收官之战！PTA下挫逾3% 至此已抹平年内40%涨幅回归原点 明年怎么做看这里

龙听

12月28日(周五)2018年最后一个交易日，国内商品走势相对谨慎，涨跌分化。上海原油未能展开新一轮反弹，部分化工品上涨动力不足，PTA尤其疲弱领跌逾3%，乙二醇也跌达1.55%。黑色系整体企稳，螺纹、焦炭日内偏弱震荡。软商品白糖继续探底，收跌1.88%。贵金属重心持续上移，沪银涨达1.4%。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数微跌0.17%，报145.84点，2018年累计跌幅6.55%。

　　资金流向方面，国内商品整体仍以资金流出为主，文华商品指数失血2.43亿。其中，煤炭板块损失惨重，遭逾20亿资金抛弃，焦炭指数流出资金量高达近17亿。相比之下，资金更青昧于农产品，油脂板块、饲料板块、谷物板块、软商品板块资金流入量均在5亿左右。

　　截至收盘，涨幅方面，原油涨1.69%，纸浆涨1.65%，沪银涨1.40%，橡胶涨0.94%，玉米涨0.86%，豆跌0.74%，沪铅涨0.70%，玻璃涨0.62%，沥青涨0.61%，铁矿涨0.61%；跌幅方面，PTA跌3.33%，胶板跌2.19%，白糖跌1.88%，棉纱跌1.81%，纤板跌1.75%，EG跌1.55%，沪锡跌1.00%，豆二跌0.98%，沪铝跌0.88%，IC跌0.78%。

　　今日PTA主力破位下行，成交近300万手创新高，但期价却跌至6月27日后最低，报收5640元，收低3.33%，至此已经抹平今年40%涨幅。从05合约日K线图看，已录得罕见九连阴，近日原油大幅反弹亦无法助力PTA企稳，主因市场对明年一季度PTA累库存在共识。

　　此前原油不断下跌，终端纺织业采购热情回落，聚酯产销快速回落至50-60%附近。同时涤纶长丝价格开始下跌，利润由之前的盈利转为让利的格局。更为关键的是按照往年的惯例，春节前聚酯工厂基本都存在减停产的现象。目前聚酯工厂陆续出台了装置检修的计划涉及减停车产能高达800万吨，多数集中在1月中下旬，对PTA的刚性需求将出现明显缩水。

　　想当初，7月18日到8月28日，近40天时间内，pta期货单边暴涨频繁涨停，涨幅高达近30%，被期货投资者戏称“别无TA法”，比喻PTA的上涨坚定坚决。

　　分析一路冲高的原因在于，在此之前，PTA正处于一轮装置集中检修期，PTA社会库存逐步下降至85万吨左右。PTA库存降至低位，下游需求旺盛，PTA供需偏紧，PTA工厂在现货市场回购，现货市场紧张加剧。上游PX价格大幅上涨，成本端支持坚挺。成本端和供需端共振，推动PTA期价大幅上涨。

　　 PTA前期大涨已经透支需求预期，PTA价格大涨造成下游亏损加剧，部分聚酯瓶片、涤纶短纤和涤纶长丝企业减产，聚酯负荷下降，PTA供需转弱造成PTA现货价格大跌，三个工作日下跌近1500元/吨。10月PTA装置检修增多，PTA供需改善，但下游库存积累，后期预期悲观，对行情带动有限。10月原油快速回落，成本端重压，PTA大幅回落。

　　展望即将进入的2019年行情，方正中期期货分析，2019年PTA供给增长有限，需求增长有所放缓，预计整体供需偏紧，PTA价格重心整体继续抬升，供需错配及PX产能投放易对价格形成冲击，PTA波动幅度将较大。

　　总体上对PTA2019年上半年行情看好，首先，本轮原油深跌挤出价格泡沫，OPEC达成减产协议，原油有反弹需求，成本端也不会再成为制约PTA反弹的因素；再者，价格下跌造成聚酯和下游都在去库存，聚酯需求陷入负反馈，价格反弹和需求恢复带动聚酯走出负反馈。PX新产能冲击对下半年行情影响较大，PX-石脑油价差压缩空间较大，对PTA成本端有较大影响，下半年PTA价格回落概率较大。

　　操作策略：单边方面，预计2019年PTA价格先抑后扬，波段操作为主，TA1905合约逢低买入为主，TA2001合约逢高沽空为主。套利方面，2019年PTA供需整体偏紧，正套操作为主。

　　文章来源：和讯期货；方正中期期货；文华财经