台风过后 胶价继续回暖还是凉凉

龙听

由于泰国南部地区遭遇强台风侵袭，割胶面临受阻威胁增强了胶市供应趋紧预期，同时近期公布的终端需求数据表现偏好，稍稍修复此前疲弱的胶市消费。在基本面有所好转的提振下，上周国内沪胶期货1905合约呈现连续拉涨的走势，期价从11100—11500元/吨的底部区间一跃而起，一度逼近12000元/吨一线。鉴于目前宏观面氛围趋暖，胶市基本面有所改善，预计后市沪胶期货1905合约有望一改此前低迷姿态，价格重心料能抬升。

　　台风侵袭泰国南部主产区

　　众所周知，橡胶树性喜微风，害怕强风。如果发生台风，橡胶树可能面临吹折、刮断树干的风险，破坏性较大。换言之，台风到来会引发橡胶树产胶量出现暂时性或永久性下降。上周五泰国南部地区就遭遇了50年一遇的台风侵袭。据泰国有关部门发布的信息，台风“帕布（PABUK）”席卷了该国南部多个地区，对当地的橡胶园有一定影响。除了台风的直接危害外，笔者认为由此带来的次生灾害——强暴雨天气不得不引起重视，因为其不仅会阻碍正常的割胶工作，而且会引发洪涝和泥石流的出现，对胶水运输造成不便。

　　此次台风侵袭的是泰国最大的植胶区，产量占比达到65%—75%（影响规模在300万吨左右）。预计次生灾害将严重影响当地的割胶、运输等工作，甚至不排除会对橡胶树产生破坏性影响。回顾2011年泰国北部爆发的洪水灾害，以及2016年年底至2017年2月的泰国南部强降雨带来的割胶受阻，二者均导致橡胶减产，推动沪胶期价展开一波15%—20%的上涨行情。如果本轮台风带来次生灾害持续发酵的话，那么后市胶价有望表现强势。

　　需求端数据稍有好转

　　受益于北方供暖季和储煤季到来，公路煤炭运输市场回暖，公路运煤增加提振重卡车需求，同时高柴油价格令天然气重卡更获青睐，重卡销量回升。据统计，我国重卡继去年11月销量增速由负转正后，12月延续良好势头，累计销售达8万辆，同比大幅增长21%。全年累计销量达114.5万辆，同比增长3%，刷新历史纪录。重卡销量的强势表现有助于提振全钢胎的销量，上周公布的乘用车经销商库存预警指数回落，暗示半钢胎的销量前景有望好转。据相关数据，去年12月我国汽车经销商库存预警指数环比下降9个百分点，至66.1%。在全钢胎和半钢胎消费均有改善迹象的情况下，预计胶市需求端有望获得增长潜力。

　　宏观面氛围有转暖迹象

　　近期新一轮中美贸易磋商机遇到来，预计有望释放偏暖预期。与此同时，1月4日，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。这样安排不仅能对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，而且从长远角度来看，也是进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，扩大商品需求的增长空间。

　　综上来看，由于泰国产胶区遭遇台风冲击，阶段性供应偏紧预期升温，同时国内终端消费市场数据表现乐观，提振胶市需求前景。伴随着近期宏观偏暖信号陆续出现，预计后市沪胶1905合约有望摆脱底部束缚，展开一轮上涨行情。