期指：继续等待月底事件落地 方向延续谨慎乐观

龙听

流动性：月末资金面承压

　　逻辑：上周央行延续回笼思路，法定存款准备金上缴对冲逆回购集中到期压力，短端利率高位徘徊。进入本周，资金到期压力递减，本周仅有500亿逆回购到期，但考虑到月末资金面周期性承压，预计央行转向净投放思路，但短端上移空间不会太大。

　　期指：继续等待月底事件落地，方向延续谨慎乐观

　　逻辑：上周尽管有科创板的情绪带动，沪深两市窄幅收涨，但是整体来看权益市场并未脱离目前的震荡行情。原因在于，目前来看科创板对于主板的估值重估效应暂时未有明显体现，同时市场仍等待月底的不确定性因素落地。对于不确定性因素，除了此前提及的美联储的降息靴子是否落地，以及中央政治局会议是否会出台超预期的逆周期政策外，新添月底的中美第十二轮经贸磋商。因此，市场或在月底后有所抉择。鉴于以上三件不确定性事件相对偏正面，我们方向上偏谨慎乐观。

　　操作建议：剩余IC多单续持

　　风险因素：1)美股崩盘;2)美联储降息预期下降;3)德银危机;4)贸易谈判;5)白马业绩暴雷;

　　期债：宏观数据引领下，期债将开启新一轮上涨

　　逻辑：6月规模以上工业企业利润总额单月同比增速为-3.1%，弱于前值1.1%。累计来看，1-6月累计同比增速为-2.4%，低于前值-2.3%。周六发布的工业企业利润数据明显下滑，将开启新一轮期债上涨。PPI下降带动工业利润下降，预期本周的PMI等数据均将继续下滑。经济下行压力显而易见，期债将借此开启新一轮上涨。

　　操作建议：多头入场，基差扩大

　　风险：1)宽松预期落空;2)宏观数据见好

　　外汇：关注美联储议息结果

　　逻辑：上周，人民币延续了“休眠”行情，波动率维持低位，整体处于等待指引的状态。本周开始，一系列事件有望成为打破僵局的关键。其中，最值得关注的在于美联储议息会议，特别是在美国二季度GDP再度超预期之后，美联储倾向可能成为引发市场进一步行动的关键。另外，中美正式启动磋商、美元政策变化风险、季节性购汇压力消退、英国脱欧可能再度成为焦点等也可能是驱动波动率回归的因素。因此，从这个角度看，我们依然推荐投资者关注做多波动率机会。

　　操作建议：做多波动率

　　风险：1)时间价值损耗;2)美联储态度暧昧不清