【双焦周报】全周价格走弱 双焦有所增库

龙听

原文为2021年7月5日公开发布的《华泰期货双焦周报20210705：全周价格走弱  双焦有所增库》，限于篇幅本文择重简摘。

上周双焦主力合约双双回落，其中焦炭主力合约环比下跌186个点，最终收于2641，周跌幅为6.58%，减仓2.80万手；焦煤主力合约下跌102.5个点，最终收于1942.5，周跌幅为5.01%，减仓1.27万手。
焦炭方面，上周部分焦企虽有少量增库现象，但基本均是由七一期间运输停止的原因造成，随着今天物流运输好转，部分焦企库存开始逐步下降，厂内库存整体处于低位水平，销售顺畅，下游钢企也陆续恢复高炉生产，短期未看到需求端大幅走低的现象，目前刚需对焦炭支撑尚可，价格暂时难涨难跌，但考虑钢材端销售压力及钢厂盈利情况较差，市场参与者对于后期谨慎乐观。
从供给端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为76.96%，环比上周减9.78%；日均产量64.75，减8.24；230家独立焦企样本，剔除淘汰产能的利用率为77.96%，环比上周减9.63%，日均产量33.00，减3.66；100家独立焦企样本：产能利用69.11%，周环比减7.65%，日均产量33.00，减3.66。
从消费端看，上周Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率81.01%，环比降10.16%，同比降12.35%。焦炭日产46.13，减1.66。
从库存端看，上周Mysteel调研独立焦企全样本：焦炭库存63.09增11.98；焦炭库存776.16，增11.62，平均可用天数15.32天，增2.81天。
焦煤方面，上周随着“七一”结束，主产地区部分煤矿于近日陆续复产，厂内库存或有上升空间，然受前期安全管控及“七一”影响，焦煤市场供应紧张局面暂难缓解，且考虑到安全环保政策持续，部分超产煤矿仍在限产，叠加后期或将控制进口焦煤占比过高情况，焦煤市场供需或维持紧平衡状态，带动部分煤矿报价仍有上调预期。下游方面，焦钢企业多落实限产，节后有一定补库需求，支撑焦价向好，考虑到焦煤价格暂处高位，部分焦企对原料煤采购情绪稍有转弱，个别钢厂复产节奏放缓，或将影响部分焦煤价格有下调预期。蒙煤方面，主要通关口岸仍处闭关状态，且甘其毛都口岸库存已降至极低位，叠加可售资源多已售罄，贸易商多选择离场休市，现蒙5原煤主流报价1550-1580元/吨，个别高报1700-1800元/吨，蒙5精煤主流报价1780-1830元/吨。
从库存端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：炼焦煤总库存1569.22，减26.22，平均可用天数18.22天，增1.78天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存1306.72，减29.47，平均可用天数17.71天，增1.79天；全国247家钢厂样本，炼焦煤库存1002.36，减31.14，平均可用天数16.34天，增0.08天。
从消费端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为88.31%，环比上周减0.51%；日均产量73.51，减0.43；230家独立焦企样本，剔除淘汰产能的利用率为77.96%，环比上周减9.63%，日均产量33.00，减3.66；100家独立焦企样本：产能利用69.11%，周环比减7.65%，日均产量33.00，减3.66。
综合来看，当前处于黑色系逻辑较为混乱的时间，炼钢端存在着淡季与压产的博弈，而原料端则处于压产导致的需求下降和供应下降预期的强烈博弈当中，但站在当前时间点，真实状况是成材销售压力增大，而原料的供需仍处于良好结构当中，故原料强于成材。具体到双焦品种，焦炭供需矛盾较小，短期供应及需求都将维持现有水平，大幅变化预期不足，更多时候仍将是受到成材低利润的影响，继续上涨空间受限。焦煤供应端，当前重要活动临近，煤矿安全生产将被提升到前所未有的高度，势必会降低供应的绝对水平，进口补充资源被政策以及疫情所阻止，短期也无明显改善预期，并且未来新增焦炉投产有利于焦煤价格提升，所以就焦煤来说，未来的行情演绎关键点在于进口政策的变化，否则，焦煤将继续维持较高的价格中枢。整体来看，焦煤供需紧张格局持续，价格表现仍将坚挺，但绝对价格已处高位，未来供应有增加预期，所以当前仍以观望态度对待。
策略：
焦炭方面：中性
焦煤方面：中性
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。