原油大跌冲击化工市场，苯乙烯未能幸免

龙听

8月以来，苯乙烯价格走势振荡偏弱，主要因新冠疫情反扑、国际油价持续下跌带动。截至8月19日，EB2110合约盘中已跌破8300元/吨，较7月底的高点下跌超900元/吨。经过一轮快速下跌后，苯乙烯基本面能否支撑其止跌反弹？

新装置有所推迟，产量依旧高企

今年苯乙烯产能继续快速扩张，尤其是上半年，新装置如雨后春笋一样接连涌现。截至6月底，安徽嘉玺、中海壳牌二期、中化泉州、华泰盛富以及中化弘润相继开车，合计年产能达207万吨，较去年增长14.7%。从当前的计划来看，下半年苯乙烯新装置投放进展相对而言不及上半年顺畅。自7月以来，仅古雷石化装置于8月7日产出合格苯乙烯。其它计划下半年开车的装置多出现一定程度的推迟，目前洛阳石化12万吨每年的装置计划9月下旬或10月投产，山东利华益及万华化学计划11月开车，天津渤化推迟至四季度。新装置投产出现推迟，原本预期苯乙烯供给端逐渐加大的压力略有缓和。但考虑到产能基数较高，苯乙烯月度产量同比增速依旧较高。今年7月，苯乙烯产量为104.6万吨，同比增长14.8%。

苯乙烯开工率下滑，9月计划检修减少

近期苯乙烯整体检修力度较大。8月以来，包括齐鲁石化、安徽嘉玺、新阳科技等多套装置陆续停车检修，检修时长多在20至45天。北方华锦原计划检修1个月，近期将检修时间延长至45天。天津大沽年产能50万吨的装置计划8月19日停车，初步计划检修20天。检修装置较多，叠加古雷石化新装置投产使得苯乙烯产能基数扩大，近期苯乙烯开工率呈现下降态势。截至8月12日，苯乙烯开工率为76.3%，较年内高点下降约11.9个百分点，本周由于华南某装置恢复生产，苯乙烯开工率有所回升，但仍明显低于年内高点。北方华锦、天津大沽、安徽嘉玺以及新阳科技计划开车时间在9月前后，如果重启顺利，9月之后苯乙烯检修力度将逐渐下降。尽管近期苯乙烯开工率并不高，8月截至19日，国内苯乙烯产量大约在64万吨左右，8月全月产量预计与7月相当，即苯乙烯产量环比增量有限，但月度绝对量仍处于较高水平。不过，苯乙烯利润持续低位，需关注企业生产积极性，若利润太低导致计划外检修增加，则供给压力或又将得到阶段性的减弱。

需求缺乏亮眼表现，库存消化速度偏慢

苯乙烯三大主要下游近日由于装置的检修与重启，其开工率小幅波动。截至8月19日，EPS开工率为67.31%，处于年内相对高位，与去年同期开工率水平相当；PS开工率为73.42%，大幅低于去年同期约80%的开工率；ABS行业开工率为92.49%，去年同期开工率为100%。丁苯橡胶在苯乙烯下游里表现最弱，开工率环比持续下降。下游行业开工表现暂不突出，苯乙烯库存也反应当前苯乙烯需求改善力度有限。截至8月16日，华东港口库存连续第四周累积，华南港口库存连续第三周增长，两个港口库存总量环比增加0.51万吨。截至8月19日，苯乙烯工厂库存为14.86万吨，环比减少0.85万吨，综合而言，苯乙烯库存整体消化速度较慢。当前苯乙烯需求表现一般，接下来重点关注临近金九银十下游工厂补库情况以及下游行业计划新增产能的投产进展。若下游接货积极性明显提升，则在当前苯乙烯检修力度依旧较大的情况下，其库存累积幅度也可能相对受限。若下游需求提升有限，则苯乙烯库存仍有增长预期。

原料价格下挫，成本支撑减弱

从成本端而言，非一体化企业是国内苯乙烯主流生产工艺，在苯乙烯供需偏弱且利润水平较低的时候，纯苯的价格走势往往会对苯乙烯价格带来较大的影响。然而原油一方面作为纯苯以及苯乙烯的原料，另一方面又是多种化工品的风向标，油价走势也会在一定程度上对纯苯以及苯乙烯价格带来影响。

近期受全球疫情反弹、经济复苏节奏放缓等多重因素冲击，国际油价快速下挫。截至8月19日，WTI和BRENT原油期价盘中跌幅分别超过14%和12%。由于宏观环境转弱以及油价大幅下挫，原油下游纯苯以及苯乙烯价格均有不同程度下跌。近期油价经过快速大幅下挫后，其利空有所释放，油价跌势或暂且放缓，但疫情仍在蔓延，美国夏季需求旺季也接近尾声，因此油价上方压力也依旧明显。

纯苯方面，前期受疫情影响，进口船只卸货周期延长，且部分船只出现延误，但至8月16日当周，纯苯港口库存环比仅微降0.4万吨，反应当前纯苯供需并不旺盛。9月前后石油苯检修装置基本将恢复生产，而近期下游开工整体提升有限，多个下游行业开工率较上半年有明显下降。随着进口船只陆续到港卸货，预计纯苯还将出现一定程度的累库。若叠加原油延续弱势，纯苯可能仍有下行空间。

综合而言，目前苯乙烯检修力度尚可，且新产能有所推迟，供给端压力暂且略有缓和。但随着检修装置的陆续重启，未来苯乙烯产量有望继续增长。苯乙烯需求改善有限，整体库存消化速度偏慢，关注传统旺季需求跟进情况。供需无明显亮点，依旧依赖成本支撑的苯乙烯短期或继续跟随原料价格波动而波动，近期继续关注原油以及纯苯价格运行情况。（作者单位：中信建投期货）

本文内容仅供参考，据此入市风险自担