期指远月合约持仓量大增 长线资金正布局A股？

龙听

自2018年12月2日股指期货“松闸”以来1个月内，市场已呈现两大新特征：一是成交量和持仓量均有较大增长，增幅均在20%左右；二是IF、IC两大期指的远月合约持仓量较此前明显增加。业内人士表示，三大期指持仓量和成交量普遍增加是保证金比率下调、交易手续费下调及日内交易手数限制抬高后的正常市场反应；而远月合约持仓量大增很可能是长线资金在加速布局，机构投资者套保需求提升所致。

　　从成交及持仓看，三大期指较“松闸”前都有明显增长。选取1月3日交易数据，相较2018年12月3日(“松闸”后首个交易日)，IF、IH和IC期指总成交量分别增加了17.6%、10.6%和19.0%，总持仓量也有明显增长，增幅分别是22.4%、22.3%和21.1%。

　　期指“松闸”1个月以来，部分注重对冲策略的私募机构表示，将更加积极地参与期指交易。上海申毅投资股份有限公司CEO申毅表示，已注意到期指各合约的挂单增加了很多，为有各种配置需求、套保需求的投资人提供了更好的交易机会，并在很大程度上降低了市场冲击成本。

　　特别值得注意的是，IF、IC期指远月合约持仓量增长显著，截至1月3日收盘，IC下季合约持仓量为23605手，而2018年12月3日IC下季合约的持仓量仅13341手，目前已增加逾七成。IF下季合约持仓量也增长了近90%，由2018年12月3日11215手增至2019年1月3日的20875手。

　　南华期货研究员姚永源认为，远月合约持仓增长的主要原因是新增机构资金流入。目前，A股估值较低，机构资金入市积极性较强，但影响股市的不确定性因素较多，需有对冲手段。因此，机构资金在构建对冲策略入市时，选择了流动性逐渐改善的远月合约，导致远月合约持仓量增长明显。

　　从这一角度看，远月合约持仓量增长明显也反映出投机资金大幅流入的可能性不大。这是由于目前A股估值较低，投机资金在此时点重仓做空期指显然是不明智的。相反，与机构套保盘对应，期指多头预判未来股指上涨，所以选择远月合约，希望获得更大获利空间。