二季度股指有望继续上行

龙听

   随着科创板渐行渐近，科技类板块有望持续受到资金关注。展望后市，抓住金融和科技两条主线，标准配置大盘蓝筹，充分寻找科技、电子等结构性走牛带来的阿尔法机会。

   2019年以来，上证指数以约30%的涨幅跑赢全球主要指数，截至4月10日收盘，上证50、沪深300、中证500年初至今分别上涨29.92%、35.71%、40.37%。1月权重率先发力，2月中小盘开始接力，3月各板块较为分化。农林牧渔以54.91%领涨各行业，食品饮料和家用电器同期分别上涨54.35%和50.07%，计算机以53.23%领涨科技板块。

   伴随着行情上涨，股指各个品种成交量增幅明显，其中IF当月合约3月成交量达到1598518张，月环比增长78.93%；IH当月合约3月成交量达723776张，月环比增长71.94%；IC当月合约3月成交量达1144249张，月环比增长116.10%。

   展望后市，预计股指在政策持续利好下振荡上行，且全年上涨空间较大，持续关注科技、消费、金融等板块。

   政策托底  市场信心有所修复

   深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力。2019年将继续深化财政政策，预计减税降费将达2万亿元，比2018年1.3万亿元力度更大。4月1日起，制造业增值税税率正式从16%下调至13%，交运、建筑业从10%降至9%，5月1日起，社保费率预计将从21%下调到16%。减税降费利于进一步降低企业成本，改善企业利润。

   近期公布3月制造业PMI为50.5，重新站上枯荣线，经济继续转好，制造业活动开始升温，产成品库存指数仍然处于低位，新订单指数预示着制造业部门未来上升的趋势。

   尽管全球经济扩张减弱，美国经济增速面临放缓，出口仍有下行压力，但地产调控政策放松可以对冲棚改力度的减弱，房贷利率趋于下降有望带动地产投资继续维持高位，基建投资继续缓步回升，有超预期可能；减税降费、促进消费政策将助推消费增速企稳回升；若中美贸易磋商有实质性进展，出口增速将有所改善，最新PMI重返扩张区间，预计二季度经济或企稳。

   中美贸易磋商释放积极信号

   3月28日和29日中美代表在京进行了第8轮高级磋商，4月初于华盛顿进行了第9轮高级磋商，双方释放越来越多的积极信号。

   科创板由提出到最终预计上市，仅仅用大约9个月时间，推进的速度很快，显示出设立科创板的重要性，同时各项配套政策可能会超预期。今年以来，股指行情大幅上扬激发了投资者做多热情，当前参与科创板符合要求的个人投资者约300万人。

   从资本市场服务实体角度看，科创板的设立是为了支持高端制造、高端科技等领域，带动产业升级。科创板整个推动进程中，将激活整体市场，带动一轮“科技创新牛”，持续关注计算机、电子、通信等板块。

   一季度业绩预警好于预期

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2019-4-12 08:57

   截至2019年4月3日，共有672家上市公司公布业绩预警。其中，预增的有169家，占25.15%，略增的有132家，占19.64%。已经披露中，业绩增速最大的同比上涨40多倍，业绩增速最小的同比下降40多倍。这672家上市公司平均增速范围是（-9.28%—19.06%），整体而言，中小企业一季度业绩增速未见明显大幅下滑。

   周期性行业一季度业绩增速领衔各板块。从已经公布的672家上市公司一季度业绩情况看，采掘、化工、钢铁等周期性板块一季度业绩增速涨幅最大，分别达到836.1%（上限）/650.1%（下限）、121.7%（上限）/80.0%（下限）、112.8%（上限）/88.1%（下限）。

   在消费类中，纺织服装和食品饮料的增速靠前，一季度业绩增速分别达到55.4%（上限）/22.8%（下限）、45.0%（上限）/20.0%（下限）。家用电器业绩增速较为一般，仅为7.0%（上限）/-13.0%（下限）。

   科技板块中，通信行业和计算机业绩增速较快，一季度增速分别达到49.0%（上限）/17.5%（下限）、21.2%（上限）/-1.9%（下限），电子行业表现一般，一季度业绩增速为2.6%（上限）/-16.6%（下限）。

   今年以来，外资通过沪深港通已流入约1216亿元，3月以来结束连续净流入，但未来仍将不断流入。国内杠杆资金不断攀升，沪深两融余额当前站上9700亿元，且流入股市速度未见明显放缓。

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2019-4-12 08:57

   展望二季度，预计股指将振荡上行，上证综指核心区间在2900—3500点。抓住金融和科技两条主线，标准配置大盘蓝筹，充分寻找科技、电子等结构性走牛带来的阿尔法机会。中期行情取决于上市公司业绩企稳和中美首脑会晤，长期牛市除了取决于居民杠杆下降，产生增量资金来源以及政策驱动养老基金配置金融资产。（作者单位：申银万国期货）