性价比优势凸显 豆油替代消费增加

龙听

近期菜油和棕榈油价格涨幅较大，使得豆菜价差持续扩大、豆棕价差缩小，豆油性价比优势凸显，刺激豆油替代消费增加。全球油脂供需趋紧，在棕榈油和菜油带动下，豆油价格或震荡偏强。

　　美豆价格下跌，人民币汇率走强，大豆进口成本下降，国内大豆、豆粕供应充足，豆粕价格回落；养殖需求持续增加，豆粕需求良好，库存压力不大，预计价格下跌空间有限。产地棕榈油库存预期下滑，全球菜籽供应偏紧，油脂需求持续恢复，棕榈油和菜油轮番拉动油脂行情，后期油脂价格仍将保持偏强走势。

　　丰产预期强烈 美豆价格下跌

　　美豆产区天气良好，优良率继续攀升，美豆单产上调预期强烈，本周美豆价格承压下跌，但中国持续采购美豆，加之后期天气仍不确定，限制价格跌幅。

　　美国农业部出口检验周报显示，截至7月30日，2019/2020年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量3937.3万吨，同比减少4.9%；对中国累计装运大豆1329.8万吨，高于上年度的1062.8万吨。

　　巴西外贸部数据显示，7月份巴西大豆出口量为1037万吨，低于6月份的1375万吨，但高于上年同期的782万吨；1月至7月巴西累计出口大豆7418万吨，明显高于上年同期的5466万吨。随着可供出口的大豆数量减少，8月份后巴西大豆出口装运量将明显下滑。9月中旬巴西开始种植大豆，市场机构普遍预计面积大幅增加，产量将增至1.3亿吨以上，创历史新高。

　　当前美豆丰产预期强烈，福四通公司预计今年美豆单产为54.2蒲式耳/英亩，总产量将升至44.96亿蒲式耳。天气和需求（中美关系）仍是影响美豆价格的主旋律，短期内美豆单产潜力上升压制需求利多影响，预计美豆价格震荡偏弱。

　　成本降供应足 豆粕价格回落

　　近期，美豆价格下跌，人民币汇率走强，大豆进口成本下降，国内大豆、豆粕供应仍然充足，本周豆粕期现货价格继续回落。8月5日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价2900～3010元/吨，比上周同期下跌40～70元/吨。其中，华北地区市场报价2980～3010元/吨，华东地区报价2910～2990元/吨，华南地区报价2900～2940元/吨。豆粕价格回落，现货成交量不大，但远月基差成交较好。

　　上周，国内主要油厂大豆压榨量回升至206万吨，但由于大豆集中到港，大豆库存上升。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存696万吨，比前一周同期增加31万吨，比上月同期增加47万吨，比上年同期减少25万吨。根据船期监测，预计8月份大豆到港量在1000万吨左右，9月份在850万吨左右。虽然大豆压榨量维持高位，但大豆库存仍将继续上升。

　　由于饲料养殖企业采购积极性较高、提货速度较快，豆粕库存连续第四周下滑。8月3日，国内主要油厂豆粕库存88万吨，比上周同期减少2万吨，比上月同期减少15万吨，与上年同期基本持平，比过去3年同期均值减少26万吨。9月前大豆到港量仍然较大，油厂开机率将维持高位，但由于豆粕需求良好，预计豆粕库存上升空间有限。

　　生猪养殖恢复好于预期，养殖利润高企，禽类存栏仍处于较高水平，水产养殖也进入旺季，加之豆粕性价比优势明显，均利好豆粕消费需求。

　　豆油需求良好 价格震荡偏强

　　8月5日，沿海地区一级豆油市场报价集中于6520～6640元/吨，比上周同期上涨220～260元/吨。其中，华北地区报价6520～6550元/吨，华东地区报价6530～6630元/吨，华南地区报价6540～6640元/吨。本周豆油价格走势偏强，加之性价比优势较为明显，贸易商采购积极性较高，成交放量。

　　随着大豆集中到港，油厂开机率回升，上周大豆压榨量重新升至200万吨以上高位。监测显示，上周国内大豆压榨量206万吨，比此前一周增加10万吨，比上年同期增加57万吨，比过去3年同期均值增加40万吨。8月至9月大豆到港量仍然较大，夏季高温、大豆不易存储，油厂油粕销售进度较快，库存压力不大，开机积极，预计本周大豆压榨量仍将保持在205万吨左右。

　　大豆压榨量回升，豆油产出量增加，但因需求较好，豆油库存小幅上升。监测显示，8月3日，全国主要油厂豆油库存126万吨，周环比增加1万吨，月环比增加6万吨，同比减少14万吨，比近3年同期均值减少22万吨。8月至9月大豆到港仍然较大，油厂开机积极，大豆压榨量维持高位，预计豆油库存将逐渐缓慢上升。

　　5月中旬以来，国内大豆压榨量持续处于高位，其中6月至7月月度压榨量连续创历史新高，但由于豆油需求良好，豆油库存上升幅度低于预期。全球油脂供需趋紧，在棕榈油和菜油带动下，预计豆油价格走势震荡偏强。

　　库存预期下降 棕油走势偏强

　　8月5日，大商所棕榈油期货价格高位回落，国内沿海各地24度棕榈油现货价格跟盘下跌，报价集中于6060～6200元/吨，比前一日下跌20～50元/吨，但比上周同期上涨200～250元/吨。其中，天津棕榈油报价6060元/吨，山东日照6190元/吨，江苏张家港6100元/吨，福建厦门6200元/吨，广东广州6170元/吨。

　　监测显示，8月5日，马来西亚8月船期24度棕榈油CNF报价740美元/吨，折合到港完税成本6240元/吨（增值税率9%），比期货2009合约高350元/吨；印尼9月船期棕榈油CNF报价702美元/吨，折合到港完税成本5920元/吨，比2101合约高320元/吨。棕榈油进口利润持续倒挂，但加上现货升水有一定利润，国内贸易商采购4船棕榈油。

　　8月5日，国内沿海地区食用棕榈油库存30万吨（加上工棕约42万吨），周环比减少4万吨，月环比减少10万吨，同比减少30万吨。其中，天津3.5万吨，张家港8万吨，广东7万吨。根据船期监测，7月至9月棕榈油月均到港量在55万吨左右，较此前预期增加，豆棕价差偏低，豆油消费将挤占棕榈油，预计后期棕榈油库存将止降转升。

　　产量下滑、需求增加，市场机构普遍预计7月底马来西亚棕榈油库存将下滑至170万吨以下水平，支持棕榈油价格走出一波行情。随着棕榈油价格上涨，市场观望情绪增加，预计短期内价格震荡调整。