郑棉 补涨可期

龙听

郑棉近两周以来的反弹高度有限，主力2001合约受阻于13000元/吨。不过，值中秋小长假之际，棉市迎来新的利好，即中美经贸谈判迎来新的转机，中国购买美棉的预期得到加强，下游需求环比继续转好的预期也得到加强。该利好甚至盖过美棉销售报告及USDA月度报告的利空影响，促使ICE美棉迎来久违的大涨，周四跳升逾4%，周五亦小幅上涨，至8月以来的最高位。节后，郑棉将迎来补涨行情。虽然不会形成趋势性上涨，但中美再度谈判前，棉价有望维持偏强格局。

中美经贸谈判迎来利好

中国是全球最大的棉花消费国，也是美棉最大的买家。中美经贸关系紧张，棉花成为受影响明显的商品之一。今年4月以来，棉价的走势与中美经贸关系的走向更是高度相关。中美经贸关系对棉价的影响是双边的：中美经贸谈判走向和解，中国会加大采购美国农产品的力度，这对出口压力很大的美棉，将是明显利好，同时美国有望免除或减少对进口至中国的纺服新征的进口关税，这有利于中国纺服出口；谈判结果不佳，影响也是双边的。

近期，中美即将重启第十三轮谈判，棉价也开始反弹。小长假期间，中美贸易的利好继续放大，继美国已决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施作出调整后，中方也公告称，将对美国农产品采购实施加征关税排除。美棉受到出口、库存的双重压制，已跌至3年半来的新低，在利好因素的提振下，迎来一年内最大幅度的周度上涨行情，涨幅为6.3%。

棉花市场相关数据偏空

中秋小长假期间，棉花市场陆续发布两份报告，且均呈偏空影响。美棉销售报告显示，截至9月5日当周，2019/2020年度棉花净签约1.78万吨，装运3.89万吨，环比分别减少1.93万吨和1.51万吨。USDA月度报告显示，全球产量下调15万吨，至2719万吨，其中美国下调14万吨，至476万吨。不过，产量下调的利好被需求下调的利空完全抵消，全球需求下调29万吨，至2651万吨，其中中国下调14万吨，至860万吨。最终，全球期末库存上调28万吨，至1823万吨，其中印度上调45万吨。此外，库存消费比上调1.79%，至68.79%。

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2019-9-16 06:28

图为棉花2001合约日线

综上所述，中美经贸关系缓和，美棉大涨，小长假结束后，郑棉有望迎来补涨行情。棉价最终的上涨幅度，依然要看实际谈判结果。调研发现，下游坯布、服装开工及销售自7月以来环比转好，但直到最近进入旺季，同比依然有30%的降幅。因此，郑棉近期的走势宜以阶段性反弹来对待。

                                   （作者单位：永安期货）