花生期货合约设置贴近现货实际

龙听

花生期货合约2月1日将在郑商所挂牌交易。昨日公布的花生期货合约将油用花生设置为花生期货的交割标的。油用花生为我国花生现货市场中流通量最大的花生单品，占比在50%左右且持续上升，具有较强的大宗商品属性，在一定程度上代表了花生产业的发展方向。同时，油用花生质量标准较为统一，主要以含油率、酸价等指标定价，升贴水透明，定价机制明确，可操作性强。

根据郑商所公布的花生期货合约，花生期货的交易代码为PK（Peanut Kernels）；交易单位为5吨/手，最小变动价位2元/吨，花生期货合约交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为±7%。根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》有关规定，花生期货合约上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±14%。

设置花生期货的交易单位为5吨/手。一方面考虑到花生品种单价高，现货价格波动区间与红枣、棉花较为相近，将5吨/手作为交易单位，合约规模适中，与现货市场规模较为匹配；另一方面，我国花生加工企业规模总体偏小，超60%以上的油脂加工企业以小油作坊及小油厂形式存在，将5吨/手设为交易单位，符合花生现货企业规模较小的现状。

在合约月份方面，郑商所将合约设置为1、3、4、10、11、12月。10月为首个交割月份，不设置5、9月合约。交割区域包含河南、山东、河北，这些区域与花生现货的分布基本保持一致，有利于提高花生主产区在市场中的重要地位。

根据花生集中上市时间，郑商所将10月设为首个花生期货交割月。我国花生主要集中在5月种植，9月中旬收获，收货后经15天左右时间晾晒，于9月底或10月初集中上市。因此10月是市场流通量最大的月份，不仅符合花生收获节奏，也能保证可供交割量；设置11、12、1、3、4月合约，是根据花生生产消费特点。花生在10月大量上市后，至次年4月为贸易流通最活跃的时间段。具体来看，11月至次年1月，下游企业为元旦、春节备货阶段，市场交易最为活跃；2月为我国传统节日农历春节，市场购销清淡；春节过后，农民习惯在3月中上旬外出务工前，将家中所存花生销售，形成又一销售高峰；4月处于清明节、五一等节假日的备货期，现货销售量和库存量较大，产业风险管理需求较高。因此，在11月至次年4月的花生购销旺季中，设置除2月外的连续合约月份。

未设置5、9月合约，主要是为了防范现货储存及交割风险。一是考虑储存风险。花生储存忌高温、潮湿，进入5月后，随着气温升高、降雨增多，为保证花生品质稳定，需入冷库储存。花生期货拟以车（船）板交割为主，交割时间跨度较长，交割期间如储存不当，花生易出现发霉、酸价升高等问题，影响花生使用价值。二是考虑交割风险。多数市场主体将所收花生于5—6月之前销售，花生商业库存水平自5月前后开始逐步进入低谷期，流通量减少，可供交割量难以完全保证。三是考虑套保需求。花生季产年销，市场流通量逐月减少。为保证正常加工需求，下游需求企业多于6月之前备足库存，此后花生原料的采购较少，企业套期保值需求较弱。

此次花生期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割地汽车板交货的含税价格（含包装）。花生期货交割品包装应采用塑料编织袋。编织袋应坚固、清洁、干燥，使用缝包机封口，不应产生撒漏或对花生造成污染。单包装载花生质量50kg±2kg，且单个包装物重量不得超过125g，同一客户同一批次交割的花生包装要求规格统一。

值得一提的是，此次花生期货采用的是“车（船）板+厂库”交割的方式。采用两种交割方式主要是考虑到对交割服务主体的不同要求。选取具备加工、物流、仓储能力较强，或资金实力强、信用评级好、库存规模大的粮油仓储、花生加工和油脂加工企业作为车（船）板交割服务机构和交割厂库。

此外，花生加工、贸易和压榨企业大多规模偏小，车（船）板为主的交割方式有利于扩大交割区域。厂库交割作为补充，能有效保证花生质量和货源，对期现价格有效回归起到“压舱石”作用。