股票的牛熊转换非常靠谱。且玉米1905已经在233日年线之下运行了一段时期。玉米1905合约年线目前大致在1890左右。

  我们分析认为,未来一段时期,1905玉米应该在1800-1890区间内波动。而且节后1905玉米合约再次跌至1800附近的难度有所加大。期货仓位扩不起来,说明市场矛盾不突出,因此期货1905合约价格区间波动的概率更高!


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