股指期货贴水加大 买入安全边际较足

龙听

外围市场影响有限



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全球疫情持续发酵，外围股市波动加剧，对A股也产生较大的扰动。然而国内疫情保持稳定可控、复工复产有序推进的情况下，中国的股市表现出较强的“韧性”。周一外围股市大幅下挫，日经225指数跌逾5%，欧洲股市开盘更是暴跌，A股相较而言更为抗跌。往后看，外围市场风险仍存，但是A股的避险属性也在凸显。

全球避险情绪持续升温，A股波动加剧

全球疫情持续发酵。截至3月8日，全球（不含中国）受新冠肺炎疫情影响的国家和地区数量已破百，累计确诊病例已经接近30000例。其中，欧洲已成重灾区，意大利已经超过伊朗，成为中国以外疫情最为严重的国家，新冠肺炎致死率接近5%，为全球最高。美国疫情也在扩散，确诊病例持续攀升。此外，欧佩克未能就进一步减产计划达成协议，国际原油遭疯狂抛售，3月8日欧股、美股期货也大幅杀跌。

截至3月6日收盘，美国标普500VIX指数已创近11年新高。美国10年期国债收益率创历史新低，3月9日盘中美国10年期国债期货更是触及上涨上限，导致交易短暂暂停，这反映出当前市场处于极度的恐慌当中。全球避险情绪进一步升温，各大风险资产惨遭抛售，对A股也造成较大的扰动。

国内股市将受益于全球央行应急式货币宽松周期

新冠肺炎疫情的持续发酵也使得经济衰退的担忧加剧。上周澳大利亚打响全球降息第一枪，3月3日美联储宣布非常规降息50BP后，沙特、阿联酋、加拿大纷纷跟随降息。G20财长和央行行长表示正密切关注新冠肺炎疫情的演变，准备采取更多行动，包括必要的货币政策等措施。本月还将迎来欧央行、美联储、日本央行、新西兰联储和英国央行的议息会议，市场预期全球央行将携手开启新一轮宽松周期。

全球央行货币政策进入应急式宽松周期，使得市场对于经济衰退的恐慌升温，全球风险资产遭到抛售。然而，国内疫情持续好转，A股成为全球新的“避险资产”。全球降息潮的开启也使得国内货币政策宽松的空间进一步打开，货币宽松将继续有利于股市的估值提升。

A股的避险属性将进一步显现

对比现货指数与股指期货之间的走势，尽管上周市场出现较大幅度的反弹，但期货端的涨幅明显要比现货端弱，进而导致股指期货的贴水幅度进一步拉大，说明市场对稍长时期的市场走势仍显谨慎。从另一个角度去看，IC2009的贴水幅度已经接近7%，创近3年新高，当前配置IC2009合约的安全边际较足。

当前全球疫情持续发酵叠加OPEC未达成减仓协议使得全球风险偏好下降，风险资产遭到抛售，对A股也形成负面冲击。然而，国内疫情持续好转，复工复产形势积极向好，叠加政策对冲力度较大，国内股市自身基本面较强。因此，当前A股的避险属性仍将进一步显现，我们建议抓住每一次外围市场调整带给国内股市的配置机会。

虽然随着疫情的好转，各地复工的有序推进叠加基建发力托底经济，周期性板块走强。此外，受复工推迟的影响，资金链更为脆弱的中小企业也会受到更大的影响。但是中长期来看，基于新一轮并购重组政策周期、新一轮产业周期、盈利向上周期三大周期共振向上阶段的基本面预判，中小创长期占优的格局不变。因此我们认为，风格切换的持续性有限，科技股占优的行情经过短暂调整过后料将延续。考虑到当前IC2009贴水幅度较大，提供的安全边际较为充足，我们推荐IC的布局机会，合约上选择2009合约，价格回落至5150—5200点可考虑开始建仓。                                （作者单位：信达期货）