猪价小幅震荡，后市仍看涨

龙听

玉米观点：需求疲软，期价反弹动力不足

　　逻辑：供供应端，临储拍卖量周维持400万吨，但成交率及溢价程度均较低，市场供应压力较之前预期偏低，当前南北港口倒挂明显，市场挺价意愿明显。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，加之近期疫情报告频率下降，悲观情绪略有缓解，南港库存持续下降。深加工方面，行业利润的下滑，致开机率下降，但考虑产能扩张以及需求旺季的到来，深加工消费提振效应仍存。政策方面中美贸易政策存缓和预期，替代谷物进口担忧再起，但考虑美玉米大涨，进口成本飙升，利空有限，更多体现在心理层面。综上，考虑临储拍卖成交偏少，对市场供应冲击有限、下游需求依旧疲软但进一步加剧的可能性下降，考虑企业库存偏低，后期一旦猪瘟疫情弱化，下游补库或带动期价反弹，进口虽有担忧，但短期或难实现，阶段性市场仍由陈粮定价，考虑当前期价低于陈粮成本，我们认为期价再度下跌空间不大，短期存在反弹需求，但在新的驱动因素出现之前，反弹高度不宜过度乐观。

　　操作建议：观望

　　风险因素：中美贸易政策、猪瘟疫情、天气

　　白糖观点：郑糖中期维持偏强态势

　　逻辑：上周，外盘原糖大幅反弹，主要或因巴西生产不及预期，另外，价格已经处于相对低位，继续向下空间不大。上周，国内进口数据公布，6月进口量只有14万吨，进口量环比同比均大幅下降，郑糖大幅上涨。短期关注7月产销数据，预计销售进度仍偏快，糖厂库存低于去年同期，后期处于去库存阶段。中期内，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰;广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，预计5000以下空间不大，策略仍是逢低买，远月受关税下调影响，难有大涨，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升;巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑;印度要关注出口及政策情况。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

　　展望：震荡偏强

　　操作建议：近月多单持有， 1-5正套持有。

　　风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加

　　棉花 观点：棉花商业库存压力大 关注中美经贸进展

　　逻辑：供应端，美棉优良率同比偏高，长势良好，产量预期增两成;印度小幅提高MSP水平，棉花播种进行中，季风雨持续推进;国内商业库存同比增幅扩大，棉花供应充裕。需求端，中美经贸依然存在不确定性，郑棉注册仓单持续流出，下游纱线逐步去库存，订单缓慢恢复。综合分析，长期看，新年度全球棉花增产预期强烈，消费端存在不确定性，棉市向上难有趋势性行情。短期内，棉花商业库存同比继续攀升，下游纱线去库进行中，中美新一轮磋商在即，预计郑棉震荡运行。

　　行情展望：震荡

　　操作建议：观望

　　风险因素：中国棉花调控政策，经贸前景，汇率

　　生猪 观点: 猪价小幅震荡，后市仍看涨

　　逻辑：供给端，当前出栏生猪已开始反映疫情普遍影响，存栏适重猪偏少，供应量明显下降。需求端，季节性上需求逐渐好转。总体上，供降需升，猪价开启趋势性上涨行情。

　　行情展望：震荡偏强

　　风险因素：猪肉疫情影响消费、增加进口国外畜产品。

　　鸡蛋 观点:现货价格回落，近月合约大幅下跌

　　逻辑：供应方面，在产蛋鸡存栏量涨幅减缓，叠加夏季产蛋率下降因素，鸡蛋供应短期回落。当前猪价涨至高位，替代需求利好逐渐体现。总体来看，近期现货价格基本面好转，季节性上涨延续。09合约在现货价格超预期上涨下，前期涨幅较多，后期需考虑供应增加影响。

　　行情展望：逢高试空

　　操作建议：观望

　　风险因素：猪肉价格大幅上涨，前期补栏蛋鸡苗数量不及预期。