云南开割在即 橡胶影响几何？

龙听

上游供应：国内云南地区预计于5月陆续开割，国内供应有望得到改善。最新4月NINO 3.4报收+0.5℃（3月指数上调至+0.6℃），弱厄尔尼诺延续。泰国方面旱情得到缓解，当地全月降雨量仅低于去年同期-20%，为5个月以来最好的情况。但持续的旱情叠加季节性低产，使基础原料生胶片与烟胶片的收量有限，连续价格出现了中断。

　　中游库存：从库存观察，以全乳胶、越南3L胶为代表的RU库存压力明显小于以进口标胶、混合胶为代表的NR库存压力。据了解青岛保税区内外库存已创历史新高。境外日本RU交割库存处于去库阶段，烟片相对于标胶有走弱预期。由库存导出到强弱排序可能是：全乳胶、越南3L胶＞标胶、混合胶＞烟片胶。

　　下游消费：汽车产量的同比降幅有望在4月继续收窄，但传导至橡胶仍需时日。在外销订单减量，而配套、替换订单青黄不接的当下，轮胎产线开工率持续走低。多数产线借五一长假停产检修。其中全钢胎产量（橡胶消费）同比减产-20%，半钢胎产量（橡胶消费）同比减少-27%。基本面偏空。