【钢矿月报】供需缓慢改善，钢矿价格维持震荡

龙听

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1、铁矿石基本面分析

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1.1 行情回顾
7月份铁矿石市场价格高位震荡后回落。贸易商挺价惜售心态较强，钢厂端谨慎观望，按需采购为主，部分钢厂出售手中多余资源，为降低库存，甚至部分钢厂出售自己的长协，用来规避风险。多地区召开压减产量会议，部分地区压产已成既定事实，整体需求回落预期增强。唐山区域封港、沿江区域台风对铁矿石疏港量影响较大，国内港口铁矿石库存接连四周累库，钢厂配比的不断调整下，港口铁矿石库存结构性矛盾稍有缓解。



截至7月30日，唐山地区66%酸性干基含税主流市场价格为1630元，较月初上调70元，青岛港61.5%澳粉主流报价为1290元左右，较月初下跌200元左右。



图1   铁矿石基差

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7月最后一周铁矿石基差252（元/吨）。基差震荡走弱。



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1.2 铁矿石总体供应紧平衡
七月份全球铁矿石供应量较六月份有所下降，巴西矿表现微增，澳矿在财年末冲量结束后，发运量大幅下滑。具体来看，澳洲铁矿石供应量7355万吨，环比下降578万吨；巴西矿发运量3188万吨，环比微增8万吨。中国铁矿石到港量环比有所增加，但是同比到港仍有差距。其中巴西到港量环比增加明显，澳矿到港量由于近期的台风天气影响，环比出现了减量。



图2  澳大利亚铁矿石发货量：至中国

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图3  巴西铁矿石总发货量

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图4  北方六港到港量

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1.3 矿石需求或将较七月持平
七月钢厂利润进入盈亏线，产量持续下降。七月初党庆期间的限产，钢厂生产恢复需要时间；另一方面，各地为压缩产能采取减产、停产等措施，主要集中在华北和华东地区。截止7月30日，Mysteel统计247家钢厂样本7月日均铁水产量环比下降6万吨/天至232.3万吨/天，降幅2.4%。



展望八月，一方面8月可以新增的产能项目较少，另一方面各地钢铁去产能“回头看”检查频繁，各省陆续出台压减粗钢产量政策，预计8月会有更多的政策出台，铁矿石需求相对偏弱，但高钢厂利润下或能提高部分压产任务较小的钢厂产量，因此预计8月铁水产量整体或将较7月基本持平。



图5  日均生铁产量



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图片1.4 港口库止降为增
七月份港口铁矿石到港回升，但疏港仍以低位运行为主，导致当月港口库存累库幅度较大。截至7月30日，全国45港港口库存12813万吨，环比上月底累库638万吨。七月份铁矿石到港量高于六月份297万吨，且本月度内由于环保、天气等因素带来的港口封港限运时长加长，港口疏港受到的影响持续加大，使得本月度港口疏港均值低于上月的平均水平，叠加到港量的回升，使得港口库存累库幅度加大。



图6  铁矿石港口库存



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图7  铁矿石到港量 北方六港



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1.5 铁矿小结

7月份国内铁矿石市场价格高位回落。月初，国内铁矿石市场供应端受安全、环保等政策的压制，北方区域大范围烧结停产，高炉进入焖炉状态，采购端出现停摆，市场需求呈现弱势。粗钢产量压减政策已在多地逐步落实，同时在去产能督查组的不断核查下，钢厂减产预期加快，压产范围加大。短时之内尚有利润空间的钢厂仍保持较快的生产节奏，目前钢材市场处于传统淡季，加之恶劣天气影响，终端需求跟进不足。与此同时当前国内南北方全面进入主汛期，河南也经历强暴雨影响，受灾地区生产缩量较明显，市场对于下半年铁矿石整体需求回落预期增强。从供应端来看，铁矿石海外发运量回落，7月份铁矿石港口库存持续累库，唐山封港、沿江地区台风对疏港影响加大，铁矿石港口库存或有持续增加趋势。



展望八月，铁矿石供应仍有一定的增量空间。中国铁矿石到港量将保持增长。需求方面，各省陆续出台压减粗钢产量政策，预计8月会有更多的政策出台，铁水产量即使增加，上行的空间也很有限，因此整体铁矿石需求偏弱。整体来看，八月铁矿石将延续供应相对宽松的格局，在港口资源供给充裕，结构矛盾好转的的环境下，铁矿有下行动力，但钢厂利润持续增加，使得原料价格下跌空间有限，因此预计8月铁矿价格震荡偏弱运行。



