天胶 把握做多节奏

龙听

　　天然橡胶供过于求的局面难扭转，基本面依旧较弱。自全球疫情暴发大跌之后，胶价反弹的程度较其他品种小，短期补涨情绪高涨。目前胶价仍然处于两年多底部，现阶段随着需求恢复，天胶仍有做多空间，需要有中长期的投资理念。以需求恢复为主线，以情绪演变为辅，以基本面克制加仓，在基本面演变节点耐心等待机会，近期回落视情况轻仓做多。

　　ANRPC天胶1—6月累计产量为487.48万吨，同比下降7.44%，而ANRPC天胶1—6月消费量为380.66万吨，同比下降15.12%，初步来看天胶供给还是大于需求的。截至7月24日，青岛天胶库存合计81.14万吨，再创新高，进一步验证了供大于求的现状。目前仍是2011年橡胶新增产量的释放期，叠加疫情对东南亚经济的冲击，胶农割胶意愿下降。因此，天然橡胶供给弹性高，供过于求的局面难扭转，这也导致了天胶现货难有主动拉涨的情况。

　　得益于疫情的有效控制，国内经济总体复苏，制造业逐步回暖，房地产以稳为主，基建项目持续推进，政府努力扩大和发展内需。国内天然橡胶需求逐步恢复有目共睹，对胶价有支撑，这里不过多赘述。需求端重点关注的还是国外需求的恢复情况，一方面，目前美国、印度、巴西等国家以及世界整体疫情依旧严重；另一方面，国外疫情还有较大转好空间，叠加各国政府对经济重启和恢复十分迫切，而需求恢复预期以及实际进展都会增强投资者投资信心和看多情绪，从而导致天胶等大宗商品反弹。因此，需求恢复是天胶反弹行情的主线。

　　胶价虽然随着需求恢复逐步抬升，但是过程曲折，尤其近期波动性明显增大。一方面，供过于求难以扭转，天胶库存高企，供给提量预期逐步兑现，国外需求恢复较慢，梅雨季过后国内需求边际趋弱，中美贸易摩擦升级，以上种种造成了目前胶价难现持续反弹行情。另一方面，国产全乳胶供应偏紧，国内需求有支撑，国外需求缓慢恢复，资本市场氛围推动，资金在资本市场切换涌入天胶，胶价补涨拉升。

　　天胶最近两年在底部振荡，供大于求的局势一时难以扭转，需求增速较慢，即使波段行情也是曲折向上，而难现趋势性上涨行情。在阶段性底部时期，短线操作对节奏把握要求高且因波动大胜率低，因此需要有中长期的投资理念和资金准备，并在各基本面节点分批做多等待反弹行情，从而达到降低“波动”获取收益的目的。

　　综上，目前胶价以需求恢复为主线，仍有反弹空间，近期可以在有所回落时轻仓做多主要押注整个多头氛围的高涨，但是仍建议等天胶全面提量和高温淡季影响缓解之后择机加仓和做多天胶RU2101合约，其间不急于追涨，做好计划，耐心等待疫情好转胶价反弹，降低做多天胶的“波动”。

　　（作者单位：信达期货）