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钢材基本面分析


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2.1 行情回顾
七月份国内建筑钢材市场呈现稳步上扬的行情，行情基本回归供求基本面，虽然正值七月淡季，但由于各地压减粗钢政策及行动此起彼伏，故盘面不断交易减产预期，期现替上行，温和上涨。



图8   螺纹钢期现价格基差



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螺纹钢：截至07月30日，基差-317。基差走弱。



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2.2 供给出现大幅下降

图9  螺纹钢主要钢厂产量

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7月份，多省份陆续出台下半年压减粗钢的计划，叠加部分地区限电以及河南部分钢厂遭受水灾，开工率高位回落，螺纹钢产量的下滑幅度较大。截止7月30日，螺纹钢周产量为328.87万吨，月环比大幅下降23.72万吨，年同比下降58.72万吨。



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2.3 需求或基本持稳
基础设施建设：1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）255900亿元，同比增长12.6%；比2019年1—6月份增长9.1%，两年平均增长4.4%。其中，民间固定资产投资147957亿元，同比增长15.4%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.35%。


图10  固定资产投资同比增速

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1—6月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.8%。其中，水利管理业投资增长10.7%；公共设施管理业投资增长6.2%；道路运输业投资增长6.5%；铁路运输业投资增长0.4%。



房地产市场：1—6月份，房地产开发企业房屋施工面积873251万平方米，同比增长10.2%。其中，住宅施工面积617480万平方米，增长10.5%。房屋新开工面积101288万平方米，增长3.8%。其中，住宅新开工面积75515万平方米，增长5.5%。房屋竣工面积36481万平方米，增长25.7%。其中，住宅竣工面积26254万平方米，增长27.0%。



图11  房地产新开工面积

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据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2021年6月销售各类挖掘机23100台，同比下降6.19%;其中国内16965台，同比下降21.9%。



从上述几组数据可以看出，房地产投资增速回落，房屋施工有所好转，基建投资持续下滑，尤其以铁路建设数据明显偏差，甚至近乎停滞。下游需求喜忧参半。



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2.4 钢材小结  

7月份建筑钢材依旧处于供需双弱格局之中，市场不断交易减产预期，但值得注意的是，产量大幅快速下降的原因并不完全是执行压缩粗钢的任务，还有限电和突发事件的影响在其中。此外，7月份的成交同样受到突发事件的影响而环比下滑，如若不考虑华中、华东地区，其余的五个地区成交量环比是有所改善的，其中投机需求因供应收缩预期而有明显升温，下游用钢需求表现则较为一般。



对于8月份，从宏观层面看，7月9日的降准政策有助于实体企业现金流紧张状况的改善；7月26日提出重点房企买地金额被纳入监管，将对地产企业在核心地段竞拍土地数量和土地溢价率形成影响；7月30日的中共中央政治局会议中强调做好大宗商品的保供稳价工作，此或将对建筑钢材产量的过快下降形成一定的抑制作用。尤其值得注意的是，部分钢铁品种关税再调整，6月份国内建筑钢材已从净出口转为净进口，考虑到国内压减粗钢，国外经济复苏缓慢问题，国内建筑钢材价格仍将明显高于国外价格，净进口将继续对内贸供应形成补充。



从基本面来看，产量或因限电的结束、突发政策影响的减轻而有一定的回升空间，同时净进口也将缓解供应不足的问题，8月份供应紧张问题将有所缓解。下游用钢需求将有一定的回升空间，故供需双弱格局或将有所改善。但反弹空间也将由于宏观调控而受到抑制。预计8月份国内建筑钢材价格将出现调整，而后处于合理区间震荡运行。



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策略建议及风险提示



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3.1 策略  
螺纹钢供给端政策等待中央进一步政策指引，旺季需求韧性犹存，但需要考虑当前疫情影响，等待需求的进一步兑现。区间操作，谨防政策性风险。



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3.2 风险提示  
新冠疫情再次大规模爆发，需求大面积停滞（下行风险）；

减产政策落地，执行力度超预期（上行风险）；

出现上述基本面改变的情况，需要控制持仓风险，及时止盈止损。